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■閻岳

資本市場的發展要以實體經濟為基礎，實體經濟的轉型升級則需要資本市場這個“在金融運行中具有牽一發而動全身的作用”的平臺。筆者以為，資本市場服務實體經濟的途徑主要有增量和存量兩種，增量包括IPO等形式，存量則是并購重組等。

IPO是資本市場服務實體經濟的重要抓手之一。我國資本市場在成立不到30年的時間里，就一直在尋求IPO制度的最優化，以期更好地服務實體經濟。在經過多輪改革之后，IPO才于最近幾年進入了常態化發行。尤其是今年，在資本市場狀況不好的情況下，監管層仍沒有打斷IPO常態化發行的節奏。

截至12月23日，A股IPO募資規模共1357.20億元。雖然今年IPO過會率創下了新低，融資額也處于較低水平，但對實體經濟的支持卻是一個亮點。一批具有新經濟概念，代表未來產業發展方向的企業火速過會，其中藥明康德從預披露更新到過會僅隔1個月零20天。

推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地將是監管部門接下來重點推進的一項工作。在科創板建立之后，IPO的層次將更為豐富，對于實體經濟的服務業將更為精準。

資本市場中的并購重組其實就是存量上市資源的一種優化形式，是產業轉型升級、企業做大做強的重要途徑。所以說，并購重組是資本市場服務實體經濟的另一個重要抓手。

據《證券日報》報道，截至12月12日，2018年以來A股市場已完成3897單并購重組，交易規模達到2.03萬億元，較之2017年的1.87萬億元增長了1600億元。

并購重組達到現在的規模，與監管層對并購重組規則的優化分不開。比如今年10月份，為回應市場需求，統一與被否企業重新申報IPO的監管標準，支持優質企業參與上市公司并購重組，推動上市公司質量提升，證監會將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。

此外，監管層還從多個層面對并購重組規則進行了修改，業界將之形象地稱為“松綁”。包括鼓勵中概股參與A股并購重組，推出并購重組“小額快速”審核機制，新增十個行業可以享受快速審核通道，放松并購重組融資用途，鼓勵私募股權基金參與上市公司并購重組，簡化上市公司并購重組預案的披露要求等。

監管層在“松綁”并購重組的同時，也加強了監管警戒。證監會表示，上市公司要進一步落實好分階段披露要求，董監高要嚴格履行保密義務，做好內幕信息知情人的登記工作。任何人不能利用并購重組進行違法違規行為。證監會將持續完善并購重組制度，嚴厲打擊并購重組中的違法違規行為。

最后，資本市場要想“為明年經濟工作開好局、起好步，實現高質量發展積極貢獻力量”，就需要在IPO與并購重組方面做好規劃，讓實體經濟感受到資本市場帶來的產業發展方向的指引、融資便利以及高效等。