3月中國以美元計價的出口同比增長14.7%，進口同比-0.1%，貿易順差達到473.8億美元。

3月以美元計價的出口同比增速為14.7%，較1~2月16.3%的同比增速有所回落，亦低于2021年12月19.4%的兩年平均同比；同期，進口同比出現負增長，增速由1~2月的15.5%降至3月的-0.1%；貿易順差為473.8億美元，明顯低于2021年下半年平均水平。

總的來看，3月中國出口韌性繼續顯現，但防控政策收緊、國際大宗商品價格高漲等因素開始成為進口回落的壓力來源，進口表現明顯不及預期。

分產品來看，與1~2月合并統計數據相比，3月機電產品對我國出口的拉動明顯減弱，勞動密集型產品、防疫物資對我國出口的拉動有所增強。

其中，機電產品對我國出口的拉動由1~2月的7.4%進一步降至3月的6.7%，其中家電、音視頻設備及零件等地產后周期相關商品出口金額甚至出現負增長，對機電產品整體出口形成了明顯的拖累，或與美國房地產周期高峰已過有關。不過，汽車相關產品的出口表現依舊亮眼，3月汽車（包括底盤）的出口金額同比大增54.6%；勞動密集型產品對我國出口的拉動有所增強，由1~2月的1.4%升至3月的1.8%，但仍不及2021年四季度水平。

近兩個月以來，東南亞國家生產能力恢復較為有限，從制造業PMI來看，相比于2月，3月印尼、菲律賓制造業PMI小幅回升，但泰國、越南均有明顯回落，馬來西亞3月制造業PMI甚至跌至榮枯線以下，都對我國勞動密集型產品出口形成了支撐；防疫物資對我國出口的拉動小幅增強，由1~2月的0.6%升至3月的0.9%；另外，除以上三類產品外的其他產品對我國出口的拉動也明顯減弱，由1~2月的6.9%降至3月的5.2%。

分國別和地區來看，美國對我國總出口的拉動明顯回升，但中國香港對內地出口的拉動明顯回落。其中，美國對我國總出口的拉動回升至3.6%，較今年1、2月有明顯回升，基本持平于2021年下半年水平，可能是由于美國港口擁堵問題緩解后，補庫存需求再度釋放所致。2月中旬以來，美國港口擁堵問題明顯緩解，洛杉磯港的平均錨泊等待時間由此前的近20天降至目前的2天左右，港口準班率也大幅提升至20.9%。同時，美國疫情降溫、生產能力恢復也提升了其進口需求。歐盟對我國出口的拉動也處于高位，3月達到3.3%，明顯高于2021年下半年水平，主要是疫情明顯好轉后，歐洲多國陸續解封，居民消費需求回升所致。但在疫情的影響下，借道中國香港的轉口貿易繼續減少，中國香港對內地出口的拉動明顯下降，由今年1、2月的1.0%、-0.5%進一步降至3月的-2.5%。

總的來說，2022年3月我國出口仍然保持韌性，勞動密集型產品、汽車相關商品仍在支撐出口。不過，部分因素可能成為未來出口的“隱憂”：

一是，隨著海外經濟體財政刺激的退出，以美國為代表的發達經濟體對家電等耐用品的需求減弱，而機電產品在我國出口中占比較高，這給我國出口帶來了一定的下行壓力。

二是，海外通脹壓力的加劇削弱了消費者的實際購買力，進而對實際需求形成壓制，這也導致價格因素對我國出口的貢獻不斷提升。2022年2月，我國出口數量指數降至93.2，為2020年6月以來首次跌至100以下，數量因素對我國出口的貢獻可能已經轉負，而出口價格指數升至111.7，創下1996年以來新高。主要出口商品的量價情況亦反映了這一點：3月17種主要出口商品中，10種商品出口數量下降，但僅有兩種商品出口價格微跌，10種商品出口價格漲幅超過20%。

三是，本輪上海疫情的暴發導致長三角地區供應鏈緊張，部分外貿企業生產、交貨或遭遇困境。

3月進口同比增速轉負，多數主要進口商品對進口同比的拉動減弱，可能是由于國內疫情暴發后防控政策收緊，以及國際大宗商品價格高漲抑制進口需求導致。疫情對進口的沖擊主要體現在三方面：一是，國內多地出現疫情后，內需開始轉弱；二是，防控政策收緊后，進口商品報關流程可能有所延長；三是，國際大宗商品價格的高漲也可能對進口需求形成壓制。

若扣除價格因素，我國進口的回落可能更為明顯。分別觀察主要進口商品的數量與價格，在3月的主要進口商品中，僅有銅礦及其精礦砂進口數量小幅增長0.6%，其余主要進口商品進口數量均為負增長，煤及褐煤、原木及鋸材、肥料等商品進口數量同比下降甚至超過30%。而從進口價格來看，3月我國進口的多數商品價格明顯上漲，原油、天然氣、成品油、煤及褐煤等能源品及肥料價格同比上漲均超過30%，僅鐵礦砂及其精礦、醫藥材及藥品等少量商品價格明顯回落。

總的來說，3月我國出口仍然保持韌性，勞動密集型產品、汽車相關商品仍在支撐我國出口，但海外財政補貼退出、高通脹抑制實際需求、國內疫情暴發等因素或將成為未來出口的“隱憂”。進口方面，則由于國內防控政策的收緊、國際大宗商品價格的高漲而受到明顯沖擊，內外需走勢分化。

（鐘正生系平安證券首席經濟學家）

第一財經獲授權轉載自微信公眾號“鐘正生經濟分析”。