本周（3月14~20日）A股市場受短暫極端情緒宣泄影響，主要股指大幅波動。金穩(wěn)委會議后，流動性壓力明顯緩解，權(quán)重板塊帶領(lǐng)市場回暖。

市場大幅波動背景下，上市公司大股東、高管的減持規(guī)模明顯收窄，公司回購規(guī)模和數(shù)量明顯提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月以來，110家上市公司披露了回購相關(guān)公告，其中有47家為董事會預(yù)案，不少都為年內(nèi)首次宣布回購；5家公司的回購方案獲得股東大會通過。還有一些公司計劃通過發(fā)行債券融資用于股份回購，這種撬動杠桿舉債式的回購是否靠譜，也引發(fā)關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士指出，短期內(nèi)急劇反彈后，市場走向仍不明確。政策改變的是情緒波動，情緒回暖帶動”V”形反彈，但不是基本面轉(zhuǎn)向。從過往看，政策底非市場底，后者一般滯后于前者。而在回購潮中，要重點關(guān)注具備業(yè)績支撐和實際回購執(zhí)行力的個股。

股份回購計劃密集發(fā)布

進入3月，在市場短期波動加劇下，上市公司回購頻次明顯加快，頭部企業(yè)的回購預(yù)案密集披露，以真金白銀提振市場信心。

Wind數(shù)據(jù)顯示， 1~2月，共計72家企業(yè)披露進度為“董事會預(yù)案”的回購公告，回購用途以股權(quán)激勵注銷為主。3月至今，有47家企業(yè)以“董事會預(yù)案”披露年內(nèi)回購計劃，其中，18日，7家上市公司扎堆推出回購方案，回購用途多數(shù)為實施股權(quán)激勵或員工持股計劃。

按照擬回購規(guī)模上限來看，上述47家企業(yè)中，有3家預(yù)計回購上限超過10億元。千億滌綸長絲龍頭榮盛石化（002493.SZ）預(yù)計回購不超過20億元，回購價上限為22元/股，該筆回購為3月至今最大規(guī)模。另一家滌綸龍頭股桐昆股份（601233.SH）計劃以不超過25元/股的價格最多回購10億元。醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）也加入了回購大軍，本次擬回購規(guī)模上限為不超過12億元，回購價上限為60.22元/股。

分行業(yè)看，47家企業(yè)中，以材料行業(yè)居多，為11家，塔牌集團（002233.SZ）、上峰水泥（000672.SZ）兩家頭部水泥企業(yè)擬分別回購不超過4億元、3億元。

目前，上市公司回購名單仍在繼續(xù)擴容。20日傍晚，博杰股份（002975.SZ）、TCL科技(000100.SZ)、光峰科技（688007.SH）相繼發(fā)布股份回購方案，其中，博杰股份擬以自有資金回購股份規(guī)模不超過1.26億元，回購價格為不超過72元/股，用途為實施股權(quán)激勵計劃；TCL科技回購股份的資金總額不低于4.5億元且不超過5.5億元，回購價格不超過8元/股，回購的股份將用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵。

值得注意的是，光峰科技本次是使用超募資金進行回購，主要用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，回購金額較小，為1000萬~2000萬元。

另外，前期深跌后反彈的生物醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)密集回購現(xiàn)象。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月以來共有10家藥企拋出回購方案，回購金額規(guī)模最高達12億元，主要用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵。

18日，疫苗龍頭沃森生物（300142.SZ）公告稱，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式或法律法規(guī)允許的方式回購300萬~600萬股股份，回購價格不超過70元/股，預(yù)計回購金額不超過4.2億元。自去年8月大幅回調(diào)超50%以來，沃森生物股價3月迎來明顯反彈，截至最新收盤日，該股3月漲幅為23.42%，報57.7元/股。

2021年，沃森生物實現(xiàn)營業(yè)收入34.63億元，同比增長17.82%；歸母凈利潤為4.28億元，同比下降57.36%。

還看公司業(yè)績支撐與行動力

一般而言，上市公司回購股份是為了提振市場及投資者對公司未來發(fā)展的信心，股份回購不僅調(diào)整公司注冊資本、優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)、保證公司的控制權(quán)等，還可以對維持股價甚至推高股價、增加企業(yè)價值起到積極的作用。

事實上，A股市場過去每一輪回購都或多或少出現(xiàn)過個股“忽悠式回購”“口號型回購”的現(xiàn)象，警惕“忽悠式回購”是投資者需注意的風(fēng)險，個股業(yè)績表現(xiàn)等基本面支撐尤為重要。

“短期情緒波動后，股價長期走勢終將回歸業(yè)績、回歸基本面。因此，回購股份的影響必須建立在對公司實力和市場的客觀判斷之上。就業(yè)績來說，光看去年業(yè)績同比增長是不夠的，今年一季度甚至上半年的業(yè)績預(yù)期表現(xiàn)也應(yīng)納入考量范圍。”一位上海私募基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者說。

從本次回購潮來看，發(fā)布預(yù)案的企業(yè)大多具備業(yè)績支撐。榮盛石化2021年實現(xiàn)營業(yè)收入1815.35億元，較上年同期增長69.24%；歸母凈利潤為128.43億元，較上年同期增長75.72%。從全年來看，受益于浙石化二期項目的投產(chǎn)以及產(chǎn)能爬坡，榮盛石化盈利實現(xiàn)高增長，且隨著全流程的打通，浙石化二期將在2022年開始全面貢獻生產(chǎn)能力，有望繼續(xù)增厚榮盛石化業(yè)績。

還需要指出的是，本次回購潮中，有不少企業(yè)選用了“發(fā)債式回購”的策略。洛陽鉬業(yè)（603993.SH）、華創(chuàng)陽安（600155.SH）、山鷹國際（600567.SH）等公司都計劃通過發(fā)行債券融資用于股份回購。其中，洛陽鉬業(yè)發(fā)債規(guī)模高達百億元，部分資金擬用于回購公司股份，未來將用于實施股權(quán)激勵、員工持股計劃等。

有投資者擔(dān)憂，這種撬動杠桿舉債式的回購是否靠譜。洛陽鉬業(yè)2021年實現(xiàn)營業(yè)收入1738.6億元，同比增長54%；歸母凈利潤51.1億元，同比增長119%，均為歷史最佳。截至2021年末，公司貨幣資金為243.81億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為65%，財務(wù)狀況尚屬健康。

年報顯示，洛陽鉬業(yè)的銅和鈷正處于高速擴產(chǎn)階段，公司將2022年定位為“建設(shè)年”。其中，TFM銅鈷礦混合礦項目規(guī)劃建設(shè)3條生產(chǎn)線，計劃2023年建成投產(chǎn)后可增加銅年均產(chǎn)量20萬噸、鈷年均產(chǎn)量1.7萬噸，等同于再造一個TFM。

“發(fā)債回購雖需要付出一定財務(wù)成本，但對于業(yè)績和現(xiàn)金流優(yōu)秀的企業(yè)來說，在發(fā)展機遇面前，合理運用杠桿是實現(xiàn)做大做強的重要手段。對于未來1~2年經(jīng)營業(yè)績增速確定性高的企業(yè)，發(fā)債回購在一定程度上是在向市場傳遞公司目前股價存在低估、看好公司未來發(fā)展的信號。”前述私募人士補充說。