從估值、資產(chǎn)配置、經(jīng)濟(jì)、貨幣政策等四大維度，剖析中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀。

美國(guó)知名媒體唱多中國(guó)股市

日前，美國(guó)媒體CBNC頭版頭條發(fā)表了多篇文章，包括《Global investors snap up Chinese stocks despite market declines》(盡管中國(guó)股市下跌，全球投資者仍在搶購中國(guó)股票)，《From Credit Suisse to Goldman Sachs， investment banks say its time to buy Chinese stocks》(從瑞士信貸到高盛，投資銀行都表示，是時(shí)候買入中國(guó)股票了)。

在后一篇文章中，瑞士信貸、華爾街投行Bernstein、匯豐銀行、高盛及瑞銀等五大國(guó)際投行集體看多中國(guó)。

其中高盛認(rèn)為，A股現(xiàn)在更具投資性。Bernstein分析師認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)新增社會(huì)融資將出現(xiàn)增長(zhǎng)、貨幣政策將更為寬松、股票估值相對(duì)于世界其他地區(qū)更具吸引力。

瑞銀上調(diào)中國(guó)評(píng)級(jí)至“增持”，尤其看好中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司。

A股表現(xiàn)墊底，創(chuàng)業(yè)板指跌幅超14%

在海外投行看好中國(guó)股市的同時(shí)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)A股未來走勢(shì)存在分歧。基于開年以來震蕩走低的行情，不少股民自稱被“割韭菜”，部分股民年前就空倉并看空一季度行情。

截至2月18日，A股三大指數(shù)年內(nèi)紛紛下跌，在全球主要資本市場(chǎng)表現(xiàn)墊底，其中創(chuàng)業(yè)板指回撤最大，年內(nèi)跌幅近15%。與此同時(shí)，港股、英國(guó)股市依然堅(jiān)挺。

再從個(gè)股來看，年內(nèi)跌幅超過20%的A股超過530只，東方日升、雪人股份、國(guó)新健康等60余股跌幅超過30%，*ST長(zhǎng)動(dòng)遭腰斬；漲幅20%以上的不到200只，2022年IPO新股走勢(shì)低迷，六成以上股票上市以來下跌，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)差。

中國(guó)資產(chǎn)四大底氣

外資對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的底氣從何而來，為何會(huì)認(rèn)為A股具備吸引力？在過去幾個(gè)月，外國(guó)投資者總體上對(duì)中國(guó)股市保持謹(jǐn)慎態(tài)度，不過他們開始慢慢轉(zhuǎn)變態(tài)度，并預(yù)計(jì)中國(guó)政府將支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)寶從估值、資產(chǎn)配置、經(jīng)濟(jì)、貨幣政策等四大維度，初步佐證了外資的判斷。

1、A股大盤指數(shù)估值為道指的一半左右

雖然部分股票估值嚴(yán)重高估甚至泡沫化，但A股市場(chǎng)指數(shù)的估值一直以來都相對(duì)較低，這是A股市場(chǎng)多年來一直存在的現(xiàn)象。

證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至最新收盤日，納斯達(dá)克指數(shù)估值接近33倍，道指估值超過22倍，上證指數(shù)估值13倍左右，僅有道指的一半左右，深證成指的估值26倍左右。

摩根士丹利資本國(guó)際中國(guó)指數(shù)(MSCI China index)預(yù)計(jì)今年將上漲16%，因?yàn)楣乐等缘陀谠撔?4.5倍的市盈率目標(biāo)。

2、 資產(chǎn)配置低

相比美國(guó)，無論是債券還是股票，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置占比都更低。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，海外投資者持有美國(guó)國(guó)債占比30%左右，而境外投資者持有中國(guó)債券占比不到5%。

從股票來看，通過北上資金、QFII、RQFII等渠道購買中國(guó)股票的市值接近3萬億，其中北上資金持股市值高達(dá)2.55萬億元，持股市值是2018年的3倍多，但持股市值占比僅3%，算上QFII，外資持有A股市值占比依然不到5%，美國(guó)外資持股占美國(guó)股票總份額15%左右，日本、巴西及韓國(guó)的外資持股占比更高。

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)不斷開放，以及中國(guó)取消外資持股比例限制，境外投資者不斷增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的投入，開年以來北上資金合計(jì)凈流入超200億元，最新披露2021年報(bào)股中，多家公司獲QFII新進(jìn)建倉。

3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好

面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境，新冠肺炎疫情依然在海外大規(guī)模爆發(fā)，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任張宇賢認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好趨勢(shì)不會(huì)改變。2020年中國(guó)是少有的經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)國(guó)家，2021年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)8.1%，美國(guó)同比增長(zhǎng)5.7%，日本僅有0.8%。

2022年是十四五規(guī)劃全面落實(shí)的第一年，面臨需求收縮、供給沖擊及預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力下，摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為，2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，全年GDP增速有望達(dá)到5.5%。美國(guó)依然深受高通貨膨脹、高失業(yè)率及新冠疫情高爆發(fā)的影響，IMF最新預(yù)測(cè)已大幅下調(diào)美國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)增速1.2個(gè)百分點(diǎn)至4%，較2021年下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。

4、美國(guó)收緊、中國(guó)寬松貨幣政策

在數(shù)據(jù)寶此前發(fā)布的文章中，提到持續(xù)近2年的大放水后，美國(guó)采取了收緊的貨幣政策，而國(guó)內(nèi)開始了寬松的貨幣政策，央行開展了一系列的中期借貸便利(MLF)操作，年初有7000億；2月15日，央行公開市場(chǎng)繼續(xù)開展3000億元1年期MLF操作和100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%，與此前持平。

央行增量平價(jià)續(xù)作MLF，意在增加長(zhǎng)期限資金投放，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)三農(nóng)、小微等實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，釋放出央行積極穩(wěn)增長(zhǎng)的政策取向。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10年期國(guó)債收益率近2%，為2020年以來最高；英國(guó)、印度、法國(guó)都達(dá)到了2020年以來最高水平；中國(guó)當(dāng)前10年期國(guó)債收益率2.8%，較2020年初略有下降，較2019年初下降0.36個(gè)百分點(diǎn)，變動(dòng)幅度較小。另外，從中國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量來看，2022年1月M2達(dá)到243.1萬億元，同比增長(zhǎng)9.8%，環(huán)比增加2.02%。

需要補(bǔ)充的是，人民幣還具備升值的預(yù)期，多重因素之下，對(duì)外資而言，中國(guó)資產(chǎn)既具備避險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還能獲取較高的投資回報(bào)。

這些高回報(bào)績(jī)優(yōu)股獲外資加倉

外資投行認(rèn)為，低估值、大盤藍(lán)籌仍然具備吸引力。數(shù)據(jù)寶按照股票市值分類，計(jì)算開年以來平均漲跌幅，發(fā)現(xiàn)市值5000億以上個(gè)股平均上漲近2%，3000億至5000億股平均下跌3%左右，100億至500億股平均下跌7.5%以上，百億以下平均跌6%左右，大盤股窄幅震蕩，小盤股大幅回調(diào)，這與投行的觀點(diǎn)基本吻合。

哪些股票獲機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注，哪些個(gè)股獲加倉？數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年以來獲北上資金加倉，2019、2020、2021三季報(bào)凈資產(chǎn)收益率超過10%，且最新估值低于30倍，市值超過100億的業(yè)績(jī)預(yù)喜股僅有15股；這15股自2021年以來均獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中海爾生物獲590家機(jī)構(gòu)調(diào)研，勁嘉股份、東方生物等獲得30家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，東方生物、東航物流、天健集團(tuán)獲得北上資金加倉1個(gè)百分點(diǎn)以上，天山股份、衛(wèi)星化學(xué)均獲得加倉。湖北宜化、衛(wèi)星化學(xué)、東方生物2021年業(yè)績(jī)較為突出，其中湖北宜化有望增長(zhǎng)10倍以上，公司開年以來獲加倉0.28個(gè)百分點(diǎn)，最新估值不到15倍。

（文章來源：數(shù)據(jù)寶）