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國金證券：目前生豬養殖股估值處在相對低位 重視產能去化帶來的周期上行確定性預期

目前生豬養殖股估值處在相對低位，建議放短看長，重視產能去化帶來的周期上行確定性預期。重點推薦：牧原股份：成本領先，成長確定性強、溫氏股份：資金儲備充足，近期成本有效控制。

另外，在當前全球糧食價格上漲，多個國家限制糧食出口的環境下，轉基因技術有望加速落地。重點推薦：隆平高科：轉基因技術儲備豐富、登海種業：玉米種子有望實現量價齊升。

此外，目前我國白羽雞供給水平處在歷史高位，雞肉價格持續低迷，如果后續封關，則會利好國產祖代雞的推廣和白羽雞產業景氣度，預計祖代雞價格彈性優于商品代。重點推薦：圣農發展：自有祖代種雞，銷售種雞與父母代雞苗。

招商證券：糧價上漲有望帶動種業景氣向上 繼續堅定看好種子板塊

本月報告上調2021/2022年全球玉米、小麥及棉花產量預期，再度下修大豆產量預期，結合需求變化，預計全球玉米整體仍呈供需緊平衡態勢，大豆、小麥及棉花需求缺口持續擴大?？春煤笃趪鴥韧庥衩住⒋蠖辜靶←渻r格。我們判斷，飼料原料成本抬升有望帶動母豬產能去化加劇，周期反轉漸近，繼續堅定推薦生豬板塊，標的上建議選擇優質自繁自養龍頭豬企、經營改善的溫氏股份等，性價比小豬巨星農牧等。糧價上漲有望帶動種業景氣向上，繼續堅定看好種子板塊，推薦隆平高科、登海種業、大北農，建議關注種植龍頭標的。

浙商證券：美國禽流感或影響國內種雞供應 白羽雞周期或在醞釀啟動

近期新冠疫情防控形勢嚴峻，生豬和凍品調運中斷，短期供給釋放有限，但疫情沖擊終端消費，4月生豬價格或有再跌風險，養殖虧損且下半年高價無望的背景下，二季度產能加速去化的確定性極高；白羽雞產業鏈持續虧損，上游供給收縮加速展開，美國禽流感或影響國內種雞供應。

對于生豬養殖，養殖寒冬，我們圍繞“不會破產”和“出欄可預期”兩條主線挑選標的，推薦新五豐、牧原股份及其他現金流充裕、出欄可兌現的企業。

對于白羽肉雞，產業鏈已經經歷1 年以上虧損，下游深度虧損抑制補欄積極性，雞苗價格下滑影響孵化場盈利，或倒逼種雞場主動去產能，我們或在2022 年三季度看到雞苗供應量的環比收縮；美國禽流感爆發或影響白羽雞種源進口，加劇種雞供應風險，白羽雞周期或在醞釀啟動。推薦關注布局全產業鏈業務的企業，以及上游主營雞苗銷售業務的彈性標的。

對于動保板塊，受豬價拖累已跌至合理區間，預計2022 年下半年豬價反轉帶動行業景氣度上行，板塊有望迎來估值修復，建議低位布局。推薦關注亞單位疫苗研發優勢明顯的普萊柯，以及產品儲備豐富的行業龍頭。

對于種植鏈，關注直接受益糧價上漲的標的；糧價上漲帶動種業景氣度上升，推薦關注大北農(轉基因性狀儲備豐富)、隆平高科(玉米和水稻種子龍頭)。

太平洋證券：周期性拐點愈加清晰 重點推薦明顯低估的四朵金豬

豬價近期止跌上漲，周期性拐點愈加清晰。當前，糧價高位造成養殖成本居高難下，疊加豬價低迷，養豬業仍處于大幅虧損階段，產能去化將持續，維持對于近期行業產能去化加速，豬價周期性反轉在即的判斷。估值方面，絕大多數個股頭均市值仍處于合理值下方，具有良好的安全邊際，維持板塊“看好”評級。重點推薦明顯低估的四朵金豬，牧原股份、天康生物、金新農和唐人神，一并關注溫氏股份、傲農生物、巨星農牧、新五豐、天邦股份。

另外，自2021年Q4以來，黃雞價格始終處于成本線上方運行，預計這種走勢將延續至下半年。中長期來看，環保約束和活禽改冰鮮將抬高行業門檻，推動中小規模產能加速退出和競爭格局優化。維持行業“看好”評級，重點推薦立華股份，一并關注溫氏股份和湘佳股份。

國信證券：豬周期反轉蓄勢加速 白雞周期底部反轉時點臨近

畜禽鏈：豬周期反轉蓄勢加速，白雞周期底部反轉時點臨近。1)生豬：我們認為2022年是提前布局生豬板塊最好的階段，2023年豬周期大概率實現反轉行情。近期飼料原材料成本的明顯抬升或將加速豬價周期反轉，進一步強化板塊反轉預期，預計2022 上半年隨豬價下跌，能繁母豬存欄或將繼續去化，有望進一步催化板塊。

同時，肉制品受益豬價下行，2022年盈利有望進一步向好。推薦：華統股份、傲農生物、巨星農牧、天康生物、東瑞股份、中糧家佳康、牧原股份、溫氏股份等；關注：雙匯發展、龍大美食等。

2)黃羽雞：預計黃雞養殖盈利2022 年或好轉，推薦優質養殖標的：立華股份、湘佳股份、溫氏股份。

3)白羽雞：周期底部反轉的時點或將臨近，雞苗、商品雞等各養殖環節均處于深度虧損狀態，預計產能淘汰趨勢有望加速，底部建議關注：春雪食品、圣農發展、益生股份、仙壇股份。

中信證券：目前制種季臨近 相關生物育種產業化舉措或將加速落地

受清明假期臨近以及部分區域疫情導致囤貨拉動，全國生豬出欄周均價12.08 元/公斤，環比上漲2.98%。目前整體生豬供給仍處于過剩階段。同時，豆粕、玉米等價格仍處高位，或將加速產能去化。上市公司層面，目前各上市公司業績最差時點已過，養殖股面臨情緒和業績修復。繼續建議關注生豬養殖板塊，如溫氏股份、中糧家佳康、天康生物等。

目前制種季臨近，相關生物育種產業化舉措或將加速落地。建議關注糧食種植板塊，推薦主營水稻、小麥的優質種植企業蘇墾農發。建議關注種業板塊，推薦具備生物育種產業化領先優勢的大北農、具備優質種質資源和品種資源的雜交玉米種業龍頭登海種業。

投資建議來看，豬價底部震蕩，成本高企，頭均虧損加大，或將加速產能去化，繼續建議關注溫氏股份、中糧家佳康、天康生物等。動保估值底部，重點關注普萊柯等。政策強調糧食安全出路在科技，種業是基礎。制種季臨近，相關生物育種產業化舉措或將加速落地。建議關注種業板塊和糧食種植板塊。推薦具備生物育種產業化領先優勢的大北農、具備優質種質資源和品種資源的雜交玉米種業龍頭登海種業、主營水稻、小麥的優質種植企業蘇墾農發。繼續推薦高成長績優股海大集團、中寵股份、圣農發展等。

東亞前海證券：第三輪豬肉收儲開啟 把握左側布局機會

生豬養殖：生豬價格延續上漲行情，中央收儲提振信心。根據涌益資訊數據，4月1日，生豬價格為12.37 元/公斤，周度環比上漲2.74%。發改委擬于4月2日、3日收儲4萬噸凍豬肉，有望加速生豬價格回暖。短期來看，由于部分地區受到新冠疫情導致出欄受阻，本周豬價繼續上漲，但是整體仍較為寬松的供需基本面決定反轉仍未到來，當前生豬市場下游消費需求疲弱，疊加飼料成本提高，豬價處于震蕩狀態，產能出清或將呈現加速態勢，建議把握左側布局時機，關注生產經營穩健的企業。

種業：科技帶動種源自由，積極布局種植產業鏈。3月30日，人民銀行提出加大對大豆、油料等重要農產品供給金融支持。3 月28 日，農業農村部指出要實現種業科技自立自強，種源自主可控。市場方面，俄烏雙方沖突局勢尚不明朗，或將導致全球農產品供給進一步收緊。我們認為年內糧價或將持續保持高位，糧食種植企業業績向上彈性有望釋放。

中國銀河證券：用周期思維與預期思維看待生豬養殖板塊投資

根據以往15 年的年內價格規律走勢看，5-8月為豬價環比上行階段，意味著季節性消費行情的到來。但考慮到二季度供給端依舊顯著過剩狀態，豬價走勢或依舊磨底狀態。當前時點看我們對拐點時點依舊維持原有觀點，或于6-7 月出現；隨著行情演變及數據走向，我們將持續修正推演結論。利潤層面，4 月8 日我國自繁自養、外購仔豬養殖利潤分別為-511.57 元/頭、-282.58 元/頭，持續保持深度虧損狀態，我們預計該趨勢仍將持續，虧損帶來更大幅度的現金流消耗，進而帶來產能去化。

在投資角度，二次探底之前，我們均認為是優質的布局時機，再次重申布局就在當下。從估值角度看，當前養殖個股頭均市值處于歷史相對低位(不剔除其他業務看上市養殖企業頭均市值的均值約為2500-8500 元/頭)，綜合出欄彈性、財務狀況等優選個股。用周期思維與預期思維看待生豬養殖板塊投資，風險釋放，預期向好，在普遍意義上的“最危險的時候”進行板塊性布局。

投資建議來看，生豬周期為板塊行情，豬股均有一定的上漲空間。具體到個股選擇方面，一是“小而美”豬企建議關注唐人神、天康生物、傲農生物等；二是“龍頭”豬企建議關注牧原股份、溫氏股份、新希望等。

（文章來源：東方財富研究中心）