近日，宜華健康醫療股份有限公司((SZ:000150，以下簡稱宜華健康)發布2020年三季報，再報虧損。作為A股少數主營養老院業務的上市公司，“半路出家”的宜華健康發展并不順利，面臨著再度被“ST”的風險。

5年前，宜華健康從地產公司轉型為醫療養老公司。但大舉收購擴張下，5年間公司營收呈現斷崖式下滑，市值也縮水近9成。對此，宜華健康董秘辦告訴《華夏時報》記者，目前公司正在進行戰略收縮。

合碩機構首席分析師郭毅接受《華夏時報》記者采訪時指出，大健康行業投資大、周期長、回報慢，而且還需要培養消費市場。在體制、人才、經營模式上，都需要破局，這與房地產行業有很大的區別。所以從房地產轉型大健康，難度很大。

業績一路下滑

10月30日，宜華健康發布的 2020年三季報顯示，公司2020年1-9月實現營業收入12.12億元，同比下降12.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2.08億元，較2019年前三季度0.03億元的凈利潤下降了8088.16%。

公開資料顯示，宜華健康主營業務為醫療機構運營及服務和養老社區運營及服務。據2020年中報顯示，宜華健康為近110家大中型綜合醫院提供全方位非診療綜合服務;運營多個養老社區，擁有的中高端養老公寓超過3000套。對于2020年前三季度利潤大幅下滑，宜華健康表示主要原因是受疫情影響，養老板塊會員卡銷售收入大幅下降。同期裝修、租賃、折舊攤銷等固定運營費用占比較大。

但縱觀宜華健康近年來的業績，公司利潤下滑的根本原因不僅僅是疫情。

宜華健康是在房地產調控背景下謀求轉型的典型。2015年2月，粵東地區首家登陸A股的宜華地產正式轉型醫療康養領域。公司名稱改為“宜華健康”，并通過出售資產和轉讓子公司股權等方式剝離地產業務。

轉型后的宜華健康盈利一路下滑。具體來看，2016年至2018年，宜華健康的扣非凈利潤分別為7.7億元、1.7億元、1.37億元。2019年公司更是陷入營收下降、利潤虧損的不利局面。2019年公司實現營收17.92億元，同比下降18.68%，虧損15.72億元，同比降低986.19%。

近兩年時間虧損17.8億元，宜華健康選擇了戰略收縮。對此，宜華健康董秘辦告知本報記者，公司目前正在整合子公司，同時收縮過去的收購計劃。

10月9日，宜華健康公告轉讓公司所掌握的新疆和田新生醫院全部權益的25.6%，以及余干縣楚東醫院全部權益的16%，用于抵償1.15億元債務。11月4日，公司又終止了以現金7500萬元收購湖南醫院后勤管理機構吉利物業60%股權的計劃。

但“節流”只是一時之計。如果宜華健康不能在第四季度扭虧為盈，公司將因連續兩年虧損被實行風險警示處理。

值得一提的是，2007年宜華地產正是通過借殼當時因擴張而虧損的S*ST光電得以上市，2008年5月才摘掉“帽子”。

轉型擴張陷困境

宜華健康的轉型與整個“宜華系”布局相關。其母公司宜化集團是潮汕代表企業。集團創始人劉紹喜從木工出身，白手起家創下以木材加工為主業的百億資產企業。還因參股百余家上市公司，劉紹喜也被人稱潮汕“資本教父”。

而宜華健康前身的宜華地產成立于2000年，業務主要集中于潮汕地區，是典型的地區型房企。2007年借殼上市后，宜華地產曾經歷了2年的高速增長期。但隨著2010年地產行業密集調控，公司營收逐漸萎縮。

具體來看，2014年7月，宜華地產斥資7.2億元購入廣東眾安康后勤集團全部股權，進入醫療服務產業。2015年公司更名并退出地產業務后，又陸續收購醫院投資機構達孜賽勒康100%股權與養老機構親和源100%股權，形成了醫院后勤服務和養老醫療雙業務體系。

從2016年的年報上看，宜華健康似乎轉型成功。公司當年實現營收12.96億元，同比增幅25.7%;歸母凈利潤7.44億元，同比暴增1342.25%。

2017年宜華健康收購進一步提速，僅用4個月就買下了5家醫院。在宜華健康的轉型發展過程中宜化集團一直提供資金支持，2017年提供20億元授信額度。

但進入2018年，宜華健康幾家主要的子公司在三年業績承諾期滿后，營收突收“變臉”。以2014年被收購的眾安康后勤集團為例，該公司2017年營收為14.9億元，凈利1.54億元，但到2018年營收下滑到12.63億元，凈利潤只有732萬元，2019年營收10.8億元，凈利潤虧損1.2億元。親和源 2016年至 2018 年均完成業績承諾，但是2019年營收2.19億元，凈利潤虧損0.98億元。

進入2019年，宜華健康7家主要子公司中有6家虧損，全年計提商譽減值準備14.56億元。在年報中宜華健康將業績下滑的原因歸結為：受國內外經濟環境因素、國家醫保政策變化。

合碩機構首席分析師郭毅告訴《華夏時報》記者，大健康行業投資大、周期長、回報慢，而且還需要培養消費市場。在體制、人才、經營模式上，都需要破局，這與房地產行業有很大的區別。所以從房地產轉型大健康，難度很大。

與此同時，控股股東宜華集團也面臨一場嚴峻的債務危機。2019年，宜華集團發行的公司債未能按時付息;2020年8月，宜華集團67%的股份被債權方申請凍結，凍結期限為3年。記者就此問題采訪宜華健康董秘辦，對方答復為宜華集團與宜華健康為兩家獨立運營公司，因此宜華集團的債務危機對其影響不大。