天奇股份（002009.SZ）在2021年似乎嘗到了動力電池回收業務的甜頭。

4月18日，天奇股份發布2021年年報稱，公司營收凈利潤規模雙雙創歷史新高：報告期內，公司實現營業收入37.79億元，同比增長5.19%；歸母凈利潤為1.51億元，同比增長146.77%。

其中最出彩的還是動力電池回收業務。

天奇股份鋰電池循環業務核心子公司江西天奇金泰閣鈷業有限公司（下稱“天奇金泰閣”） 2021年實現營業收入9.88億元，同比增長52%；歸母凈利潤2.24億元，同比增長622.58%。

回顧天奇金泰閣歷年經營情況，2018-2020年營收分別為5.3億、4.5億、6.4億元，歸母凈利潤分別為0.60億、0.37億、0.30億元——無論是營收還是凈利潤，天奇股份的動力電池業務在2021年均有十分明顯的躍升，尤其是此前幾年僅在3000萬元左右徘徊的凈利潤一下子增長至2.24億元——究竟發生了什么？

公司鋰電池循環業務業績拐點？

鋰電池循環業務為公司近年來重點投入發展的戰略業務，2021年營收占比23.72%，同比提升5.62個百分點，為公司第二大業務板塊。2021年天奇金泰閣實現營業收入9.88億元，同比增長52%；歸母凈利潤2.24億元；同比增長622.58%。毛利率方面，2021年鋰電池循環業務毛利率為35.68%，同比上升13.24%。

什么因素加速了公司鋰電池循環業務的增長？

首先，是公司產品價格的持續上漲。受益于新能源汽車產業的發展，動力電池材料需求旺盛，鈷、鋰等金屬價格在2021年持續攀升。通聯數據datayes！顯示，鈷價從2021年1月4日的28.2萬元/噸漲至至12月31日的49.9萬元/噸，漲幅高達76.95%；電池級碳酸鋰從2021年1月4日的5.15萬元/噸漲至12月30日的27.75萬元/噸，漲幅為438.83%。

而金泰閣近五年從最高不足7億元的營收、最高0.77億元的凈利，一躍上升至2021年的近10億元營收和2.24億元的凈利潤，金屬價格的上漲或有不可忽視的作用。

公司表示，2021年利潤主要來源于碳酸鋰的收益。原料采購以鈷、鎳的金屬價格及含量計價，鋰不直接按照市場價格計價而是反應在采購系數中。因此，碳酸鋰按照市場價格銷售，扣除加工成本，能夠獲得可觀收益。

其次，天奇金泰閣整體回收量及產能規模、回收率有較大提升。年報顯示，天奇金泰閣2021年全年產出金屬鈷1887金噸，鎳1024金噸，錳436金噸及碳酸鋰1792噸。鈷錳鎳平均金屬回收率達98%，鋰平均回收率達85%，位居行業領先水平。

為應對日益激增的市場需求，天奇金泰閣持續擴張產能。2021年上半年，碳酸鋰產線由年產1400噸提升至2000噸；下半年，公司鋰電池循環業務啟動擴產技改項目，預計將于2022年二季度逐步投產。考慮到產線建設、產能爬坡等因素，預計2022年公司鋰電池循環板塊整體產能為鈷錳鎳合計9000金噸、碳酸鋰4000噸；2023年鈷錳鎳合計12000金噸，碳酸鋰5000噸。

公司表示，為了應對2022年擴產需求，在廢舊電池原料方面增加了儲備。面對持續高位的的金屬價格，公司材料庫存的增加增加或為公司帶來持續的高利潤。

第三，公司產線柔性化程度較高，能夠保障其持續較高盈利水平。公司根據不同市場情況及需求，調整了產品結構：在電池行業高景氣時主攻應用于電池材料的硫酸鹽，如硫酸鈷、硫酸鎳等，在電池行業景氣度下降，也可以轉產應用于磁性材料、陶瓷色釉料、橡膠粘合劑等不同行業的鈷錳鎳鹽類產品。

最后一點則是公司不斷加強回收渠道建設。回收渠道已日益成為動力電池回收產業發展的競爭關鍵，2021年，公司集結各方資源助力鋰電池循環板塊布局電池回收渠道，深度綁定電池生產企業、電池應用企業、聯合資源回收企業、電池相關金融科技服務企業、汽車后市場服務企業、互聯網與電商平臺，共同搭建廢舊鋰電池“互聯網+回收”平臺。

2022年4月15日，公司發布公告稱，與動力鋰電池高新技術企業星恒電源簽署《戰略合作框架協議》，雙方將共同打造廢舊動力電池回收再生利用閉環產業鏈。

此前在2021年9月，公司公告與一汽集團全資子公司一汽資產簽署《合作框架協議》，將于長春建立首個動力電池回收利用基地，并陸續在一汽集團主要客戶集中區域及重點城市建立多個資源回收利用基地。

廢料漲價影響幾何？

原材料價格不斷攀升不僅帶來了下游銷售收入的提高，還有上游廢料回收成本的大幅提升——這也同樣給天奇股份等動力電池回收企業帶來了不少難題。

天奇金泰閣總經理沈華今年4月曾表示，如果鈷的市價是55萬元/噸，廢料價格可能是70萬元/噸，現在廢料的價格已貴過新貨。

清華大學深圳國際研究生院教授李寶華也認為，電池級碳酸鋰的價格處于3.7萬元/噸時，磷酸鐵鋰廢料是2500元/噸；當電池級碳酸鋰的價格漲至50萬元/噸時，磷酸鐵鋰廢料的價格更是飆到8.2萬元/噸，漲幅分別為12.5倍、 31.8倍。

公司稱，并不能單純的據廢料價格判斷公司業績是否受到影響。若廢料價格上漲，公司鈷、鎳方面會有一定虧損，但不需要計量成本的碳酸鋰的收益將會上漲；反之，如果廢料價格下降，碳酸鋰的收益可能會降低，但鈷、鎳的收益會有所上升。

不過，目前市場上關于動力電池原料價格回落的消息已經出現。2022年4月以來，電池級碳酸鋰均價已出現多次下調，4月19日，電池級碳酸鋰均價跌2500元/噸，報48.5萬元/噸，已跌破50萬元/噸大關。

江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔表示，目前整個動力電池產業鏈在進行內部自我優化，讓供需矛盾得到緩解，加上國內企業在青海、江西等地進行鹽湖提鋰項目，原材料漲價應該在2022年下半年逐步穩定。中國電動汽車百人會副理事長、中國科學院院士歐陽明高也在3月舉行的百人會論壇上表示，兩三年后碳酸鋰等原材料有可能恢復完全的供需平衡。

研究機構EVTank聯合伊維經濟研究院共同發布的《中國廢舊鋰離子電池回收拆解與梯次利用行業發展白皮書（2022年）》顯示，2021年中國理論廢舊鋰電池回收量高達59.1萬噸，其中廢舊動力電池理論回收量為29.4萬噸，預計2026年中國理論廢舊鋰電池回收量將達到231.2萬噸，理論市場規模將達到943.2億元。

從市場大環境來看，電池回收企業如雨后春筍般涌現。企查查數據顯示，我國目前現存動力電池回收相關企業4.06萬家。然而，工信部先后發布的三批《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范條件》企業名單中，僅有47家“正規軍”，其中不乏格林美、國軒高科、比亞迪、蜂巢能源、天奇股份等鋰電產業鏈龍頭。

目前，動力電池回收行業還處在發展初期，滲透率較低，進入真正的行業爆發或大規模應用還尚待時日。不過對于天奇股份這樣的企業而言，已經初嘗到了如碳酸鋰漲價等行業邊際變化帶來的甜頭。

下一步，比拼的將是渠道建設、生產能力、區位布局等方方面面，尤其在動力電池退役潮即將來臨之時。

本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。