巨虧79億的國美，還能等到黃光裕歸來嗎?

昨日(3月31日)晚間，國美零售(00493.HK)披露2019年財報，去年集團實現營收594.83億元，同比下滑7.57%;凈利潤虧損25.9億元，同比大幅縮窄。

值得一提的是，2017年至2019年，國美零售連續三年虧損，累計金額超過79億元。

而這家公司的創始人黃光裕，曾經是中國家電行業最有影響力的人物之一。2008年，黃光裕入獄前，國美市值最高曾接近1000億港元。

12年后，國美零售股價跌至1港元以下，市值不足150億港元。

黃光裕與國美的輝煌時刻

黃光裕，被市場稱作是具有傳奇色彩的商人。

據公開報道，1987年，揣著4000元北上尋找商機的黃光裕在北京創建了國美。相較于其他電器商家，黃光裕選擇“薄利多銷”的方式逐步打開市場，被行業人稱之為“價格屠夫”。

1998年金融風暴時，黃光裕在88個城市增設分店，成為家電零售巨頭。2004年，黃光裕成功以102億的身家登頂中國首富。同年6月，國美在香港成功上市。

上市后的國美，開始在家電行業開疆拓土，不斷吸納更多優秀品牌。2005年，國美先后收購哈爾濱黑天鵝、深圳易好佳、武漢中商、江蘇金太陽等企業，在提高了市場份額的前提下，不斷強化國美的品牌。

同年，國美將全國連鎖布局的收官之戰落在了南京，南京國美的成功開業，標志著中國家電零售第一連鎖渠道的格局正式奠定。2005年，黃光裕也繼續蟬聯中國首富。

彼時，淘寶還未起步，而京東多媒體網日訂單處理量剛突破500個。

2008年，國美銷量達到1200億，黃光裕身價升至430億，再次成為中國首富。當時正值北京奧運會，黃光裕和家人一起成為火炬手領跑。

然而一切終止于2008年11月，黃光裕因為經濟犯罪被逮捕，留下了“沒有主人”的國美。次年初，黃光裕辭去國美電器董事職務，作為國美主席的身份也自動終止。

2010年8月30日，黃光裕因非法經營罪、內幕交易罪和單位行賄罪被判處有期徒刑14年，同時被判罰金6億元，沒收財產2億元。

國美，三年虧掉79億元

在黃光裕被捕之前，能與國美旗鼓相當的也只有蘇寧。

2008年上半年，國美零售錄得營收248.74億元，凈利潤12.34億元;同期蘇寧易購實現營業收入259.19億元，凈利潤11.01億元。

黃光裕暫別國美12年之后，蘇寧已經遠遠將國美甩在身后，2019年，蘇寧易購實現營收2703.15億元，凈利潤110.16億元。而市場中還涌現了京東等后來居上者。

2019年的國美，卻仍未走出虧損，收入下降、利潤巨虧的雙降局面仍然顯眼。

實際上，自2008年以來，國美零售的業績表現起伏不定。營收規模早在2011年便突破了600億，但2019年這一數字仍維持在600億左右。

時至今日，國美依然是一家家電銷售占比超過90%的零售商，實體賣場依然是貢獻收入的主力，但門店的情況并未好轉。

國美同樣將目光瞅準了縣域市場，報告期內交易總額(GMV)較上年同期相比增長2.7%。其中，美店GMV增長約101%，縣域店GMV增長約61%，家庭整體解決方案、柜電一體化等新業務GMV增長約86%，智能產品GMV增長約43%及服務GMV增長約61%。

最終，國美旗下1308家可比較門店的總銷售收入，2019年由519.77億元下降至496.64億元，同比下滑4.45%。新業務的收入占比有所提升，但貢獻僅占比8.98%。

“連續10個季度盈利”，這是2017年之前國美財報一貫的宣傳口徑，國美凈利潤最高時期曾接近20億元。

但近幾年，國美陷入虧損困境，最慘的一年，國美巨虧了48.87億元，2017年至2019年三年期間，更是累計虧損79億元。

這些年間，市場格局也已經風云突變。根據《2019年中國家電市場報告》顯示，京東商城、蘇寧易購、天貓分別以22.39%、18.09%、11.72%的市場份額位列前三，國美以4.88%屈居第四。

而這也僅僅是家電行業排名，放到整個綜合零售商的大盤子里，這個排名會更加靠后。

淪為仙股！國美市值蒸發近90%

從當年的風光無二到今天，國美也并非沒有努力過，全渠道、做手機、新零售……這些年的熱點和風口也都追隨過，但從效果來看，市場認為最多只是原地踏步，也有分析認為，依然是步步倒退。

讓投資者更為糟心的是，10余年來，國美零售的股價表現同樣慘淡。

上市之初，國美零售的股價曾一度攀升至21.5港元/股(不復權)，而2008年5月，其股價暴跌73%，此后長期盤踞在1港元之下，淪為仙股。

2019年財報披露后，國美零售再度大跌4.17%，報0.69港元/股，最新總市值僅剩148.8億港元。

其老對手蘇寧易購(002024)盡管股價同樣存在一定波動，但總市值仍達到了831.39億元，兩者差距顯而易見。

黃光裕何時出獄?似乎每隔一段時間就會在網上被猜測一番，作為傳奇人物，黃光裕每一次出獄的消息，都將帶動國美系公司股價上漲。

去年此時，一家知名財經媒體爆出消息，國美投資總監李某向香港媒體透露黃光裕即將于2020年回歸。但隨后李某在接受另一家媒體采訪時否認了這一說法，稱黃光裕正常刑期到2021年2月16日，“沒有改變”。

近日，市場再度傳出黃光裕出獄的消息。2月14日，國美零售大漲13.25%，國美系相關股票也跟漲，國美金融科技大漲9.68%、國美通訊上漲8.86%、中關村漲6.59%。

“國美系”深陷困境

目前，被市場視為“國美系”的上市公司有6家，包含在港股上市的國美零售、國美金融科技以及拉近網娛，另外三家則是在A股上市的國美通訊、中關村以及*ST金泰。除了國美零售，其他5家上市公司的處境也令人唏噓。

其中，國美金融科技(0628.HK)、拉近網娛(8172.HK)均淪為仙股，業績雙雙虧損。國美金融科技4月1日收報0.55港元，最新市值14.86億港元。最新年報顯示，2019年國美金融科技首虧3196.8萬元，上年同期盈利143.9萬元，由盈轉虧;營業總收入6988.6萬元，同比增長13%。

拉近網娛4月1日收報0.099港元，最新市值4.17億港元。值得注意的是，最近兩個交易日，該公司竟未成交一股。

拉近網娛發布2019年年報顯示，去年公司虧損縮窄，續虧8672.1萬港元，上年同期虧損2.36億港元;營業總收入3186.8萬港元，同比減少33%。

A股的三家國美系公司國美通訊(600898)、中關村(000931)、*ST金泰(600385)，最新市值分別為14.95億元、63.04億元和10.78億元。

業績方面，國美通訊有“帶帽”風險。公司預計2019年度凈虧損7.5億元，相較于2018年業績虧損進一步擴大，去年凈虧5.08億元。公司將連續兩年虧損，根據規定，公司股票在2019年年報披露后將被實施退市風險警示。

*ST金泰則有摘帽可能，公司預計2019年實現凈利潤330萬元左右，同比扭虧為盈，2019年度營業收入超過1000萬元。

中關村預計2019年實現凈利潤約0.9億元至1億元，同比變動-3.37%至7.37%。

值得一提的是，2019年胡潤百富榜上，黃光裕家族的財富依然有225億，雖然排名已從當年的第1名，退到了149名。入獄后的黃光裕，依然以230億元名列榜單的第17位。

無論是今年還是明年，黃光裕回歸國美的日子都已經不遠，盡管他可能無法在國美再擔任名義上的職務。

然而，在國美最輝煌時離開的黃光裕，再回來時，國美能否煥發新生呢?