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□2022年前三季度，中國股權投資市場投資總額超過7200億元，其中人民幣基金投了5900億元，美元基金投了1300億元

□中國VC/PE募資結構持續分化，大額人民幣基金均由國資背景的管理人發起設立，其中100億元以上的基金中94%是國資背景

□今年IT、半導體及生物醫藥等硬科技投資熱度高漲，新能源、新材料的關注度大幅提升，其中吸金最多的是半導體及電子設備賽道

【資料圖】

股權投資行業已從十萬億時代步入二十萬億時代，成為資本市場中不可忽視的力量。當前，新一輪科技革命和產業變革正在重構全球創新版圖、重塑全球經濟結構，股權投資行業在推動科技創新等多方面也持續發揮著重要作用。

12月21日，第22屆中國股權投資年度論壇在深圳開幕。本屆論壇將持續3天。論壇重磅發布的《2022中國股權投資發展報告》提供了一個縱覽行業的多維視角；多位投資界知名人士的思想碰撞，共同探索、預見著行業發展的新機遇、新版圖、新未來。展望2023年，VC/PE界領導者普遍認為，隨著經濟修復，一、二級市場估值倒掛現象或好轉，明年一級市場投資信心和節奏將持續回升。

國資成為中國股權投資重要資金來源

“當下，中國股權投資行業正處在一個關鍵的轉折期，人民幣基金和美元基金正在交替轉換，資本市場也在更迭變換，這個時候更需要我們從業者思考如何改變，如何適應。”清科創業創始人、董事長、首席執行官倪正東在論壇拋出了這樣的思考，并發布了《2022中國股權投資發展報告》(簡稱《報告》)，詳細解析了中國創投行業前三季度成績單。

《報告》顯示，在投資端，2022年前三季度，中國股權投資市場投資總額超過7200億元，其中人民幣基金投了5900億元，美元基金投了1300億元。國內累計完成投資8631起，同比減少9.4%；投資總金額約7257億元，同比下降33.9%。其中，外幣股權投資下滑較為明顯，投資金額同比減少近七成。

與投資端形成對比的是，在募資端，2022年前三季度中國VC/PE募到了1.6萬億元，同比上升11%；新募基金數量同比增長7.8%，達5305只。募資結構分化趨勢進一步延續，大額人民幣基金均由國資背景的管理人發起設立，其中100億元以上的基金中94%是國資背景；50億至100億元的基金中國資背景近六成，30億至50億元級別的基金當中72%是國資背景。“目前國資已經成為中國股權投資最重要的資金來源，某種程度上VC/PE機構正在為國家提供專業的服務，把錢投到創新企業和科技企業中去。”倪正東介紹。

從行業分布來看，今年IT、半導體及生物醫藥等硬科技投資熱度高漲，新能源、新材料的關注度大幅提升。其中，吸金最多的是半導體及電子設備賽道，VC/PE投資金額達1800億元。雙碳新能源是今年增長速度最快的行業，如清潔技術領域的投資金額同比增長了78.7%。同時，也有一些行業賽道的投資出現明顯下滑，如消費和連鎖零售領域下降72%，互聯網行業下降81.6%。

從投資地域來看，今年前三季度，江蘇、上海、北京、深圳、浙江的投資集中度超過了70%，其中，江蘇共誕生1400筆投資位列全國第一。有趣的是，今年有兩個地方的投資特別活躍：一個是安徽，投資金額同比增長42%，投資數量同比增長68.5%；另一個是湖北，投資金額同比增長超90%。

2023年一級投資或隨經濟回暖修復

“資本市場是經濟的前置晴雨表，是信心的即時晴雨表。”展望2023年一級市場投資形勢，中金投資銀行部負責人王曙光表示，近期A股市場IPO及再融資都在增加，這已經顯現出對未來經濟的信心。而一級市場投資將隨著經濟回暖一同修復。

“我們比較看好明年二季度之后的資本市場。資本市場的存在，本質上就是為了經濟活動服務的。只要經濟活動恢復，必然有一個很大的轉變。”王曙光說。

啟明創投創始主管合伙人鄺子平則認為，2022年投資節奏的減緩與一、二級市場估值倒掛有關，明年隨著價值體系修復，一級市場投資節奏將加快。“2022年整個投資節奏慢下來，并不是因為投資機構手里的錢少了很多，關鍵點是二級市場和一級市場的價格倒掛太明顯。我覺得到了2022年下半年，一、二級市場倒掛的現象已經趨于抹平。到明年，整個經濟社會恢復比較健康，而且一級市場的同仁覺得價值體系又回到理性狀態的時候，整個投資節奏肯定會比2022年增加。”

王曙光還注意到一些企業家正在補充資本“彈藥”，即便現在現金流充裕。他們認為下一步科技創新需要“大資本”。“未來有‘彈藥’的人不會那么多，有持續‘彈藥’的人不會那么多。所以我覺得中國的資本市場，尤其是一級市場，可能會面臨著一個更加健康發展的機會。”王曙光表示。

投資跟隨創新勢能遷徙

從高瓴創始合伙人李良介紹的高瓴2022年投資策略的變化中，可以看到高瓴對未來投資方向的判斷。

李良認為，在投資節奏不變的前提下，今年高瓴有明顯向早期走以及進一步深耕制造業的趨勢。“據統計，今年我們在‘制造’這個大命題下的投資占比最高，超過了40%，涵蓋新能源車產業鏈、工業智能化、機器人、硬件、新材料等領域的研發、生產、流通的各個環節。”李良表示，這背后的原因就是“跟隨創新勢能的遷徙”。

李良強調，制造業需要的社會資本，必須自帶價值創造能力——這里面不但需要投資人能提供更宏觀、超越式的產業視角，還需要投資機構能親身下場幫助企業解決從供應鏈資源挑戰、客戶拓展、人才引進到數字化升級的種種具體問題。李良表示，在上述多個方向上，高瓴DVC(Deep Value Creation，深度價值創造，即高瓴的投后服務)均在積極踐行，努力成為企業家的共創伙伴。

對于投資賽道中讓人“又愛又恨”的生物醫藥賽道，華蓋資本創始合伙人、董事長許小林則堅持認為，醫療是一個黃金產業，中國醫藥行業還處于低水平、高速發展的階段，“2023年有可能迎來醫療行業觸底后新的兩到三年的漲幅”。從細分賽道來看，他認為創新藥、創新疫苗、CRO以及醫療上游產業鏈蘊藏著更多的機會。此外，其對中藥、消費復蘇和血液制品同樣看好。

國中資本首席合伙人、董事長施安平認為，科技創新是最核心的底層邏輯。國中資本堅持扶持專精特新企業，以及具有“補短板”能力的創新企業。

面對賽道明顯冷熱不均，深創投董事長倪澤望提示，需警惕扎堆熱門行業的風險。他特別點到磷酸鐵鋰和元宇宙兩個行業。“大家都在忙著投新能源，行業非常熱。我們統計了磷酸鐵鋰的供需平衡點，2022年基本是平衡的。但按現在的產能規劃，到2025年磷酸鐵鋰的供應量遠遠大于需求。產能過剩必然造成二級市場出現市值下行。”他還提示，投得過早可能變成“先烈”，比如目前元宇宙概念或許還未到產業化階段。

倪澤望表達了對消費、醫藥、產業互聯網等行業的長期看好態度。據其透露，深創投近期已成立新的消費和工業軟件基金。

（文章來源：上海證券報）