中國海洋石油有限公司（下稱中國海油，600938.SH）3月31日啟動招股。這意味著“三桶油”不久將在A股完成“會師”。

作為一家港股紅籌回A的IPO公司，中國海油身上自帶多個引人關注的焦點問題——募資規模到底有多大？對當前市場流動性影響如何？油價巨幅波動如何影響業績？國際地緣風險又是否影響公司業務？

“根據中國海油此前披露的招股信息，此次擬發行29.9億股（包括超額配售選擇權，即“綠鞋”），擬投入募集資金規模不超過350億元，剔除超額配售選擇權部分則對應約26億股、募集資金304億元。此前中國移動、中國電信回A募資規模都超過500億。”一家大型券商行業研究員對第一財經分析稱，由于上述計劃募資規模中有約150億是戰略配售，市場公開發售規模相對不大。

3月份滬深兩市日均成交額10149億元，在他看來，中國海油發行上市后的流通規模預計對市場形成的沖擊較為有限。

針對當前市場整體情況，中信證券首席策略分析師秦培景31日晚間接受第一財經采訪表示，近兩周來疫情對經濟影響較大，穩增長政策發力的必要性和緊迫性迅速提升，預計多項政策組合將逐步推出，并形成合力，二季度經濟將逐步修復。

募資規模“半數配戰投”

中國海油回A上市，由中信證券擔任保薦機構及聯席主承銷商，另外兩家聯席主承銷商為中金公司與中銀國際。

今年2月24日，中國海油赴上交所主板IPO獲審核通過，3月30日獲發行批文。公司31日公布招股意向書，之后將啟動詢價及申購。

招股書顯示，中國海油此次計劃公開發行股票26億股，占發行后公司總股本的比例約為5.50%（超額配售選擇權行使前）全部為公開發行新股，不設老股轉讓。

發行人授予保薦機構（聯席主承銷商）不超過初始發行規模15.00%的超額配售選擇權，若超額配售選擇權全額行使，則發行總股數將擴大至29.9億股，占發行后總股本的比例約為 6.28%（超額配售選擇權全額行使后）。

前述研究員告訴記者，按照29.9億股計算，募投項目投入金額最高350億元，剔除超額配售選擇權部分則對應約26億股，募集資金則為304億元。

不過，參考中國移動A股IPO情況，預計綠鞋前發行的26億股中，將有近50%發行股份被戰略配售，近35%發行股份被網下申購，戰略投資者獲配股份將鎖定1~3年才能上市流通，而網下申購部分的70%將鎖定6個月才能上市流通，因此預計綠鞋前發行的26億股中，將僅有約15%，對應約3.9億股的發行股份將在發行后的前6個月內流通。

據他計算，若按最高350億募資來看，價格約相當于公司2021年末每股凈資產10.8元的1.08倍，以此計算公司發行后總市值約5570億人民幣，對應2021年市盈率約7.9倍。

“而根據彭博一致預期，當前美國、歐洲上市油公司2021年市盈率、市凈率分別約12倍~20倍、2.8倍~3倍。”他對記者稱。

受益油價上漲，募資擴產

受油價波動影響，中國海油2020年業績下滑，但2021年一級今年一季度，業績都有較大增長。

2020年，中國海油實現營業收入1553.73億，同比降低33.37%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤為249.57億，同比降低59.12%;實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為213.70億元，同比降低62.65%。

由于近期國際油價上升，中國海油業績也明顯提振。

2021年，中國海油實現營業收入2461.12億，同比增長58.40%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤為703.20億，同比增長181.77%；實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為681.71億元，同比增長219.00%。

公司表示，結合行業發展趨勢及公司實際經營情況，預計2022年第一季度實現營業收入約為690億元至830億元，同比增長32%至58%;歸屬于母公司股東凈利潤約為240億元至280億元，同比增長62%至89%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤約為233 億元至273億元，同比增長61%至89%。

根據公司公告，2021年中國海油全年生產原油、天然氣月5.32億桶油當量，約合157萬桶/天，創公司成立以來歷史新高。

前述研究員分析認為，此次公司擬募集資金350億元用于圭亞那、流花、陵水等8個項目的建設，項目建成后將貢獻約9752萬桶/年（約27萬桶/天）的油氣產能，相當于公司在當前產量基礎上再增產17%。

另外，據公司介紹，中國海油在烏克蘭沒有任何業務；在俄羅斯，公司擁有Arctic LNG2項目10%權益，該項目尚處于早期建設階段，公司在俄羅斯的上述項目可能因軍事沖突引發的金融制裁受到一定程度的不利影響。

作為今年以來募資規模較大的IPO項目，中國海油上市受到投資者較高關注。不過，在業內人士看來，在A股日成交萬億時代，單個公司IPO項目對市場沖擊較小，當前市場的影響因素主要還是來自多重內外風險的疊加。

秦培景對記者表示，隨著內外部焦慮因素全面明朗，非理性情緒宣泄結束；經濟預期整體平穩，后續疫情精準管控舉措對經濟影響將逐漸減弱；海外加息落地及俄烏沖突漸趨明朗，負面沖擊有所削弱；A股市場已經回歸常態，基本面成為運行的主驅動。

他預計，2022年藍籌風格將貫穿全年，穩增長是二季度A股行情最重要的主線。