在官方新電商平臺“i茅臺”APP正式試運行之際，“股王”貴州茅臺2021年年報于3月31日凌晨正式出爐。

這是貴州茅臺新任董事長丁雄軍上任后的首份年報，備受投資者期待。據披露，貴州茅臺2021年營收首次突破1000億元大關，達到1061.90億元，同比增長11.88%；凈利潤524.60億元，同比增長12.34%。

分紅方面，向來“不差錢”的茅臺依然出手闊綽，擬對全體股東每10股派發現金紅利216.75元(含稅)，共計派發272.28億元。這意味著，貴州茅臺現金分紅率達51.902%，基本與往年持平，這也將是貴州茅臺歷史上總額最高的一次分紅。

產量小幅增長

毛利略有提升

2021年，貴州茅臺白酒總產量8.47萬噸，同比增長12.72%。其中，茅臺酒產量5.65萬噸，同比增長12.42%，系列酒(茅臺王子、漢醬、賴茅)產量2.82萬噸，同比增長13.33%。

產能方面，2021年茅臺酒設計產能4.27萬噸，實際產能5.65萬噸，上一年度，這兩項數據分別為4.26萬噸、5.02萬噸，均有一定幅度的增長。

根據茅臺酒產品特性，茅臺酒從生產到出廠至少需要5年。據此推算，五年后的茅臺酒投放量會有較大幅度增長。按照茅臺工藝要求，每年出產的基酒，都需有一定量留存——老酒存放不斷增多，茅臺可動用更多優質原料資源用于高端酒的生產。

茅臺酒一向以高毛利著稱，2021年又略有增長。數據顯示，茅臺酒毛利率從93.99%提升至94.03%；系列酒毛利率從70.14%提升至73.69%，是名副其實的“超級印鈔機”。

銷售構成方面，茅臺酒營收934.65億元，同比增長10.18%；系列酒營收125.95億元，同比增長26.06%。這意味著，茅臺酒“一品獨大”的局面正逐漸被打破，雙輪驅動的發展趨勢愈發明顯。

此外，備受業界關注的飛天茅臺出廠價是否會上調在年報中并未有所表露。由于存在價格“雙軌制”，飛天茅臺目前出廠價為969元/瓶(2018年提價18%的結果)，零售指導價為1499元/瓶，而市場實際成交價在2600元/瓶左右，價差巨大。去年以來，關于出廠價上調的呼聲越來越多。

但在白酒營銷專家肖竹青看來，飛天茅臺能否漲價、漲幅多少從來不是貴州茅臺自己能決定的。因為茅臺在線下渠道有很多體制內配額，比如黔貨出山，很多國資都是靠配比茅臺在推銷貴州的土特產，因此出廠價的調整會影響多方面的利益，掣肘頗多。

直銷渠道營收大增逾8成

近年來，貴州茅臺一直尋求在營銷體制改革上取得突破，特別是丁雄軍上臺后，“實施數字營銷法，加快補齊新零售短板，構建和完善數字化營銷平臺”成為重頭戲。

目前看來，茅臺的營銷渠道改革值得期待。茅臺的銷售模式分為批發代理和直銷，其中批發代理渠道指社會經銷商、商超、電商等渠道，直銷渠道指自營渠道。2021年，批發代理渠道實現營收820.30億元，同比增加0.55%，直銷渠道實現營收240.29億元，同比大增81.49%。

據統計，近4年來，批發代理渠道收入占總營收比例一直呈下降趨勢，由2018年的94.05%下降至2021年的77.34%。

由于直銷的產品出廠價明顯高于批發代理，直銷的毛利率也顯著高于批發代理近6個百分點，達到驚人的96.12%，這顯然是茅臺大力推進直銷渠道建設的主要原因之一。

截至2021年末，貴州茅臺國內經銷商數量為2089家，當年新增63家、減少20家。據悉，增加的主要是醬香系列酒的經銷商，減少的主要是茅臺酒經銷商。

3月31日，貴州茅臺官方新電商平臺“i茅臺”APP正式上線試運行，消費者可通過“i茅臺”預約購買除了飛天茅臺外的4款非標茅臺酒，引發行業熱議和下載狂潮，“i茅臺”短短一天就登頂蘋果商城免費榜第一。據貴州茅臺官微數據，31日9時到10時，一個小時內，逾229萬人、622萬人次參與申購，場面堪比春運“搶票”。

“i茅臺”被茅臺寄予厚望。按官方的說法，“i茅臺”不僅是購酒通道，還有強大的全鏈路打通、營銷數字化功能，更承載著文化傳播功能。這個新電商直銷平臺到底會產生多大的能量、又起到何種化學反應，值得持續觀察。

2022年營收目標增長15%

對于已經到來的2022年，貴州茅臺在年報中仍傳遞出了對未來前景樂觀的信號。

公司表示，今年的經營目標有兩個：一是營業總收入較上年度增長15%左右；二是完成基本建設投資69.69億元。

記者查詢發現，15%的總營收增長目標，是近三年來的高峰。2020年、2021年茅臺的營收增長目標分別為10%和10.5%。其中，2021年總營收實際增長11.71%。

此外，公司在2022年將強化市場統籌力度，加快產品結構優化升級，精準做好產品投放，提升市場占有率；堅決整治假冒偽劣、囤貨居奇等擾亂市場行為，維護市場秩序穩定；加快新型防偽技術落地應用，為茅臺打假維權提供技術保障。

一位長期研究貴州茅臺的資深投資人向記者表示，無論是目標營收增長率的設定還是加強市場營銷管理的決心，都彰顯出新任董事長丁雄軍積極進取的態度。此外，貴州茅臺2021年前五名客戶銷售額中關聯銷售額同比下降(由2020年的5.7%降至2021年的4.94%)，且2022年預期規模也增加不多，顯示出公司治理向好。美中不足的是，以貴州茅臺的經營現金生成能力和資本開支具體情況看，公司的現金分紅率還可以更加積極。

（文章來源：上海證券報）