據上海證券報記者不完全統計，年初至今，已有12家A股公司獲得舉牌，9月尤為密集，共有4家公司獲得舉牌。浪潮涌動，意在狩獵“黑馬”者有之，博取反轉機會者有之，劍指控制權者亦有之。

在投行人士看來，窄幅震蕩的市場中，“舉牌潮涌”并非只有表面熱鬧，操盤方式多樣也非花式“炫技”。這背后，不僅暗藏著資金尋找新投資機會的深層邏輯，更反映了各路資本立足當下市場的心境和態度。

接棒產業資本 牛散、機構領銜出手

(資料圖片僅供參考)

近年來，產業資本一度成為市場中的舉牌主角，它們憑借著較長的持股周期、通透的產業認知，在市場波動中“抄底”同行。可在今年，產業資本的身影明顯減少，取而代之的是蠢蠢欲動的機構和牛散。

8月31日晚，三雄極光公告稱，股東阿巴馬資產于5月16日至8月26日期間增持三雄極光1490.22萬股股份，占公司總股本的5.32%，完成首次舉牌。公開資料顯示，阿巴馬資產是一家百億級別的私募，旗下數十只產品現身上市公司2022年半年報的股東榜。對于舉牌上市公司，阿巴馬資產卻少有操作。

8月以來，這樣的案例頻頻出現。例如，季勝投資舉牌三孚新科、春山新棠舉牌中達安、合易盈通舉牌國際實業……

牛散也不閑著。8月21日晚，來伊份公告稱，截至公告時，汪小明持有上市公司1768.86萬股股份，占總股本的5.26%，完成首次舉牌。從交易細節來看，今年一季度末，汪小明持有來伊份0.71%的股權，為彼時的第七大股東。此次舉牌后，其將成為公司第二大股東，僅次于控股股東上海愛屋。

極少出現的公募舉牌現象也在近期出現。9月14日，卓勝微公告稱，最新一次交易后，諾安基金公司旗下諾安成長基金持有公司2672.21萬股股份，占公司總股本的5%，完成首次舉牌。

有投資人士表示，由于舉牌后有6個月的限售期，而公募基金對流動性要求較高，其往往不會舉牌上市公司，部分基金經理甚至會主動規避舉牌風險，以保證產品的流動性。“雖然這一案例有一定的象征意義，但僅能作為特殊案例看待。”

值得注意的是，不少私募在舉牌時，對“力度”的把握不夠老到，甚至出現越線舉牌的違規情況。

例如，阿巴馬資產增持三雄極光時，持股比例達到5%時并未立刻停止并公告，反而繼續買入，直至持股比例達到5.32%才停下。對此，其很快遭到監管部門問詢，被要求充分及時整改，杜絕問題的再次發生。

崇尚以小為美？ 圍獵小市值、績差股

由機構、牛散主導的舉牌潮呈現出新的特點，其中比較明顯的特點是，被舉牌的公司大多市值較小、業績不佳。統計數據顯示，除了個別公司市值超過百億元，被舉牌的公司大部分市值低于50億元。

以全新好為例，其市值僅27億元，交投也不活躍，卻獲得了機構的青睞。9月5日晚，全新好公告稱，共青城匯富欣然投資合伙企業(有限合伙)自7月27日至9月2日，通過集中競價方式合計買入公司1732.25萬股，占公司總股份的5%。

全新好的基本面卻不盡如人意。2022年上半年，公司實現歸母凈利潤-998.98萬元，上年同期為-228.41萬元；實現扣非歸母凈利潤32.08萬元，同比下降91.53%。這并非全新好第一次出現業績大幅波動，公司在2021年前三季度連續虧損的情況下，年底業績突然好轉，全年實現營業收入2.03億元、歸母凈利潤為3997.06萬元，公司憑此“摘星脫帽”。

被季勝投資押注的三孚新科，今年上半年業績也不佳。當期，公司實現營收1.84億元，同比增長1.88%；實現歸母凈利潤-1686.8萬元，同比下降164.56%。

即便如此，公司依然獲得了私募舉牌。9月13日晚，三孚新科公告稱，季勝投資旗下系列基金于9月9日通過集中競價和大宗交易合計增持公司股份72.36萬股，增持比例0.78%。此次權益變動后，季勝投資通過其管理的10只投資基金持有三孚新科股份464.43萬股，占公司總股本的比例為5.04%。季勝投資稱，增持目的是“看好三孚新科所從事行業的未來發展，認可三孚新科的長期投資價值”。

另作實戰工具 備戰股權爭奪草蛇灰線

數年前，舉牌曾被資本大鱷作為豪取上市公司實際控制權的重要工具，甚至出現過在二級市場上一口氣買成實控人的案例。近年來，這一操作逐漸銷聲匿跡，可今年，又有資本方啟動了類似操作。

8月31日，中國寶安公告稱，股東承興投資在8月24日至31日增持公司3047.53萬股股份，占公司總股本的1.18%，將其及其一致行動人鯤鵬新產業的合計持股比例提升至14.57%。

承興投資與鯤鵬新產業的背后站著深圳國資，二者均為鯤鵬資本的全資子公司，而鯤鵬資本為深圳市委、市政府為助力全市轉型產業升級而設立的國有資本運作平臺。

深圳國資此次出手，伏脈已久。今年5月，承興投資及鯤鵬新產業通過集中競價交易增持中國寶安1.29億股股份，占總股本的4.9996%，距離舉牌僅一步之遙。今年6月，承興投資通過協議受讓寶投集團所持的1.24億股股份，將其及鯤鵬新產業的合計持股比例提升至9.79%，一舉超過第一道舉牌線，迫近10%的舉牌線。

自2009年起，中國寶安一直處于無控股股東和實際控制人的狀態，且股權相對分散，這使其成了各路資本眼中絕佳的狩獵目標。公司現第一大股東韶關高創也是上位不久，于2021年3月才正式入主。

韶關高創的來頭也不小。其是粵民投的全資子公司，首期創立股東包括賢豐控股、美的控股、碧桂園、星河灣、盈峰投資等。

值得一提的是，擔任中國寶安第一大股東期間，韶關高創最受市場矚目的動作，是廢除了中國寶安為反收購設置的“金色降落傘”條款，包括終止或解除董監高職務須一次性支付其相當于其年薪及福利待遇總和十倍以上的經濟補償、不得無故解除董事職務等多條用以推高收購成本、喝退“野蠻人”的條款。

在權益變動報告書中，鯤鵬資本“劇透”稱，在未來12個月內，可能根據戰略發展需要、上市公司業務發展情況以及二級市場走勢等進行綜合研判，繼續增持。不難看出，鯤鵬資本很有可能謀劃跨越“15%”的新一次舉牌。

（文章來源：上海證券報）