日前，隨著上市公司年報(bào)的披露，多家基金公司的盈利水平也浮出水面。在2019年權(quán)益類(lèi)基金收益較為樂(lè)觀的背景下，多數(shù)公募基金都取得不錯(cuò)的盈利水平，不過(guò)也有公司出現(xiàn)下滑。國(guó)聯(lián)安基金2019年凈利潤(rùn)2100萬(wàn)元，同比下滑38.24%，這也是該公司凈利潤(rùn)近5年來(lái)的又一次下滑。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，公司凈利潤(rùn)的下行有多方面原因，可能源于主動(dòng)管理權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模的減少，還可能與公司固定成本的變動(dòng)和公司的戰(zhàn)略規(guī)劃等有關(guān)。

凈利潤(rùn)連續(xù)4年下滑

2019年A股上演結(jié)構(gòu)性牛市，多數(shù)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)喜人，普通股票型基金平均收益為44.81%，偏股混合型基金平均收益為41.82%。得益于此，多家公募基金賺錢(qián)效應(yīng)尤為明顯。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，業(yè)內(nèi)披露業(yè)績(jī)的32家公募基金中有24家公司在2019年度取得凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)，其中廣發(fā)基金和中信建投基金凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)。

然而仍有基金公司凈利潤(rùn)面臨下滑態(tài)勢(shì)，根據(jù)控股股東中國(guó)太保年報(bào)，國(guó)聯(lián)安基金2019年凈利潤(rùn)為2100萬(wàn)元，同比下滑38.24%。事實(shí)上這已經(jīng)是該公司凈利潤(rùn)持續(xù)下行的第4個(gè)年頭。

根據(jù)相關(guān)年報(bào)梳理，2015~2018年，國(guó)聯(lián)安基金凈利潤(rùn)分別為2.4億元、1.34億元、3800萬(wàn)元和3400萬(wàn)元。

對(duì)于公司利潤(rùn)再度下滑等相關(guān)問(wèn)題，記者已向國(guó)聯(lián)安基金相關(guān)人士發(fā)送采訪函，截至記者發(fā)稿未收到正面回復(fù)。

“基金公司凈利潤(rùn)的變化是多種原因綜合體現(xiàn)，”天相投顧高級(jí)基金研究員楊佳星指出，這其中既有團(tuán)隊(duì)變動(dòng)的因素，也有公司固定成本的變動(dòng)，也同樣與公司的戰(zhàn)略規(guī)劃息息相關(guān)。2015年、2016年兩年由于權(quán)益類(lèi)規(guī)模較大，所以整體上凈利潤(rùn)也相對(duì)較高，而隨著近年債券類(lèi)基金占比逐漸上升，凈利潤(rùn)也逐漸趨于平穩(wěn)，這與債券類(lèi)基金相較權(quán)益類(lèi)基金綜合收入較少有關(guān)。

管理規(guī)模是影響基金公司的營(yíng)收情況的核心指標(biāo)，但記者了解到，國(guó)聯(lián)安基金目前總管理規(guī)模相較于2018年還有明顯的上升趨勢(shì)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，國(guó)聯(lián)安基金2019年總管理規(guī)模為463.33億元，相對(duì)于截至2018年末增長(zhǎng)143.81億元。其中權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品和債券型基金均有上升態(tài)勢(shì)。

2019年國(guó)聯(lián)安基金股票型基金、混合型基金、債券型基金規(guī)模為，55.19億元、74.52億元、244.86億元，上述三類(lèi)產(chǎn)品同比增長(zhǎng)36.27、17.3億元、113.74億元。其中債券型基金漲幅尤為明顯。

“債券型基金的增長(zhǎng)與控股股東的變換可以說(shuō)是不無(wú)關(guān)系，”楊佳星說(shuō)，一般而言若新的控股股東為保險(xiǎn)系、銀行系股東，均會(huì)對(duì)公司固收類(lèi)產(chǎn)品給予一定的支持。以保險(xiǎn)系股東為例，多年信評(píng)等方面的經(jīng)驗(yàn)可以很好地補(bǔ)充基金公司固收類(lèi)產(chǎn)品的短板，同時(shí)也不排除為基金公司增加更多固收委外的相關(guān)業(yè)務(wù)，為產(chǎn)品增加更多的資金來(lái)源。

2019年的規(guī)模相對(duì)2018年有所增加，但盈利確進(jìn)一步萎縮。對(duì)此格上財(cái)富研究員張婷分析，從各類(lèi)型基金規(guī)模變化來(lái)看，2019年債券型以及股票型基金增加幅度較大，但主要集中在下半年增加，而貨幣基金、混合型基金上半年規(guī)模大幅萎縮，下半年稍有好轉(zhuǎn)?；鸸居饕从诠芾碣M(fèi)，管理費(fèi)是每日計(jì)提，主動(dòng)管理混合型基金管理費(fèi)較高，而規(guī)模的萎縮會(huì)導(dǎo)致管理費(fèi)下行。而股票型以及混合型規(guī)模的增加主要在下半年，整年的管理費(fèi)收入較少。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，國(guó)聯(lián)安基金目前的股票型基金中，絕大數(shù)為被動(dòng)型產(chǎn)品。僅有兩只主動(dòng)型股票基金，規(guī)模也不足4億元。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，國(guó)聯(lián)安基金混合型基金也從2015年上半年末的超500億元的規(guī)模下滑至目前的80億元左右。

截至目前，國(guó)聯(lián)安基金混合型基金共計(jì)28只，規(guī)模為80.08億元。

楊佳星分析稱(chēng)，凈利潤(rùn)的下滑確實(shí)在一方面與主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模較少有關(guān)，因?yàn)楸粍?dòng)產(chǎn)品的綜合收入是相對(duì)較低的，但同時(shí)也與公司大力發(fā)展債券型基金有關(guān)，由于債券型基金與被動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的綜合收入均低于主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，所以會(huì)出現(xiàn)整體規(guī)模上升而凈利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象，但同時(shí)，這只是因素之一。

張婷也表示，凈利潤(rùn)的下行確實(shí)主要源于主動(dòng)管理權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模的減少，主動(dòng)管理基金的管理費(fèi)較高。在2015年，股市火爆，該公司利潤(rùn)較高，隨著規(guī)模的下行，利潤(rùn)也一路下行。這一方面源于A股市場(chǎng)從2016年以來(lái)一直呈現(xiàn)疲弱的狀態(tài)，另一方面源于該基金公司的產(chǎn)品業(yè)績(jī)一般，沒(méi)有特別出色的基金經(jīng)理，很難吸納資金。

原股東出清

透過(guò)國(guó)聯(lián)安基金近些年凈利潤(rùn)下滑背后，原股東國(guó)泰君安出清該公司股權(quán)的操作在今天看來(lái)也算是“明智之舉”。

國(guó)聯(lián)安基金成立于2003年，是國(guó)內(nèi)首家獲準(zhǔn)籌建的中外合資基金管理公司，由國(guó)泰君安證券股份有限公司與德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)(AllianzAG)共同發(fā)起設(shè)立。

2018年4月，中國(guó)太保子公司太保資產(chǎn)通過(guò)上海聯(lián)交所舉牌受讓的方式收購(gòu)國(guó)泰君安所持有的國(guó)聯(lián)安基金51%的股權(quán)，交易價(jià)格為10.45億元。

2019年是中國(guó)太?？毓蓢?guó)聯(lián)安基金的第一個(gè)完整年度，但并未能止住國(guó)聯(lián)安基金盈利能力下行的態(tài)勢(shì)。

記者注意到，國(guó)聯(lián)安基金總經(jīng)理孟朝霞曾有多家險(xiǎn)企工作履歷，其曾歷任新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司企業(yè)年金管理中心總經(jīng)理、泰康養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司副總經(jīng)理。隨后轉(zhuǎn)戰(zhàn)公募，2009年擔(dān)任富國(guó)基金副總經(jīng)理，2014年9月至2017年3月?lián)稳谕ɑ鹂偨?jīng)理，2017年9月孟朝霞就任國(guó)聯(lián)安基金總經(jīng)理。

這樣看來(lái)，國(guó)聯(lián)安基金除“雙保險(xiǎn)系”股東外，加之一把手的保險(xiǎn)行業(yè)工作履歷，國(guó)聯(lián)安基金的“保險(xiǎn)基因”在業(yè)內(nèi)應(yīng)該是最為濃重的一家。

那么對(duì)于保險(xiǎn)系公募基金而言，下設(shè)公募基金是為了本身的公募主營(yíng)業(yè)務(wù)去盈利，還是為了更好地打理自己的保險(xiǎn)資金?

楊佳星指出，兩方面原因都會(huì)存在，一方面基金公司由于其盈利模式?jīng)Q定了是一個(gè)“旱澇保收”的生意，相較于證券公司更能在牛熊市場(chǎng)轉(zhuǎn)換中保持穩(wěn)定的收入，另一方面，下設(shè)基金公司可以幫助保險(xiǎn)公司更好地做委外等產(chǎn)品，作為旗下資管業(yè)務(wù)的一部分，不僅起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，更能節(jié)約成本、增厚收益，是大有裨益的。

張婷也持同樣觀點(diǎn)，這兩種情況都會(huì)存在，前者會(huì)從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度考慮基金公司的發(fā)展方向，設(shè)置適合基金公司本身發(fā)展的戰(zhàn)略以及產(chǎn)品線設(shè)置，而后者更多是為了支持自身保險(xiǎn)資金的打理。

作為“雙保險(xiǎn)系”公募，國(guó)聯(lián)安基金先后推出首只養(yǎng)老目標(biāo)FOF——國(guó)聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年FOF;首只養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF——國(guó)聯(lián)安頤享養(yǎng)老目標(biāo)日期2040。

楊佳星認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金自推出以來(lái)，最為核心的宗旨之一就是平滑風(fēng)險(xiǎn)收益曲線，尤其是產(chǎn)品接近目標(biāo)年份時(shí)，合理控制風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。保險(xiǎn)公司在這方面有著非常豐富的經(jīng)驗(yàn)，不論是多年積累的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，抑或是近年創(chuàng)新類(lèi)養(yǎng)老、年金等產(chǎn)品的管理發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，保險(xiǎn)公司均可以對(duì)公募基金的養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資運(yùn)作予以支持，這在業(yè)內(nèi)就可以成為很大的比較優(yōu)勢(shì)。