觀點(diǎn)：結(jié)束了連續(xù)四個(gè)月的回升之后，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。而在此之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過程。短期，重要會(huì)議釋放積極信號(hào)，“政策底”再次加強(qiáng)， 但內(nèi)外擔(dān)憂下，市場(chǎng)不確定性較大，仍有反復(fù)震蕩尋底的可能，建議超跌反彈的博弈逐步減弱，控制倉位下，耐心等待下一個(gè)低吸時(shí)機(jī)。

海除了海外市場(chǎng)稍微表現(xiàn)不佳之外，上個(gè)周末A股并沒有實(shí)質(zhì)性的利空。甚至，在消息方面，還有一定的正向影響。但是，A股一開盤就來了下馬威。低開后直接跳水，隨后弱勢(shì)震蕩，上午一度小幅回升，但午后再次回撤，尾盤繼續(xù)跳水下行。滬指跌破3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后繼續(xù)走低，創(chuàng)業(yè)板下行中迎來此輪調(diào)整新低。盤面上，除了農(nóng)林牧漁板塊上漲之外，其余板塊全軍覆沒，兩市超4000股下跌，遭遇“黑色星期一”！

指數(shù)為何大跌？這成為今日市場(chǎng)大家最為關(guān)心的一個(gè)問題。這里我們從市場(chǎng)表現(xiàn)以及背后實(shí)質(zhì)性出發(fā)，試探性分析一下指數(shù)走低的原因以及尋求應(yīng)對(duì)的策略。

首先，市場(chǎng)的表現(xiàn)看，指數(shù)的下跌其實(shí)早有跡象；

此前兩市反彈過程中成交量的不濟(jì)。北向資金整體走低，外資情緒還是比較低。而場(chǎng)內(nèi)資金看，兩市成交多數(shù)時(shí)期低于萬億，增量整體不濟(jì)；此外，超跌反彈后期，市場(chǎng)分化逐步加大。指數(shù)之間分化，在權(quán)重股的拉抬下，滬指整體還是走高。而滬指以及深成指走低。板塊之前也在分化，價(jià)值股整體表現(xiàn)穩(wěn)定，而成長(zhǎng)股持續(xù)低迷。這種情況下，超跌反彈高度以及持續(xù)性其實(shí)還是存疑的。

其次，大跌的背后，實(shí)際上還是“內(nèi)憂外患”的不確定

一方面，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)預(yù)示經(jīng)濟(jì)壓力。尤其是最新的制造經(jīng)理人指數(shù)在時(shí)隔5個(gè)月重新跌到了榮枯線下方，也表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力，這對(duì)市場(chǎng)還是有承壓的；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表下全球貨幣收縮的影響。比如我們看北向資金，雖然還是進(jìn)進(jìn)出出，但是整體流入速度放緩，甚至還出現(xiàn)的單日大幅流出的現(xiàn)象，對(duì)市場(chǎng)信心還是有打壓的；而落腳到市場(chǎng)中，“市場(chǎng)底”的不確定性再次顯現(xiàn)。尤其是“政策底”之后，雖然政策還在加強(qiáng)，但是市場(chǎng)底的時(shí)間和位置很難確認(rèn)，在市場(chǎng)底之前，歷次的表現(xiàn)也不一，過程中甚至還會(huì)有繼續(xù)走低的擔(dān)憂；

第三，政策底之下，市場(chǎng)底仍有反復(fù)，戰(zhàn)略配置正當(dāng)時(shí)，階段博弈要注意節(jié)奏

“政策底”已經(jīng)和盤托出，而且還有加強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)整體有支撐。而估值歷史低位以及寬松周期的開啟也有望給市場(chǎng)帶來提振，所以在當(dāng)前“市場(chǎng)底”的尋求過程中，總體向好的基礎(chǔ)還是有的，當(dāng)前可繼續(xù)做好逢低的戰(zhàn)略性配置。不過，從歷次情況看，尤其是貨幣政策方面，需要多次的寬松之后，市場(chǎng)才有回升的基礎(chǔ)，往往也是從寬貨幣到寬信用的轉(zhuǎn)換之后，也就是真正作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之后，市場(chǎng)才有比較好的反應(yīng)。

總結(jié)一下：市場(chǎng)底之前仍有反復(fù)，短期指數(shù)調(diào)整共振之后，仍有再次走低的可能，不隨意追進(jìn)之下，耐心等待此輪調(diào)整的結(jié)束。戰(zhàn)略配置的投資者，逢回調(diào)仍是潛伏的好時(shí)機(jī)。而波段博弈的投資者，還是控制好倉位，等待新的低吸良機(jī)。

（文章來源：巨豐財(cái)經(jīng)）