十年河東，十年河西，對于A股市場，即使是曾經的“股王”，亦有可能一夜間變廢紙。近一周，廣大股民都在關注三家公司的退市。當中包括了多次登上網絡熱搜、曾經的創業板“一哥”樂視網。回溯樂視網的十年之路，從“登頂”到衰落，外界有不同的觀點，總體來講是創始人賈躍亭鋪出的“盤子”太大，從而引發了樂視的危機。

按照新規，證券業預期，2020年創業板退市企業數量可能明顯高于以往。面對昔日“股王”的退市，有部分投資者計劃從中“博傻”獲利。對此，專家提醒，隨著退市股增加，殼資源價值的下降，投資者應避免炒作退市股。

一紙公告，讓20多萬股民陷入不眠。5月14日，深圳證券交易所發出重磅公告：深交所決定樂視網股票終止上市。6月5日起，樂視網股票交易進入退市整理期。

十年時間樂視從創業板“明星”到退市

資料顯示，樂視成立于2004年，創始人是賈躍亭。回顧樂視網的興衰歷程，2010年8月12日，樂視網正式在創業板上市。隨后，在賈躍亭的帶領下走上所謂“生態化反”的擴張之路。2011年，樂視影業成立，2012年，樂視致新成立，2014年，樂視云、樂視體育、樂視移動、樂視汽車相繼成立。2015年5月12日，樂視網股價達到179.03元的歷史高點，市值突破1700億元。也就在2015年，樂視宣布以生態模式進軍手機行業。

據天眼查結果，樂視控股注冊資本10億元，賈躍亭持股92.07%。截至目前，賈躍亭仍持有樂視網總股本超過23%的股權，是樂視網的大股東。

對于樂視的衰落，資本市場和互聯網行業都有各自觀點與看法。在眾多行業人士眼中，2016年8月，樂視手機供應鏈被曝出現資金問題，啟動了樂視體系危機的多米諾骨牌效應。早年，賈躍亭一直奉行其“平臺+內容+終端+應用”的生態策略，也就是外界常說的“樂視生態”。在2015年，樂視“生態化反”首次進入大眾視野。這也是往后，樂視涉足多個領域包括影業、手機、彩電、智能汽車等。簡單來說，各個生態業務，被糅合到一起產生化學反應，釋放出巨大能量的意思。

從邏輯上，“平臺+內容+終端+應用”、“生態化反”是行得通，落到實際操作上卻不見得見效。首先，說起“生態”，自然聯想到蘋果、谷歌、三星等科技企業，值得留意是，他們在涉足的業務上有所選擇，例如蘋果公司只做盒子，不做彩電;谷歌做自動駕駛但自己不造車;三星在韓國、全球有眾多不同的業務，其本身就是全球最大面板廠商之一。

其次，從目前來看，其生態理論缺乏可循環的閉環。如樂視電視成功打破傳統彩電行業“閉環”，讓互聯網電視成為主流品類。但利用內容生態“幫補”低價硬件的賺錢“閉環”，卻一直沒有做好。

2015年1月20日，樂視首次公開超級汽車“SEE計劃”的具體進展，宣布樂視智能汽車(中國)公司成立。在汽車業人士眼中，反而是壓垮樂視這只駱駝的“稻草”。資深汽車人士表示，汽車行業本身是重資產行業，“沒有巨大的研發資本投入根本沒可能”。

艾媒咨詢CEO張毅表示，“樂視的失敗并非生態的失敗。而是創始人賈躍亭過于貪心。”賈躍亭想做的事情太泛，并且在多個項目中過多地使用財務杠桿，導致最后問題的出現。

股價低于1元的個股約10家

同樣引投資者關注的金亞科技也即將和樂視網一同進入退市整理期。深交所表示該公司2016年~2018年連續三個會計年度經審計的歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，公司股票自2019年5月13日起暫停上市。2020年4月28日，金亞科技披露的《2019年年度報告》顯示，公司2019年度經審計的凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤均為負值，觸及了本所股票終止上市情形。

同時，曾經的風電龍頭企業華銳風電，以90元發行價2011年登陸上交所，上市后的華銳風電的業績“變臉”，9年時間里，有4年凈利潤巨額虧損。在上市10年之后，2020年4月13日連續20個交易日收盤價低于1元面值觸發退市。記者注意到，在這期間，2013年ST銳電被爆出2011年存在財務造假行為，隨后被證監會立案調查。

公開資料顯示，2020年以來，已有*ST秋林、*ST盈方、天翔環境暫停上市，5月15日，又將有*ST信威、*ST歐浦兩只股票暫停上市，其原因或因業績差、或因面值連續20個交易日低于面值。截至17日，股價低于1元的個股約10家，其中*ST美都最低為0.61元/股。

預計今年創業板退市企業超10家

記者了解到，自3月1日正式實施的新證券法首次明確全面推行注冊制，上市公司在并購重組中公開發行證券也適用注冊制相關安排，同時注冊制的具體范圍、實施步驟也進行了規定。“上市實行注冊制，大家沒必要買殼了，殼資源的價值在下降。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林提到。

實際上，對于注冊制的改革，具體而言，不僅僅體現在精簡優化證券發行條件、放寬準入門檻等方面，而且還會一舉改變以往核準制模式的運作模式，未來的股票發行也將會更尊重市場、更充分利用市場的自我選擇來決定企業的發行成敗。“注冊制的實行將實現上市公司的優勝劣汰，嚴格的退出機制會逐漸落實，以后可能上市越來越容易，退市也會越來越容易了，另外從去年開始，也在加大上市公司違規違法成本。”盤和林表示，有進有出的市場才是良性的資本市場。

數據顯示，2019年滬深兩市共有18家公司退市。新時代證券預計，2020年創業板退市企業數量可能明顯高于此前，按照新規，目前創業板殼資源公司超過80家，如果按照20%的退市比例計算，預計退市的企業數量將會超過10家。