被視為定增市場(chǎng)溫度計(jì)的月度發(fā)行折扣率(發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例)，終于首度超過(guò)90%。

今年以來(lái)，定增市場(chǎng)持續(xù)低迷，不僅整體發(fā)行規(guī)模同比下降、手握批文卻難募資金，機(jī)構(gòu)在參與定增時(shí)報(bào)價(jià)也明顯趨于謹(jǐn)慎，尤其是2月和4月(以發(fā)行日為準(zhǔn)，下同)，發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例均值已經(jīng)跌至86%以下，大部分項(xiàng)目按照八折底價(jià)發(fā)行。但在近期，這一情況明顯改善。6月，這一比例均值超過(guò)90%，達(dá)到92.99%，為年內(nèi)首次。

(相關(guān)資料圖)

有投行人士認(rèn)為，相較于預(yù)案數(shù)量、實(shí)施規(guī)模等指標(biāo)，發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例更具有先行意義，可以反映機(jī)構(gòu)對(duì)于定增市場(chǎng)的態(tài)度。“一旦機(jī)構(gòu)的態(tài)度趨于樂觀，會(huì)帶動(dòng)定增市場(chǎng)整體回暖，更多公司的定增有望得以實(shí)施。”

發(fā)行折扣率年內(nèi)首度超過(guò)90%

“定增市場(chǎng)真的有點(diǎn)冷。”在采訪中，多位從事定增業(yè)務(wù)的投行人士向上海證券報(bào)記者坦言。其中一家投行負(fù)責(zé)人表示，本以為一季度過(guò)去就好了，結(jié)果二季度還是不好。“方案做出來(lái)，流程走完了，最后發(fā)不出來(lái)，確實(shí)很有壓力。”

市場(chǎng)降溫也反映在機(jī)構(gòu)參與定增報(bào)價(jià)的態(tài)度上。按照現(xiàn)行規(guī)則，市價(jià)發(fā)行的定增在根據(jù)定價(jià)基準(zhǔn)日確定基準(zhǔn)價(jià)格后，打八折得出發(fā)行底價(jià)，機(jī)構(gòu)在此基礎(chǔ)上進(jìn)行報(bào)價(jià)，最終確定發(fā)行價(jià)格。如果市場(chǎng)較為火熱，機(jī)構(gòu)為了獲得股份往往會(huì)報(bào)出較高價(jià)格，從而使得發(fā)行價(jià)格較發(fā)行底價(jià)有一定程度的溢價(jià)，發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例也會(huì)從80%提升至90%，甚至超過(guò)100%。

今年1至5月，定增市場(chǎng)整體趨冷，發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格比例的月度均值一直在90%以下，分別為89.99%、84.75%、89.15%、85.53%、89.74%。直到6月，這一比例才首次超過(guò)90%。

發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例偏低，是因?yàn)樯习肽辏喈?dāng)數(shù)量的定增方案是貼著底價(jià)發(fā)行的。例如，新華錦今年3月完成定增。根據(jù)公告，公司此次定增的發(fā)行價(jià)格不低于6.79元/股，此后，保薦機(jī)構(gòu)收到了17份申購(gòu)報(bào)價(jià)單，并確認(rèn)為有效報(bào)價(jià)。根據(jù)申報(bào)情況，此次定增最終確定的發(fā)行價(jià)格為6.82元/股，較6.79元/股的發(fā)行底價(jià)溢價(jià)0.44%。

雖然“低空飛行”，但也足以令不少公司羨慕。一位上市公司董秘告訴記者，定增能發(fā)出來(lái)就非常好了，價(jià)格高一點(diǎn)低一點(diǎn)沒那么重要。

如今，這一情況明顯改善。6月，共有15單市價(jià)定增完成發(fā)行，發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例均值為92.99%，不僅超過(guò)90%，還多了3個(gè)百分點(diǎn)。其中，有10單定增方案發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例超過(guò)90%。

熱門賽道股獲追捧

機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)趨于樂觀，并非對(duì)所有公司一視同仁，而是對(duì)熱門賽道給予更大的寬容度，甚至出現(xiàn)報(bào)價(jià)較高，導(dǎo)致發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例超過(guò)100%的情況。

6月發(fā)行的定增方案中，有3家公司的定增發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例超過(guò)100%，分別是道恩股份、蔚藍(lán)鋰芯和芯源微。從行業(yè)角度看，這3家公司均屬于熱門賽道。

道恩股份7月8日披露的定增報(bào)告書顯示，公司此次定增的發(fā)行底價(jià)為14.68元/股，經(jīng)過(guò)機(jī)構(gòu)申購(gòu)報(bào)價(jià)，最終確定的發(fā)行價(jià)格為20.62元/股，不僅超過(guò)了發(fā)行底價(jià)，甚至超過(guò)了基準(zhǔn)價(jià)格。其中，不少機(jī)構(gòu)甚至報(bào)出了23.16元/股、25.01元/股的高價(jià)。按照計(jì)劃，道恩股份此次募集的7.6億元資金將用于12萬(wàn)噸/年全生物降解塑料PBAT項(xiàng)目、高分子材料西南總部基地項(xiàng)目等，這些項(xiàng)目的產(chǎn)品可用于新能源汽車、通信等行業(yè)。

蔚藍(lán)鋰芯和芯源微所處行業(yè)更加熱門。蔚藍(lán)鋰芯聚焦于鋰電池電芯領(lǐng)域，此次定增募集的25億元資金用于年產(chǎn)20億AH高效新型鋰離子電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高效新型鋰離子電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(二期)等。芯源微則是國(guó)內(nèi)涂膠顯影設(shè)備龍頭，公司此次定增募資用于上海臨港研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高端晶圓處理設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(二期)等。

“既然判斷市場(chǎng)回暖，那肯定先投熱門賽道，彈性大，有沖勁。”有私募人士告訴記者，現(xiàn)在最熱的當(dāng)屬新能源、新材料等行業(yè)，趁著有些機(jī)構(gòu)還沒有反應(yīng)過(guò)來(lái)，先參與一批定增，從現(xiàn)在的結(jié)果來(lái)看，大家的想法比較一致。

還有一些景氣度快速提升的行業(yè)公司獲得資金的追捧。例如，杰瑞股份的定增發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例超過(guò)90%，其中，高毅資產(chǎn)知名基金經(jīng)理鄧曉峰管理的產(chǎn)品參與了申購(gòu)報(bào)價(jià)，并最終出現(xiàn)在獲配名單中。

回暖可期，分化仍將繼續(xù)

機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)開始回溫，定增市場(chǎng)會(huì)否就此告別低迷？

“肯定會(huì)比3、4月要回暖一些，但也不太可能快速升溫。”一位投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，由于定增已經(jīng)進(jìn)入了“注冊(cè)制”階段，公司拿到批文很容易，但能否得到市場(chǎng)認(rèn)可并募集到足夠的資金仍與自身的實(shí)業(yè)、所處的行業(yè)有關(guān)。因此，定增市場(chǎng)會(huì)隨著二級(jí)市場(chǎng)而上下波動(dòng)、冷暖交替，不會(huì)有過(guò)去忽上忽下的巨大波動(dòng)。

整體低迷并不意味著所有行業(yè)都平平無(wú)奇，反而行業(yè)分化、龍頭獨(dú)占的趨勢(shì)會(huì)更加明顯。上半年，定增市場(chǎng)整體低迷，但寧德時(shí)代、晶澳科技、風(fēng)華高科、滬硅產(chǎn)業(yè)等處于熱門賽道的公司依然通過(guò)定增募集了大筆資金。尤其是寧德時(shí)代，定增發(fā)行價(jià)格相對(duì)基準(zhǔn)價(jià)格的比例超過(guò)90%，依然募集了450億元資金。

此外，行業(yè)龍頭公司相較于小市值公司，更容易通過(guò)定增獲得資金。上述投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，不少行業(yè)的格局已經(jīng)較為明顯，龍頭公司具有更強(qiáng)的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，這使得其更容易通過(guò)定增募資，而定增募資又給龍頭公司更大的發(fā)展助力，進(jìn)一步支持其發(fā)展。“現(xiàn)在趨勢(shì)已經(jīng)形成，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的大手筆定增出現(xiàn)。”

與之相比，小市值公司的定增甚至走不到詢價(jià)這一步。記者注意到，今年已有超過(guò)100家公司終止了定增方案，其中相當(dāng)一部分公司手握批文，卻在市場(chǎng)中募不到錢，只能最終放棄。

“分化已經(jīng)是常態(tài)，但市場(chǎng)整體回暖，也會(huì)讓更多的公司有希望募集到資金。”上述投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）