央行35個交易日未逆回購 年底降準概率大

12月13日，中國人民銀行發布公開市場業務交易公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，可吸收國債發行繳款等因素的影響，2018年12月13日不開展逆回購操作。這也是中國人民銀行連續35個交易日暫停逆回購操作，刷新連停紀錄。

聯訊證券分析師康崇利表示，當前貨幣政策的核心不在數量投放而在于利率傳導，央行更傾向于優化流動性結構。逆回購操作通常用于解決短期的資金問題，短期寬松的資金也容易流入房地產和融資平臺而不是實體經濟，所以央行可能此次在暫停逆回購操作觀望市場數日后選擇進行降準，為市場提供長期流動性，以達到更好支持實體經濟的目的。雖然年內央行已四度降準，但準備金率仍存在較大下調空間。可以預見，貨幣政策進一步放松，對股市將形成一定的支撐。

上海國際金融與經濟研究院研究員曹嘯昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行連續暫停逆回購操作，主要依賴MLF進行公開市場操作，反映出市場的短期流動性是充沛的，逆回購操作反而會影響市場預期而扭曲資產價格。貨幣政策目前的重點不在于流動性，而在于如何刺激投資，使得貨幣政策的效應、流動性能夠傳遞到企業的投資，由此可見，央行關注中長期操作是有理由的。

東方金誠首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，若市場資金面仍保持當前水平，央行有可能繼續選擇暫停逆回購。暫停的持續時間將取決于接下來市場利率的波動狀況。年底銀行面臨大考，各類備付性資金需求上升，市場利率趨于上行。另外，年末財政支出力度有望加大，但節奏難以把握，市場利率波動幅度也會較前期明顯放大。為此，預計央行會相機恢復逆回購操作，削峰填谷。央行已明確“合理充裕”的流動性管理目標，今年年底市場利率波動性要比去年明顯緩和。