■本報記者 王寧

滬深300股指期貨和上證50ETF期權已平穩運行多年，在此基礎上，股票股指期權的擴容工作有所提速。日前，證監會正式批準了上交所、深交所滬深300ETF期權，以及中金所滬深300股指期權的上市工作，業內對此報以較高熱情。

券商和期貨公司相關人士表示，股票股指期權工具的增加對投資者風險管理工具的多元化提供和投資策略的進一步豐富起到了積極作用。綜合場內期權、期貨的成交和持倉來看，預計2020年和2021年場內衍生品交易規模將分別達到164.11萬億元、237.01萬億元。

衍生品市場呈擴容之勢

廣發證券非銀研究組表示，全球金融衍生品市場已經經歷了170余年的發展歷程，根據國際清算銀行(BIS)數據統計，近五年衍生品合約名義價值總量基本保持在600萬億美元左右，產品主體包括利率衍生品、匯率衍生品、大宗商品衍生品和權益類衍生品。

從國內市場來看，國內券商衍生品業務仍處于初級階段，但發展迅速、行業呈現出龍頭效應。當前國內券商衍生品資產規模僅占總資產規模的2%左右，遠低于國際投行30%-50%的衍生品資產比重，主要歸于國內機構投資者比例較低、居民金融資產投資規模小，專業風險管理需求不足。不過，隨著多層次資本市場建設不斷推進、對外開放不斷提速，我國衍生品市場呈現出快速擴容之勢。

“股票股指期權工具的增加，對投資者的積極意義較為明顯，同時，也會進一步提升機構投資者的風險管理能力。”英大證券首席經濟學家李大霄告訴記者，一方面將對機構資金的入市提供更多的風險管理支持，另一方面，也會調整投資者結構，降低市場的波動性。滬深300ETF期權是繼50ETF期權之后，更加有效的風險管理工具，這將對金融產品的多樣性和豐富程度發揮積極作用。

明年交易規模將突破百萬億元

《證券日報》記者通過多方了解到，目前券商和期貨公司均在加緊備戰股票和期貨期權的推出。“中金所滬深300股指期權的仿真交易一直在進行，公司已準備很久了，只待監管通知，公司的準備工作早就開始了。”方正中期期貨相關人士說。

事實上，我國衍生品市場經過多年發展已初具規模，場內市場逐步放寬、發展迅速，場外市場規模回升，空間廣闊。從券商衍生品市場來看，證券公司衍生品業務以場外為主，規模逐步恢復，其中，權益類衍生品相關度高，期權規模超越前期高點;FICC(即固定收益、外匯和大宗商品業務)類衍生品逐漸起步，多方合作機遇顯現。其中，場內金融衍生品工具包括滬深300、上證50、中證500股指期貨，2年期、5年期、10年期國債期貨，以及上證50ETF期權等7個金融期貨及期權品種;場外金融衍生工具包括權益類、利率類、匯率類及大宗商品類等。

而對于股指期貨來說，2015年-2018年股指期貨合約總成交金額分別為411.75萬億元、9.32萬億元、10.51萬億元、15.74萬億元，2016年-2018年同比分別變動-97.74%、12.77%和49.81%。股指期貨流動性逐漸恢復，增速不斷提高。今年前7個月，股指期貨成交金額達32.14萬億元，較上年同期增長302.76%。

廣發證券非銀研究組預計，隨著交易規則逐步松綁，股指期貨流動性將不斷提升，同時，按照300%、100%、50%的年增速來預測2019年、2020年和2021年股指期貨成交金額，對應分別為62.96萬億元、125.92萬億元、188.88萬億元;加上國債期貨等，綜合場內期權、期貨，預計2019年、2020年和2021年場內衍生品交易規模將分別達到91.07萬億元、164.11萬億元、237.01萬億元。

方正中期期貨期權研究員馮世佃告訴記者，滬深300ETF期權和滬深300股指期權獲準上市，這預示著期權市場將得到進一步發展，同時，利好市場、提升A股的配置價值，機構對沖手段將進一步豐富。由于新上市的期權品種追蹤的滬深300指數，對于私募來說，能夠進行精準對沖、細化風險管理;私募在權益+期權(利用期權對沖功能)、固收+期權(利用期權以小博大功能)或純期權(利用期權策略靈活性)策略中均可大展身手，豐富自身產品種類，提高產品收益。

此外，不少量化私募當前在50ETF期權套利上已經積累不少經驗，對于新上市的期權品種，還可以在跨品種、跨市場之間套利，不僅可以提高市場的流動性，也可以提升A股自身定價的準確性。