3月22日起，首批主板注冊(cè)制企業(yè)IPO詢價(jià)正式啟動(dòng)。在已披露發(fā)行安排的10家主板IPO企業(yè)中，中重科技和登康口腔率先開展初步詢價(jià)，符合條件的網(wǎng)下投資者將在今日交易時(shí)間內(nèi)，提交擬申購(gòu)價(jià)格和擬申購(gòu)數(shù)量。

緊接著，3月23日和3月24日兩天，中電港、海森藥業(yè)和中信金屬等其他已披露發(fā)行安排的8家主板注冊(cè)制IPO企業(yè)，也將陸續(xù)開展詢價(jià)。根據(jù)發(fā)行安排，該10只主板注冊(cè)制新股將在3月27日至3月29日網(wǎng)上申購(gòu)。

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甬興證券總裁助理、保薦代表人孫兆院接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，基于主板注冊(cè)制的相關(guān)規(guī)則，投資者對(duì)主板新股詢價(jià)和打新都要費(fèi)思量，“之前主板新股‘閉著眼打新’的時(shí)代一去不復(fù)返了。”

主板新股定價(jià)打破23倍市盈率限制

根據(jù)發(fā)行安排，網(wǎng)下投資者在對(duì)中重科技和登康口腔初步詢價(jià)前，應(yīng)提交定價(jià)依據(jù)及給出建議價(jià)格或價(jià)格區(qū)間。

相比核準(zhǔn)制時(shí)代，提交的建議價(jià)格或價(jià)格區(qū)間最大的變化是打破了23倍市盈率的限制。

“主板注冊(cè)制新股詢價(jià)和定價(jià)最大的變化是取消23倍市盈率上限，將定價(jià)權(quán)交由市場(chǎng)。”孫兆院告訴記者，“主板之前可以說(shuō)是‘閉著眼打新’，既然不能超過(guò)23倍市盈率，那就按22.99倍來(lái)報(bào)價(jià)，多少都會(huì)分配到一點(diǎn)份額。”

全面注冊(cè)制下，更考驗(yàn)網(wǎng)下投資者的研究能力。孫兆院表示，詢價(jià)對(duì)象既要潛心研究公司基本面，也要參加發(fā)行人的路演，“只有這樣才能合理報(bào)價(jià)，對(duì)于看不懂的行業(yè)和企業(yè)，詢價(jià)對(duì)象會(huì)比較謹(jǐn)慎。”

詢價(jià)對(duì)象方面，期貨公司也可以作為主板新股的詢價(jià)對(duì)象，同時(shí)保持個(gè)人投資者作為詢價(jià)對(duì)象，而對(duì)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股而言，個(gè)人投資者是不能參與詢價(jià)的。

報(bào)價(jià)方面，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板“最高報(bào)價(jià)剔除比例不超過(guò)3%”的規(guī)定沿用至主板，且報(bào)價(jià)不超過(guò)三檔，最高價(jià)與最低價(jià)的差額不得超過(guò)最低價(jià)的20%。此舉有助于約束網(wǎng)下投資者非理性報(bào)價(jià)行為。

“合規(guī)理性參與詢價(jià)、實(shí)施定價(jià)”，滬深交易所自律委/規(guī)范委近日倡議，采用詢價(jià)方式發(fā)行的，高價(jià)剔除比例不超過(guò)3%，不低于1%。建議發(fā)行人和主承銷商綜合考慮企業(yè)基本面、報(bào)價(jià)情況、市場(chǎng)與行業(yè)環(huán)境、承銷風(fēng)險(xiǎn)等，審慎評(píng)估定價(jià)是否超過(guò)網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)“四個(gè)值”孰低值，超出幅度不高于30%。

上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)李峰表示，根據(jù)其他板塊經(jīng)驗(yàn)，主板市場(chǎng)新股定價(jià)將會(huì)更加均衡，市場(chǎng)會(huì)根據(jù)公司質(zhì)地和發(fā)展前景來(lái)給予其相匹配的發(fā)行估值。創(chuàng)業(yè)板改革前后對(duì)比可見，核準(zhǔn)制時(shí)期超50%的IPO估值區(qū)間在20倍-30倍，改革后20倍-30倍區(qū)間的占比約21%。

值得一提的是，主板新股發(fā)行也保留了直接定價(jià)方式，但要求發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率不得超過(guò)同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率；已經(jīng)或者同時(shí)境外發(fā)行的，直接定價(jià)確定的發(fā)行價(jià)不得超過(guò)發(fā)行人境外市場(chǎng)價(jià)格。

新股申購(gòu)單位統(tǒng)一為500股

目前，10只主板注冊(cè)制新股的網(wǎng)上申購(gòu)日期均已敲定。其中，中重科技和登康口腔為3月27日，中電港、常青科技、中信金屬和海森藥業(yè)4家企業(yè)的網(wǎng)上申購(gòu)日為3月28日，柏誠(chéng)股份、江鹽集團(tuán)、南礦集團(tuán)和陜西能源4家企業(yè)的網(wǎng)上申購(gòu)日為3月29日。

盡管個(gè)人投資者對(duì)網(wǎng)上打新首批主板注冊(cè)制新股抱有不小期待，但“閉著眼打新”的做法同樣不可取。

“散戶網(wǎng)上打新同樣需謹(jǐn)慎，考驗(yàn)的依然是對(duì)公司的研究以及對(duì)公司價(jià)值的發(fā)現(xiàn)能力，不排除很大一部分散戶最終退出打新行列。”孫兆院表示。

全面注冊(cè)制下，主板新股申購(gòu)單位統(tǒng)一為500股，對(duì)應(yīng)市值為5000元。新股上市后，前五個(gè)交易日無(wú)漲跌幅限制，第六個(gè)交易日起漲跌幅限制為10%。

在孫兆院看來(lái)，“主板第六個(gè)交易日起保留的10%漲跌幅限制，預(yù)計(jì)對(duì)主板市場(chǎng)的沖擊不會(huì)很大。”

目前，滬深兩市全面注冊(cè)制的發(fā)行業(yè)務(wù)相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)正式上線。3月25日，滬深交易所還將對(duì)全面注冊(cè)制交易系統(tǒng)進(jìn)行全網(wǎng)測(cè)試。

孫兆院表示，根據(jù)發(fā)行安排估算，首批主板注冊(cè)制新股有望4月中旬上市，“速度比科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板時(shí)大幅提升，預(yù)計(jì)已提交注冊(cè)的16家主板企業(yè)將同批上市。”

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（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）