4月24日，綜合食品生產(chǎn)商歡樂家食品集團(tuán)股份有限公司(下稱“歡樂家”)在證監(jiān)會官網(wǎng)披露IPO招股書，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板募資4.92億元，用于“年產(chǎn)13.65萬噸飲料、罐頭建設(shè)項(xiàng)目，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，研發(fā)檢測中心項(xiàng)目和信息系統(tǒng)升級建設(shè)項(xiàng)目”。

其中，“年產(chǎn)13.65萬噸飲料、罐頭建設(shè)項(xiàng)目”的擬募投金額為2.58億元，占募資總額的52.44%。而據(jù)招股說明書披露，2017年至2019年(下稱“報告期內(nèi)”)，歡樂家兩條產(chǎn)品線中，飲料產(chǎn)品的年產(chǎn)能利用率為34.20%，罐頭產(chǎn)品的年產(chǎn)能利用率為58.65%。產(chǎn)能明顯不飽和，仍要募資擴(kuò)充產(chǎn)能，歡樂家IPO能否獲得監(jiān)管層認(rèn)可?

實(shí)控家族IPO前分紅1.5億元

據(jù)公司官網(wǎng)介紹，歡樂家是一家依靠地區(qū)資源優(yōu)勢，以生產(chǎn)經(jīng)營各類植物蛋白飲料、水果罐頭、休閑食品為主的大型民營綜合食品生產(chǎn)商，其中，椰子汁和水果罐頭是其兩款主打產(chǎn)品。

業(yè)績方面，招股說明書顯示，報告期內(nèi)，歡樂家的營業(yè)收入分別為11.95億元、13.55億元和14.24億元，同期凈利潤分別為0.83億元、1.61億元和2.07億元。

與此同時，歡樂家還在2019年前后進(jìn)行了4次分紅，其實(shí)控人家族將超過1.5億元收入囊中。

企查查信息顯示，歡樂家前三大股東分別是李興、朱文湛和李康榮。其中，李興為實(shí)際控制人，李興與朱文湛系夫妻關(guān)系，李康榮為李興之弟。三人通過直接和間接方式合計持有歡樂家94.49%的股權(quán)。

而據(jù)招股說明書披露，歡樂家曾于2018年12月、2019年2月、2019年10月和2020年3月四次現(xiàn)金分紅，金額分別為4500萬元、4000萬元、2000萬元和6000萬元，累計1.65億元。

按持股比例計，本次IPO之前，李興及其家族從歡樂家“提款”金額約為1.56億元。《投資者網(wǎng)》就投資者關(guān)注的“公司為何突擊分紅”等問題致函歡樂家，但一直沒有收到對方任何回復(fù)。

產(chǎn)能明顯不足仍募投增產(chǎn)

公開資料顯示，歡樂家成立于2001年，前身為湛江市湛興旺食品有限公司。此后十幾年，該公司主要致力于水果、海產(chǎn)品、鵪鶉蛋等相關(guān)罐頭產(chǎn)品的研產(chǎn)銷。或許是意識到了產(chǎn)品線路單一的風(fēng)險，歡樂家從2014年起開始切入植物蛋白飲料市場，隨即推出的椰子汁產(chǎn)品也取得了不錯收益。

據(jù)招股說明書，2017年至2019年，其椰子汁產(chǎn)品銷售收入分別為5.23億元、5.81億元和6.17億元，在同期營業(yè)收入中的占比約為43.61%。與此同時，水果罐頭產(chǎn)品的銷售收入在營業(yè)收入中的占比約為39.34%。

可以看到，報告期內(nèi)，椰子汁產(chǎn)品和水果罐頭產(chǎn)品合計貢獻(xiàn)的銷售收入在其營業(yè)收入中的占比約為82.95%，撐起公司主要營收。

生產(chǎn)模式方面，歡樂家采用“自主生產(chǎn)+委外生產(chǎn)”雙模式，其中自主生產(chǎn)的占比為90.95%，委外生產(chǎn)的占比為9.05%。截至招股說明書披露日，歡樂家旗下共有湖北枝江、湖北漢川、山東臨沂三處生產(chǎn)基地，另有廣東湛江生產(chǎn)基地在建。

雖然生產(chǎn)基地不少，自主生產(chǎn)的比例也很高，但歡樂家卻存在產(chǎn)能嚴(yán)重不飽和的情況。

招股說明書顯示，報告期內(nèi)，歡樂家的兩條產(chǎn)品線中，飲料產(chǎn)品的年產(chǎn)能利用率為34.20%，罐頭產(chǎn)品的年產(chǎn)能利用率為58.65%。就算在旺季，這兩條產(chǎn)品線的產(chǎn)能利用率也不到75%。

而歡樂家本次IPO的募資金額(4.92億元)中，超過半數(shù)的錢(2.58億元)將被用于“年產(chǎn)13.65萬噸飲料、罐頭建設(shè)項(xiàng)目”。對于產(chǎn)能本就不飽和，還要再融資擴(kuò)大生產(chǎn)，那么多出來的產(chǎn)品怎么賣出去呢?各位看官不要慌，歡樂家早已做出了安排。

據(jù)披露，在歡樂家擬募資的4.92億元中，有2億元(在募資總額中的占比40.65%)將被用于網(wǎng)絡(luò)營銷建設(shè)項(xiàng)目，具體來說，就是在終端投放10萬個冷凍柜，用來展示產(chǎn)品。此外，歡樂家還延續(xù)了此前的品宣方式：簽約一線藝人為其產(chǎn)品代言。

連邀藝人代言欲追趕同行？

值得注意的是，就在歡樂家公開披露招股說明書次日(4月25日)，藝人楊冪在其微博宣布加入，為其椰子汁代言。招股說明書中，也清楚地顯示楊冪代言費(fèi)用為1700萬元，雙方合作時間從2020年3月1日至2022年4月30日。

請請藝人為旗下產(chǎn)品代言，對歡樂家來說，并不是第一次。據(jù)招股說明書，楊冪之前，代言人是趙薇，代言費(fèi)用1500萬元，雙方合作時間從2017年3月21日至2020年3月20日。

這里有個小細(xì)節(jié)非常有意思，2020年3月1日至3月20日期間，歡樂家同時擁有兩位一線藝人為其代言。

有分析人士表示，雖然楊冪為歡樂家代言的年均費(fèi)用不足千萬，在影視行業(yè)整體低迷、大多數(shù)藝人無工可開的大環(huán)境下，850萬元/年的代言費(fèi)亦屬于天價。

暫且先不論邀請藝人代言的效果，僅從持續(xù)投入重金接連邀請兩位一線藝人代言的舉動，也能看出歡樂家強(qiáng)推旗下產(chǎn)品的決心。再看合作明細(xì)，從趙薇代言水果罐頭到楊冪代言椰子汁，顯示出歡樂家產(chǎn)品重心的轉(zhuǎn)移。

《投資者網(wǎng)》調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在椰子汁這個細(xì)分領(lǐng)域，歡樂家的產(chǎn)品規(guī)模與同行差距較大。招股說明書顯示，報告期內(nèi)，其椰子汁的年均銷售收入約5.74億元，而行業(yè)龍頭椰樹牌椰汁的年銷售規(guī)模超過50億元。此外，承德露露(000848.SZ)、養(yǎng)元飲品(603156.SH)旗下的植物蛋白飲料也對歡樂家的椰子汁飲料構(gòu)成了差異化競爭。

不難看出，主推產(chǎn)品面臨激烈的市場競爭，或許是歡樂家急于尋求藝人流量帶動產(chǎn)品銷售的重要原因之一。至于營銷效果到底如何，是否奏效，除了借助產(chǎn)品代言人的“帶貨”能力外，還要看10萬個冷凍柜的終端投放能否到位。對于歡樂家的IPO進(jìn)展，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)保持關(guān)注。(思維財經(jīng)出品)