三地上市的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥明星公司百濟(jì)神州(688235.SH、6160.HK、BGNE)，科創(chuàng)板首秀不及預(yù)期。

12月15日，百濟(jì)神州正式在上交所科創(chuàng)板掛牌交易。作為今年年內(nèi)A股第三大高價(jià)新股，百濟(jì)神州上市首日破發(fā)，盤中最高下跌近20%，尾盤報(bào)收160.98元/股，首日下跌16.42%。

專注于抗腫瘤新藥研發(fā)的百濟(jì)神州被資本寄予厚望，但尚未盈利仍是其繞不過(guò)去的一道坎。

招股書顯示，2018年至2020年，百濟(jì)神州累計(jì)投入研發(fā)201.27億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例為315.27%。公司預(yù)計(jì)2021年全年?duì)I業(yè)收入為68.5億元至80.2億元，歸屬于母公司股東凈虧損為85.42億元至110.12億元。以最高虧損額計(jì)算，2018年至2020年，百濟(jì)神州凈虧損將合計(jì)達(dá)到340.58億元。

在持續(xù)“燒錢”搞研發(fā)的背景下，百濟(jì)神州謀求多地上市進(jìn)行融資。長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略計(jì)算，三次IPO完成，百濟(jì)神州合計(jì)募集資金323.83億元。

實(shí)現(xiàn)“A+H+N”三地上市高瓴重倉(cāng)

公開(kāi)資料顯示，百濟(jì)神州是全球性、商業(yè)階段的生物科技公司，專注于研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)以及商業(yè)化創(chuàng)新型藥物。公司是設(shè)立在開(kāi)曼群島的紅籌企業(yè)，已經(jīng)在納斯達(dá)克交易所和香港聯(lián)交所上市。

此次百濟(jì)神州回A，共發(fā)行新股1.15億股，發(fā)行價(jià)格192.6元/股，全額行使超額配售選擇權(quán)之后募集資金總額254.83億元，成為全球首家在納斯達(dá)克、港交所、上交所三地上市的生物科技公司。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，百濟(jì)神州一直備受資本青睞。2016年赴美上市后，百濟(jì)神州美股股價(jià)累計(jì)上漲近9倍。2018年8月，百濟(jì)神州以108港元/股的價(jià)格在港交所發(fā)行上市，股價(jià)最高沖至278.6港元/股，上漲1.6倍。

在此次A股發(fā)行中，多家知名機(jī)構(gòu)參與戰(zhàn)略配售。具體包括全國(guó)社保基金理事會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)投資基金(有限合伙)、中央企業(yè)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)投資基金、太平人壽等國(guó)家級(jí)投資基金和保險(xiǎn)公司。

百濟(jì)神州的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直較為分散，本次發(fā)行前后，其沒(méi)有控股股東和實(shí)控人。截至今年6月末，全球生物科技巨頭安進(jìn)持有百濟(jì)神州20.27%股份，為公司第一大股東。高瓴也一直重倉(cāng)百濟(jì)神州，持股比例約為12.21%。

此次百濟(jì)神州A股發(fā)行價(jià)格為192.6元/股，為今年以來(lái)A股第三高價(jià)新股，僅次于禾邁股份和義翹神州，且發(fā)行價(jià)格在A股歷史上排名第七。

然而，百濟(jì)神州的A股首秀并不亮眼。由于科創(chuàng)板新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，12月15日開(kāi)盤后，百濟(jì)神州一度跌19.51%，開(kāi)盤即破發(fā)，港股盤中也跌逾5%。

截至收盤，百濟(jì)神州上市首日跌幅定格在16.42%，報(bào)收160.98元/股。港股股價(jià)162港元/股，下跌7.64%。

值得一提的是，百濟(jì)神州A股發(fā)行引入了“綠鞋機(jī)制”，已授予中金公司為期30日的超額配售選擇權(quán)，可超額配售不超過(guò)1726萬(wàn)股人民幣股份，將對(duì)股價(jià)起到維穩(wěn)作用。

三年研發(fā)投入超200億尚未盈利

作為國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥明星企業(yè)，自2010年成立以來(lái)，百濟(jì)神州一直專注于腫瘤藥物的新藥研發(fā)。

目前，百濟(jì)神州共有三款自主研發(fā)藥物處于商業(yè)化階段。其中百悅澤于2019年11月在美國(guó)開(kāi)始商業(yè)化銷售，2020年6月在中國(guó)開(kāi)始商業(yè)化銷售;百澤安于2020年3月在中國(guó)開(kāi)始商業(yè)化銷售;百匯澤已獲得中國(guó)國(guó)家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)。

百濟(jì)神州的研發(fā)實(shí)力毋庸置疑，持續(xù)的高研發(fā)投入使得公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，目前仍處于“燒錢”階段。

2018年至2020年，百濟(jì)神州分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.1億元、29.54億元、21.2億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為虧損47.47億元、69.15億元、113.84億元。

上述報(bào)告期內(nèi)，百濟(jì)神州累計(jì)研發(fā)投入201.27億元，占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例為315.27%。截至2021年11月4日，百濟(jì)神州研發(fā)人員超過(guò)2800名，占員工總數(shù)超過(guò)36%。

今年前九月，百濟(jì)神州實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.27億元，同比增長(zhǎng)326.88%;研發(fā)費(fèi)用65.2億元，同比減少1.24%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為-5.5億元，同比減虧32.13%。

在此基礎(chǔ)上，百濟(jì)神州預(yù)計(jì)2021年度的營(yíng)業(yè)收入為68.5億元至80.2億元，歸屬于母公司股東凈虧損為85.42億元至110.12億元。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)凈虧損減少，百濟(jì)神州稱主要因2021年度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中自研產(chǎn)品銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，期間內(nèi)獲得了技術(shù)授權(quán)收入，同時(shí)研發(fā)項(xiàng)目增加、項(xiàng)目進(jìn)度不斷擴(kuò)展推進(jìn)。

按照最高虧損額計(jì)算，2018年至2021年四年間百濟(jì)神州歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損金額將達(dá)到340.58億元。

持續(xù)“燒錢”研發(fā)新藥，百濟(jì)神州謀求多地上市，以滿足公司對(duì)資金的需求。包括此次A股發(fā)行在內(nèi)，百濟(jì)神州三地IPO合計(jì)融資規(guī)模達(dá)到323.83億元。

但如果百濟(jì)神州的藥物無(wú)法獲得及維持市場(chǎng)認(rèn)可度，且推出及銷售自主研發(fā)及授權(quán)引進(jìn)藥物經(jīng)驗(yàn)有限導(dǎo)致商業(yè)化結(jié)果不及預(yù)期，公司虧損狀態(tài)可能持續(xù)存在，累計(jì)未彌補(bǔ)虧損可能持續(xù)擴(kuò)大。(長(zhǎng)江商報(bào)記者徐佳)