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“俄烏沖突”引發(fā)全球市場巨震，后續(xù)影響幾何？

美債和美股本周轉(zhuǎn)入震蕩，俄烏余波未止，SWIFT制裁出爐，未來仍需目前關(guān)注戰(zhàn)事最新走向，以及潛在的更具威脅的制裁措施(如對俄羅斯央行的制裁)。

3月加息預期降溫、全球通脹長期化和滯脹風險：短期看3月加息50BP概率進一步下降但這實質(zhì)也使得美聯(lián)儲錯失控制通脹時間窗口，疊加俄烏危機導致供應鏈受阻，全球通脹問題進一步長期化。

關(guān)注大宗商品的漲價。鋁：缺氣導致歐洲鋁廠減產(chǎn)進一步擴大，從而進一步推高鋁價。油氣：油價繼續(xù)上行并維持較高的價格水平概率較大。玉米：當前俄烏沖突短期或繼續(xù)推高玉米進口價格，并帶動國內(nèi)種子漲價，利好種業(yè)公司。航運：集運供需矛盾更加凸顯，運價或產(chǎn)生非線性突變。

復盤歷次沖突對A股的影響，與俄羅斯相關(guān)的沖突對國內(nèi)股市影響時點較晚，但沖突發(fā)生后兩天集中下跌，股指恢復較慢。從中長期視角來看，不會改變股市原本的走勢。

2022兩會前瞻，穩(wěn)增長重中之重，數(shù)字經(jīng)濟有望成為亮點

2022年全國GDP增長目標預計在5%~5.5%區(qū)間內(nèi)?！胺€(wěn)增長”仍是重中之重，投資、消費、產(chǎn)業(yè)升級等作為“穩(wěn)增長”著力點的重要性顯著提升，新老基建投資有望實現(xiàn)高速增長，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)上市公司實現(xiàn)較高的相對盈利增速。在新基建方面，5G基站、互聯(lián)網(wǎng)、技改、新能源等項目成為發(fā)力重點。

短期反擊繼續(xù)，中期挑戰(zhàn)仍存

總的來說，俄烏沖突和北約制裁后續(xù)變數(shù)不少，但市場仍處于有利窗口期，隨著兩會的臨近基建鏈穩(wěn)增長行情已經(jīng)開始逐步兌現(xiàn)，后續(xù)隨著美聯(lián)儲3月加息預期的降溫、國內(nèi)長端國債收益率的回落，成長板塊環(huán)境改善，看好景氣度較高的功率半導體、光伏，預期邊際改善的CXO等，同時關(guān)注受益于俄烏沖突的鋁、原油鏈，受益于煤價下行的火電，獲得政策支持的數(shù)字經(jīng)濟等。

從中期來看，A股仍將面對四大挑戰(zhàn)：經(jīng)濟見底期帶來業(yè)績下行壓力、政策有其節(jié)奏與力度、美聯(lián)儲加息周期、美國中期選舉年的對華政策。配置上穩(wěn)字當先：把握“三低一改”(低位低估值低擁擠度基礎(chǔ)上有基本面邊際改善預期)，高股息做底倉、逆周期上行行業(yè)為主力、低配行業(yè)邊際改善做主題。

風險提示：經(jīng)濟下行超預期地緣政治風險、疫情反復。

（文章來源：陳果A股策略）