沉寂已久的傳媒板塊今天終于有了起色，冰川網絡、游族網絡、金逸影視等紛紛漲停。在多家機構看來，傳媒板塊的爆發主要與國產游戲版號重啟相關。

從公募基金持倉來看，截至去年年底，公募基金對傳媒行業整體呈現低配狀態，不過，多位“頂流”基金經理卻已嗅到其中的機會。

對于傳媒板塊的上漲，廣發中證傳媒ETF及聯接基金經理羅國慶認為，國家新聞出版總署時隔8個月重啟游戲版號發放，供給有望復蘇。而傳媒行業屬于供給推動需求的行業，隨著供給增加，市場消費支出有望提升。同時，從歷史來看，一旦版號重啟發放，短期大概率不會停發，預計后續每個月都有源源不斷的版號發出，在當前低迷的市場環境下對整個傳媒板塊的景氣度有一定的提升作用。

羅國慶表示，從長期來看，行業政策利好、企業業績增長以及估值觸底都有望推動傳媒行業的復蘇。截至4月11日，中證傳媒指數動態市盈率已降至24.95倍，位于指數上市以來6.34%的歷史分位處。低估值分位數疊加行業景氣度的回升以及業績的增長，傳媒板塊未來有望迎來股價的上漲。

諾德基金高級研究員周建勝認為，本次游戲版號重啟對游戲板塊是直接的利好。一方面，版號重啟恢復正常節奏，打消了市場對中長期業績的擔憂，利于估值修復；另一方面，本次發放的版號數量較以往減少了許多，體現了監管部門旨在通過總量控制方式控制供給側，引導行業精品化、規范化發展的思路。

“游戲行業可能迎來新常態，行業競爭格局有望進一步優化，中長期看，底子薄、抗風險能力差的小公司將加速淘汰，整體更利于頭部公司，短期板塊有望先迎來一波估值修復，被版號打亂的經營節奏預期還需要一段時間修復。”周建勝說。

不過，華南一位基金經理提醒，仍要保持謹慎。“國產游戲版號的重啟核發可能目前還只是影響市場情緒，對上市公司業績影響不大，短期不會參與。”

從整體持倉來看，公募基金去年對傳媒行業呈現低配狀態。萬聯證券數據統計顯示，截至去年年底，基金對傳媒板塊的持倉比例僅為1.31%。自2015年開始，傳媒板塊的基金持倉水平進入下降通道，期間短暫回升后再次下降，2021年年底處于近年來較低水平。

2012-2021年傳媒板塊超配/低配變化情況

從公募基金持股市值來看，頭部公司相對受到青睞，去年四季度末，公募基金持倉市值排名居前的傳媒股包括分眾傳媒、芒果超媒、三七互娛、吉比特、光線傳媒、完美世界、藍色光標、星期六、世紀華通、鳳凰傳媒等。

去年四季度末傳媒行業Top20基金重倉股(按持股總市值排序)

值得注意的是，雖然公募基金對傳媒行業整體配置比例較低，但是多位“頂流”基金經理早已有所埋伏。例如，截至去年四季度末，張坤管理的易方達藍籌精選持有分眾傳媒4971.65萬股。梳理基金定期報告可以發現，張坤主要是在去年下半年買入。

類似的還有，去年四季度李曉星管理的銀華心怡加倉分眾傳媒2262.88萬股。在基金年報中，李曉星對此進行了解釋：“2022年，我們認為行業估值下行的空間有限，超額收益來源于業績增長和估值修復。細分行業里我們看好低估值順周期以及游戲。在低估值順周期方向，我們看好長期受益于消費升級紅利的品牌廣告。效果廣告ROI由于線上流量紅利見頂而持續下降，品牌廣告相對性價比凸顯。作為品牌廣告的代表，梯媒有別于傳統營銷媒體，需求以及行業格局更加穩定，在以經濟建設為中心的背景下，需求有望出現率先反彈。相關龍頭公司在前期跟隨消費板塊休整后，當前具備可觀的絕對收益空間。”

對于游戲行業，李曉星認為，游戲業績的核心驅動力來自于出海，作為文化出海的代表性行業，2022年游戲公司海外收入占比有望持續提升，看好海外收入占比及增速較高的游戲公司。元宇宙是代表未來的方向，目前相關標的處于概念形成初期估值擴張的階段，相關標的存在較大不確定性，會持續關注新技術發展變化。

（文章來源：上海證券報）