金融科技業務板塊營收占海聯金匯總營收的比例持續增加。從13.98%一路升至29.75%，但業務比重的增加，并沒能帶來持續的凈利潤增長。相反，隨之而來的是金融科技板塊毛利率不斷下滑

上市8年來首次進入虧損年度，且一虧損，金額就驚人的達到20億上下。對于海聯金匯科技股份有限公司(下稱海聯金匯，002537.SZ)而言，2019年，很不一樣。

公開披露的信息顯示，海聯金匯2019年預計巨虧18億元至22.5億元，商譽減值爆雷成為虧損金額的主要來源。這也意味著，海聯金匯2016年通過高溢價并購向金融科技領域進軍的戰略，遭遇重大挫折。

在此背景下，3月13日，海聯金匯公告稱，公司擬定增發行9293.7萬股，擬募集資金5億元。然而，海聯金匯披露定增預案時，尚在回購期。

《投資時報》研究員查詢相關資料時了解到，海聯金匯2019年5月10日推出的回購公司股份方案，要到2020年5月10日才到期。按回購方案，海聯金匯擬使用部分節余募集資金和自有資金回購股份的金額最低不低于4億元，最高不超過6億元，截至目前，已完成回購的金額為1.98億元，不及計劃下限的一半。

但未到期的回購計劃，因海聯金匯籌劃定增募資而被終止。這一A股市場不多見的操作，引起交易所關注。

3月18日收盤后，深交所下發問詢函，要求海聯金匯說明終止前次股份回購計劃，轉為籌劃非公開發行股份募集資金的原因及合理性，并結合公司運營資金情況說明此次非公開發行的必要性。

為定增終止回購

3月13日，海聯金匯披露《關于終止回購公司股份的公告》稱，截至目前，已通過股份回購賬戶累計回購股份2579.94萬股，占總股本2.07%，回購最高成交價為每股9.30元，最低成交價為每股6.27元，成交總金額為1.98億元。

值得注意的是，2019年5月10日，海聯金匯董事會審議通過《關于采用集中競價方式回購公司股份的方案》，擬使用部分節余募集資金和自有資金回購部分股份，回購金額最低不低于4億元，最高不超過6億元，回購價格不超過每股18.20元，當時，海聯金匯所稱的回購理由是公司股票價格受多重因素影響，未能真實反映公司價值等。

從股價走勢看，海聯金匯自啟動回購后，股價一直處于下跌態勢。2019年4月2日出現了近四年14.67元的最高價后，不斷下跌，直至2020年3月19日創下5.17元的歷史最低點。

按照公告，海聯金匯股份回購期限是今年5月10日截止。而截至目前，對照回購計劃與實際數據可見，目前完成的回購金額還不足回購計劃下限的一半，但現在海聯金匯將終止實施此次回購股份計劃，因為正在籌劃非公開發行股票。

3月13日同時披露的《2020年非公開發行股票預案》顯示，海聯金匯擬向戰略投資者青島海智銘順股權投資中心(有限合伙)(下稱海智銘順)非公開發行股票募集資金總額不超過5億元，扣除發行費用后全部用于補充流動資金。公告還顯示，此次非公開發行股票數量不超過9293.68萬股，發行價格為每股5.38元。此價格與2019年5月約定的回購價格不超過每股18.20元相距甚遠，與6.27元至9.30元的實際回購價格區間，也至少有16.54%以上的空間。

海聯金匯稱，終止回購的原因是根據《深圳證券交易所上市公司回購股份實施細則》規定，上市公司在回購期間不得發行股份募集資金(依照有關規定發行優先股的除外)，鑒于正在籌劃非公開發行股票，擬終止此次回購。

海聯金匯終止回購轉而籌劃定增募資的操作，這在A股市場不多見，也引起交易所關注。

3月18日收盤后，深交所下發問詢函，要求海聯金匯說明終止前次股份回購計劃，轉為籌劃非公開發行股份募集資金的原因及合理性，并結合公司運營資金情況說明此次非公開發行的必要性。

公告顯示，海聯金匯此次定增對象的海智銘順，成立于2019年12月11日，距今不到4個月時間，且尚未開展實質經營。此次定增發行完成后，海智銘順將持有海聯金匯5%以上股份，成為海聯金匯的關聯方。

為此，深交所質疑：海智銘順是否具備認繳非公開發行資金的能力?另外，還要求海聯金匯解釋說明海智銘順與公司、控股股東、實際控制人及其關聯方之間，是否存在股份代持等其他未披露的協議和利益安排。

此外，根據公告，2019年4月15日，海聯金匯董事會審議通過《關于募投項目結項暨使用部分節余募集資金回購公司股份的議案》，同意募投項目“移動互聯網智能融合支付云平臺”“跨境電商綜合服務平臺”和“支付本次交易中介機構相關費用”的結項，節余募集資金將部分用于回購公司股份，剩余募集資金將繼續存放于公司募集資金專用賬戶中。對此，深交所要求海聯金匯補充說明前次募投項目的效益分析。

業績下修超10倍

值得關注的是，2月3日，海聯金匯披露了2019年業績預告修正公告。此前該公司預計2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5000萬元—1.8億元(該預測區間暫未包含商譽減值影響額)，修正后，預計2019年度歸屬于上市公司股東的凈虧損為18億元至22.5億元，上年同期盈利約1.33億元。這也意味著，2019年將成為海聯金匯2011年上市以來的首個虧損年度。

數據對比看，2019年報業績向下修正幅度至少達到10倍，可謂“大變臉”。深交所曾在業績預告修正公告當日即下發問詢函，海聯金匯則在2月13日披露問詢函回復公告。

《投資時報》研究員注意到，在業績預告修正公告中，海聯金匯稱，虧損原因主要為公司判斷因收購聯動優勢科技有限公司(下稱聯動優勢)產生的有關商譽存在較大減值跡象，擬計提商譽減值準備約15億元至18.5億元。

企查查顯示，2016年7月，海聯金匯通過發行股份收購聯動優勢100%股權，收購溢價率達到501.22%。聯動優勢于2003年由中國移動和中國銀聯發起設立，主營業務為第三方支付、移動信息服務等，被海聯金匯收購后，聯動優勢商譽分攤至聯動科技資產組、聯動商務資產組。

海聯金匯在收購前，主營業務為智能制造，產品包括汽車和家電零部件、電機及零部件等，收購聯動優勢之后，增加了金融科技業務板塊，形成了智能制造+金融科技的業務模式。其中，海聯金匯的第三方支付業務主要依托于聯動商務開展。聯動商務為聯動優勢子公司，并在2011年獲得支付牌照。

收購時，聯動優勢承諾2016年至2018年實現利潤不低于2.2億元、2.6億元及3.2億元。聯動優勢2018年實現扣非后凈利潤2.61億元，未完成承諾業績，當年業績承諾完成比例僅為81.18%。其中，聯動科技資產組2018年還保持了業績平穩增長，未計提商譽減值，但是聯動商務資產組所涉業務經營業績未能達預期，同比出現增速明顯下降態勢，當年計提商譽減值準備2.71 億元。

截至2019年三季度末，海聯金匯商譽賬面原值為22.12億元，其中聯動科技資產組商譽金額為16.12億元，自2016年收購以來未減值;聯動商務資產組商譽在2018年計提2.71億元之后還現存6.00億元。

海聯金匯結合聯動優勢實際經營情況以及行業政策、市場格局、客戶結構、技術變化、毛利率波動等綜合因素，2019年預計對聯動科技資產組計提商譽減值準備9.00億元至12.50億元，預計聯動科技資產組商譽余額為3.62億元至7.12億元;預計對聯動商務資產組計提商譽準備6.00億元，預計商譽余額為0元，也就是此次進行全額計提。

海聯金匯過去一年的股價走勢

數據來源：Wind

金融科技板塊毛利率持續下滑

值得留意的是，《2020年非公開發行股票預案》顯示，扣除商譽減值準備的計提影響，海聯金匯2019年調整后預計凈利潤約為虧損3億元至4億元。

此外，根據2月13日的問詢函回復公告，海聯金匯2019年未經審計的業績數據顯示，聯動優勢凈利潤為巨虧3.39億元，同比大降138.85%;半年報數據顯示，聯動優勢2019年上半年凈利潤還未盈利4458.05萬元?？梢钥闯?，剔除商譽減值因素，聯動優勢的巨額虧損也將把海聯金匯拉入首個虧損年度。

為什么2019年在不考慮商譽減值的因素下，聯動優勢業績大幅下滑?

《投資時報》研究員注意到，在業績預告修正公告中，海聯金匯解釋稱，業績修正原因除商譽減值外，還有2019年重點發展第三方支付及數字科技業務并加大了對相應業務的投入，但受市場競爭加劇、行業發展形勢及自身團隊等因素的影響，相關業務回報未達預期，尤其是第三方支付線下業務，受行業競爭加劇和團隊經驗不足等因素影響，在投入大量POS機具和營銷費用后，業務規模遲遲未達到預期，對經營業績產生了重大影響。

受這些因素影響，海聯金匯金融科技板塊經營業績不及預期，致使前次預測的經營業績出現較大偏差。

值得重視的是，海聯金匯的定期報告顯示，金融科技業務板塊營收占總營收的比例持續增加。2016年，金融科技業務營收占總營收的13.98%，到2018年上升為22.35%，2019年上半年進一步提升至29.75%。

但是，金融科技業務板塊的比重增加，并沒能為海聯金匯帶來持續的凈利潤增長。相反，隨之而來的是金融科技業務板塊的毛利率不斷下滑，數據顯示，金融科技業務板塊2018年的毛利率為53.81%，較2017年大降12.04個百分點，毛利率大降也造成當期經營業績數據呈現增收不增利尷尬情形，2018年海聯金匯營收增長25.40%，凈利潤卻大降67.81%。

進入2019年，金融科技業務板塊毛利率繼續大幅下降。2月13日的問詢函回復公告顯示，海聯金匯的金融科技業務板塊中，聯動商務資產組相關業務在2019年主營業務收入較2018年度下降30%以上，毛利率則由2018年度的41%下降至20%左右;另一個聯動科技資產組涉及業務主營業務收入較2018年度略有增長，但盈利能力大幅下降，毛利率由2018年度的64%下降至40%左右。

在毛利率不斷下滑的趨勢未得到有效遏制之前，加大投入只會愈加陷入“增收不增利”的窘況之中。

巨額商譽減值、毛利率大幅下滑，一連串因四年前并購所帶來的問題，會一直困擾著海聯金匯的投資者。海聯金匯何時才能停住業績大幅下滑的腳步?