今年上半年快速降溫的定增市場，正吸引越來越多的頭部私募撿拾“籌碼”。

近日，杰瑞股份發布定增公告，高毅資產知名基金經理鄧曉峰管理的產品，出現在獲配名單中。無獨有偶，同一天，東方盛虹也發布定增名單，投資者申購報價名單中出現了高毅資產和景林資產的身影。

(相關資料圖)

事實上，今年上半年A股跌宕起伏，定增市場一度降至冰點，諸多知名機構參與的定增項目被套。不過業內人士認為，機會是跌出來的，定增報價熱度顯著下降后，折價率有所改善，疊加國內外宏觀環境的改善，定增市場投資價值愈發凸顯，景氣度較高的成長板塊值得重點關注。

千億級私募參與定增

6月30日晚間，杰瑞股份發布《非公開發行A股股票之發行情況報告書》，確定此次發行價格為36.18元/股，此次發行對應認購數量為6909.8949萬股，認購金額約25億元。其中，高毅資產知名基金經理鄧曉峰管理的兩只產品，獲配金額合計達4億元。公開資料顯示，杰瑞股份為油服裝備龍頭，公司主營油氣田設備及技術工程服務，產品包括油氣裝備制造及技術服務、維修改造及貿易配件和環保服務。

無獨有偶，6月30日晚間，光伏膠膜原料龍頭東方盛虹發布的定增報告中，出現了高毅資產和景林資產的身影。具體來看，知名基金經理馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金、景林資產旗下的兩只基金均參與了申購報價，申購價格分別為13.51元/股和14.4元/股，但是最終東方盛虹發行價格為15.33元/股，景林資產和高毅資產均未能獲配。而寧德時代6月23日披露的定增公告也顯示，高毅資產鄧曉峰管理的產品參與了定增的申購報價，但最終未能獲配。

定增市場上半年遇冷

千億級私募入場搶籌的背后，或是定增市場底部區域相對凸顯的投資機會。

在剛剛過去的上半年，定增市場一度陷入“冰點”。純達基金統計數據顯示，2022年上半年全市場共計成功發行74例競價定增項目，合計募集資金1542億元，項目平均收益率為9.47%，總體勝率為66%。而去年同期，全市場成功發行競價定增項目高達155例，是今年的兩倍之多，合計募集資金為2274億元，平均收益率為33.22%，總體勝率為80.65%。

與此同時，今年上半年諸多參與定增的大佬，在股票解禁時處于浮虧狀態。

比如，去年私募大佬葛衛東以324.23元的定增發行價獲配安恒信息92.53萬股，認購金額為3億元。4月12日晚間安恒信息發布定增股份上市流通的公告稱，公司在今年4月21日將有411.2萬股限售股解禁。東財Choice數據顯示，截至4月21日收盤，安恒信息股價跌至139.72元/股，相比于定增價格浮虧近57%。

2021年11月30日，三環集團披露的相關公告顯示，高瓴以39.16元/股的價格獲配1787.54萬股，不過解禁日即6月17日收盤時，三環集團股價跌至29.79元/股，高瓴浮虧近24%。

私募排排網財富管理合伙人姚旭升坦言，上半年定增市場遇冷有三方面原因：一是上半年定增市場整體折價率收窄，熱門標的折價偏低甚至溢價發行，同時二級市場遭遇較大幅度的調整，許多定增項目在鎖定期出現了浮虧。二是定增市場以中小市值的成長股為主，但上半年中小市值股票表現欠佳，市場吸引力下降。三是在股價下跌市場低迷的情況下，上市公司定增發行的積極性明顯下降。

不過，在多位業內人士看來，經過上半年的調整，定增市場當前的性價比明顯提升，而且從月度數據來看，6月份定增市場已經開始轉暖。

涌津投資分析稱，機會是跌出來的。以2021年2月17日至2021年5月12日區間為例，市場在經歷了2020年的上漲后回調，在此期間萬得全A指數下跌6.4%。假設投資者等額度中標這段時間發行的71個定增項目，按照解禁日收盤價賣出，則可以獲得33.5%的收益率，勝率高達80.3%。也就是說，市場下跌時一部分投資者離場，降低了定增報價熱度，而且在市場較低位置進場能夠降低成本，有望實現較高收益。

“經過上半年的降溫，定增市場報價逐漸趨于理性，出現了不少底價發行的現象，平均折價率在85折左右。而且隨著國內外宏觀環境的改善，二級市場從4月底開始觸底反彈，投資者情緒恢復，定增市場有所升溫，投資價值愈發凸顯。”純達基金定增策略基金經理唐光英分析道。

尋找折扣收益

與個股基本面兼具的機會

看好定增市場機會的機構，又會如何去選擇更具性價比的定增項目？

唐光英表示，將堅守“新能源、新科技、新醫療、新消費”四新賽道，從中選擇估值和成長性匹配的定增項目。當前處于預案狀態的競價定增項目主要集中在化工(新能源)、機械設備(高端制造)、電子、醫藥生物、電氣設備等行業，都屬于“四新”賽道的范疇。

在選擇定增項目時，唐光英坦言會更關注三個要素。一是公司基本面，定增項目必須持有至少半年的時間，短期的交易屬性意義不大，因此要以一級市場眼光審慎評估公司所屬行業賽道是否具有較高景氣度，目標公司基本面是否優秀等問題；二是估值水平，估值需與公司的成長性相匹配；三是折價，折價是對流動性缺失的補償，是定增投資特有的研究要素。

大巖資本創始合伙人蔣曉飛表示，在定增投資方面更看重“折扣收益”。對新能源汽車、鋰電、風光儲等熱門賽道，公司會以不犧牲折扣為原則，拒絕過高報價。而對于價值類品種，則會采用分散原則，充分捕捉市場風格切換的投資機會。

涌津投資則認為，折價率是對定增投資者鎖定6個月的流動性補償，不過去年5月以來，折價率整體趨勢向下，月度之間的波動有所加劇。在此背景下，對個股價值進行深度挖掘的重要性更為凸顯，需要投資者在認知上市公司商業模式、理解核心競爭力以及評估管理層等方面的能力更強。

（文章來源：上海證券報）