本周A股震蕩下行，三大指數漲跌不一，上證指數下跌1.63%，深證成指下跌1.35%，創業板指上漲0.73%。板塊方面，醫藥總體表現強勁，預制菜、數字貨幣、新能源等板塊也輪番有所表現，基建、地產等板塊則較弱勢。

從資金方向上來看，近5日，超60億元主力資金大幅流入電池板塊，醫療器械、胎壓監測等醫藥相關板塊凈流入額亦居前，而釀酒、證券等板塊則遭主力資金大幅流出。而北向資金大幅流入銀行、新能源等板塊，流出醫藥板塊。

展望后市，大盤何時回暖？強勁的醫藥股是否應該繼續上車？低估值行情的持續性如何看待？布局時點與主線在哪里？

重點數據一覽

熱點復盤

【醫藥】

醫藥板塊本周表示強勁，申萬一級行業分類中，醫藥生物周漲幅達2.41%，位居榜首，其中，新冠檢測、中藥等分支都有搶眼表現。

新冠檢測：

隨著奧密克戎變異株席卷全球，多國疫情形勢越發嚴峻，新冠病毒檢測試劑盒的需求出現了“一盒難求”現象。在此背景下，新冠檢測概念板塊本周漲勢如虹，前十名個股漲幅均超40%，博拓生物漲幅以90.81%的周漲幅高居榜首，安旭生物7天5板，本周漲幅近70%，九安醫療連續4天漲停，近兩個月累計收獲27個漲停板。

海通證券表示，由于海外疫情嚴峻，全球新冠病毒檢測試劑盒需求激增。經過近2年的激烈市場競爭，國內新冠檢測試劑的出口，呈現出向優勢企業集中的趨勢。

安信證券指出，考慮到美國目前是全球新冠檢測增量最龐大的市場、雅培等本土品牌出現斷貨等因素，已在美國獲批或者即將獲批的中國廠商有望在這一輪疫情中收獲可觀的業績彈性。建議關注有公開表明過具備 Omicron 檢測能力、且出口能力強的核心新冠檢測廠商，尤其是具備北美地區銷售資質的廠商。

中藥：

中藥材漲價、政策利好等因素影響下，中藥板塊走勢強勁，目前出現高位震蕩的走勢。個股方面，本周開開實業、漢森制藥、迦南科技、精華制藥等4股漲幅超30%。

溫莎資本首席策略分析師季曉雋認為，短期來看，中藥板塊還會有震蕩向上的走勢，行情并沒有結束，但并不建議投資者追高。

展望后市機會，財信證券指出，在重視中藥政策層面與企業層面的積極變化之余，需要關注政策落地情況、企業業績兌現情況以及中成藥、中藥飲片、中藥配方顆粒集采降價情況。經過普漲后，中藥板塊行情將出現分化，建議關注具備長期增長邏輯的三個中藥細分方向：（1）中藥創新藥；（2）品牌價值高、政策免疫性強、可持續提價的中藥消費品；（3）市場擴容、行業壁壘高、競爭格局好的中藥配方顆粒。

回到整個醫藥行業維度來看，東吳證券在行業年度策略中指出，持續多年的醫藥分化走勢可能有所修正，對賽道選擇可能有所弱化，但仍很重要：CXO、醫療服務、上游設備和耗材領域景氣度依然很高，而估值偏低的中藥、原料藥等板塊出現邊際變化，也會有較好的投資機會；只要估值和增速匹配度合理，政策壓力不明顯，股價多會有顯著超額收益。從子行業看，以CXO、原料藥、生命科學服務等醫療器械為代表的高端制造是2022年醫藥投資最為確定的子版塊，景氣度高；以創新藥、新型疫苗為代表的科技創新企業由于國內政策頻出加海外市場不確定性，在2021年下半年出現較深調整，2022年隨著政策預期的穩定以及創新研發的推進，預計股價將迎來修復；以家用醫療器械、醫療服務、中藥消費品為代表的醫藥消費不受政策影響，長坡厚雪，適合機構重配。2022年重點推薦八支個股：百誠醫藥、司太立、藥石科技、九洲藥業、凱萊英、藥明康德、邁瑞醫療、恒瑞醫藥。

【預制菜】

近期預制菜板塊行情火熱，這背后受到春節假期臨近和消費者需求轉變等因素的催化。國聯水產3天2板，周漲幅近70%居第一。福成股份、海欣食品、得利斯周漲幅均超30%。

國海證券指出，在降本增效以及消費習慣變革的推動下，預計未來5年預制菜行業 CAGR 為 15%，至 2026年規模超4000 億元。傳統速凍食品企業有可能成為全國化龍頭，將單品勢能發揮到極致。專業預制菜企業深耕區域，能成為小而美的企業。對上游農牧水產品企業而言，預制菜是難得的業務轉型窗口期，如果產品力優勢突出，有可能誕生黑馬企業。建議重點關注：安井食品，千味央廚，味知香，國聯水產。

【數字貨幣】

受“十四五”數字經濟發展規劃的出臺消息提振，數字貨幣概念本周有所表現。

銀河證券研報認為，數字人民幣是數字經濟發展的基石。數字經濟占GDP比重逐步提升，數字人民幣能有效降本增效。隨著數字人民幣試點場景逐步多元化，數字經濟、冬奧會等場景支持，數字人民幣產業鏈投資價值機會凸顯。投資機會上，業內建議關注三條主線：一是數字貨幣的推廣和條碼支付監管等政策的實施將帶動支付硬件的迭代升級，重點公司包括新國都、優博訊、廣電運通、楚天龍等；二是銀行IT升級改造，其中尤以核心賬戶系統的IT服務商受益最大，如長亮科技、天陽科技、御銀股份、創識科技、科藍軟件、潤和軟件等；三是數字人民幣的推廣與場景服務公司，比如第三方支付服務和收單公司也將受益于數字貨幣的落地，相應標的包括拉卡拉、海聯金匯等。

【基建】

本周基建板塊下跌回調，個股跌多漲少。不過，“穩增長”基調下，近來，基建等低估值板塊被市場看好。

如是金融研究院研究員楊芹芹等分析人士發文指出，預計2022年國家內預算資金將給廣義基建帶來1.61萬億元的增量。在本輪財政支持下，基建增速有望在一季度面臨拐點，且基建行情將迎來一波小高潮。本輪基建行情將有估值修復啟動，盈利作為支撐，其中新基建發展進入加速期，整體更具彈性。有五個投資主線將共同演繹大基建行情，分別是：交通、水利領域；管網改造與建設方向；以光伏、風電為代表的能源板塊；以特高壓、儲能蓄能、智能充電樁為核心的能源新基建方向；以5G、大數據中心、工業互聯網、人工智能為核心的智能新基建。

【新能源】

新能源概念本周總體表現仍未實現往日輝煌，部分分支諸如鋰電池、新能源汽車等有所上漲表現。

民生證券指出，從當前新能源汽車企業業績預告來看，眾多標的業績超預期，2022 年已回歸 20X/30X 估值，再次重申新能車是高增長高確定性賽道，中國鋰電產業鏈具備高成長性。

信達證券指出，國內新能源車市場進入消費驅動，景氣度持續向上，2022 年全球新能源車有望形成中、 美、歐市場的共振。國內新能源車市場在終端消費的崛起下有望繼續保持高增長，產業鏈企業有望持續受益。產業鏈方向上，建議關注鋰電池產業鏈及混動產業鏈、以及進入產業化前期的鈉離子電池。重點推薦萬里揚、杉杉股份、當升科技、億緯鋰能、寧德時代、德方納米。

后市配置

中信證券：上半年行情的起點正在臨近，圍繞“三個低位”布局

中信證券指出，高位抱團股瓦解是年初市場情緒大幅波動的主因，預計投資者對穩增長政策以及經濟企穩的信心將不斷強化，市場情緒將隨著穩增長主線的再次明確而提振，上半年行情的起點正在臨近，預計節前出現。建議繼續圍繞“三個低位”堅定布局：（1）基本面預期仍處于低位的品種，重點關注前期受成本問題壓制的中游制造，如汽車整車、鋰電電芯、光伏設備等，基本面預期仍處于低位的免稅和文娛內容消費；（2）估值仍處于相對低位的品種，建議關注地產信用風險預期緩釋后的優質開發商、建材和家居企業，經歷中概股沖擊后的港股互聯網龍頭，以及具備新材料等新業務發力能力的精細化工企業；（3）調整后股價處于相對低位的高景氣品種，如智能駕駛、汽車零部件，以及半導體設備、功率半導體、信創以及軍工。

國盛證券：本輪低估值行情將持續

國盛證券指出，本輪價值崛起可能只是開始，伴隨成長賽道估值消化，春節后有望開啟一波共振行情，穩增長依舊是未來1個季度最大的貝塔主線。策略建議上，（1）信用條件已經迎來真正意義上企穩，M1-PPI底部拐點已確認，后期大概率繼續向上修復，中期內繼續看好價值股行情，穩增長方向推薦優質銀行與國企開發商、建筑/建材；（2）新基建發力方向，首推：風光儲、電力運營、通信；（3）上游成本反轉的汽車零部件、家電，受益于估值低位及概念催化的傳媒。

國泰君安：水往低流，重視價值行情

國泰君安指出，市場已底部漸近，年前逢低布局，春節后敢于樂觀，3月將是風險偏好上行的拐點。短期來看，市場正加速高低切換，中期視角下，亦應把握基本面改善下的估值修復方向。結構上沿低估值方向，把握消費與基建，推薦生豬/新基建/家電/消費電子等。

西部證券：必須消費品是今年最具確定性的投資主線

西部證券指出，當前仍然是“冬季躁動”后的冷靜期，需等待春節后市場回暖。結構上短期關注建材、建筑、家電、通信、銀行、地產等與穩增長相關行業機會，同時積極布局年報業績仍然亮眼的新能源、軍工、汽車零部件等。全年來看，以養殖業、種植業、食品加工業、紡織服裝、橡膠制品等為代表的必須消費品，仍是2022年最具確定性的投資主線。

海通策略：春季行情不會缺席，關注金融與基建

對于市場對春季行情的疑慮，海通策略認為，穩增長政策已在密集落地，借鑒歷史穩增長政策推進，市場終會上漲；一季度資金入市往往較多，源于員工年終獎發放和資管產品發行旺季；年初調整不改春季行情趨勢，結構上均衡配置，關注低估的大金融+政策發力的新老基建。

財通證券：往大金融靠

財通證券指出，無論進攻還是撤退，往大金融為代表的低估值、高股息方向靠。第一，可以選擇以業績、估值匹配度較好的消費方向，作為底倉配置，如豬、中藥、預制菜、調味品等。第二，寬信用、寬貨幣，一季度是穩增長措施、貨幣寬松較好的時間點，助力經濟仍底部爬升整體來看位于估值底部、具備順周期屬性的銀行保險板塊有望獲得青睞。第三，房地產鏈條作為周期之母，老舊小區改造、保障房建設，在穩增長過程中的重要性毋庸置疑。優質房地產企業、房地產鏈條中具備較強阿爾法屬性，消費屬性的如家電、家居、消費建材等有望迎來估值修復和業績增長的雙重催化。其次，穩增長過程中，國家大力支持的斱向，如水利建設、冷鏈物流、電網建設等基建鏈條也值得關注的。

民生證券：在市場波動中完成切換，價值終將回歸

民生證券指出，市場真正的機會與轉折在幾個關鍵節點：寬信用（非寬貨幣）的確認，基金負債端擾動的確認和強勢股回調達到歷史平均水平。需要指出的是，市場并不存在“完美的底部”，這意味著在上述因素部分具備時，應該就是介入的好時機。需要留在市場的投資者應該逐步進行結構調整，把握需求恢復中更為確定的路徑（通脹本身）。在需求企穩回升的情境下，通脹確定性會強于需求本身，兩者將共同驅動價值回歸。推薦布局：有色（鋁、銅、金）、原油鏈（油服、油運）、房地產、銀行、煤炭和電力，主題推薦鄉村振興與縣域消費（品牌服飾、數字化政務）。

華安證券：穩增長“預期差”尚在，成長性價比提升

華安證券指出，成長風格正在企穩，前期調整后更具性價比，后續有望迎來本輪大周期中最后一個拔估值階段；其次，隨著穩增長政策 持續兌現，電網投資、建筑建材、地產及其上下游仍具備配置價值；第三，消費漲價主線可以作為貫穿全年的配置主線。