本報見習(xí)記者 顧貞全

10月29日，華能水電(600025.SH)發(fā)布了2019年第三季度業(yè)績報告。公司前三季度共實現(xiàn)營收163.15億元，同比增長44.21%;實現(xiàn)歸母凈利潤48.65億元，同比增長116.71%。華能水電表示，業(yè)績大幅增長主要得益于本期發(fā)電量和電價同比增加，產(chǎn)能進一步擴大，以及西電東送比例擴大。

同日，華能水電還發(fā)布了另一則公告：擬以現(xiàn)金19.98億元收購紫石資本投資管理有限公司(以下簡稱紫石資本)持有的云南華電金沙江中游水電開發(fā)有限公司(以下簡稱金中公司)11%股權(quán)，提高公司在云南省水電資源的占有比例，進一步提升公司市場競爭力。

營收凈利實現(xiàn)雙增長

華能水電成立于2001年2月，是一家大型流域水電企業(yè)，以瀾滄江流域為主體，采用“流域、滾動、梯級、綜合”的集約化開發(fā)模式，最大化的配置流域資源。公司是培育云南水電支柱產(chǎn)業(yè)和實施“西電東送”、“云電外送”的核心企業(yè)和龍頭企業(yè)，也是“藏電外送”的主要參與者。

公告顯示，今年前三季度，公司完成發(fā)電量818.76億千瓦時，同比增加35.50%;上網(wǎng)電量813.17億千瓦時，同比增加35.56%。其中，第三季度新投產(chǎn)的烏弄龍水電站4號機組(24.75萬千瓦)，貢獻發(fā)電量35.09億千瓦時，貢獻上網(wǎng)電量34.92億千瓦時。

對于業(yè)績增長原因，公司解釋稱：“主要系本期發(fā)電量和電價同比增加，使得營業(yè)收入同比增加：一是瀾滄江上游烏弄龍、里底、黃登和大華橋水電站新增機組已陸續(xù)投產(chǎn)，公司裝機容量增加，產(chǎn)能進一步擴大。二是確保清潔能源市場消納，西電東送電量同比大幅增加。”

今年，華能水電瀾滄江上游云南段機組5座水電站(苗尾、大華橋、里底、烏弄龍、黃登)均參與西電東送，受電地區(qū)為廣東地區(qū)。據(jù)10月25日國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價形成機制改革的指導(dǎo)意見》，意見指出，核電、燃氣發(fā)電、跨省跨區(qū)送電價格形成機制(水電)等，參考燃煤發(fā)電標桿上網(wǎng)電價的，改為參考基準價。因為基準價按當?shù)噩F(xiàn)行燃煤發(fā)電標桿上網(wǎng)電價確定，實際上其電價機制上并沒有變化。這就意味著，電價改革方案落地，外送電價機制不變，價格穩(wěn)定。

對此，中泰證券研究指出，發(fā)改委最新文件明確未來落地端回推形成的結(jié)算電價保持穩(wěn)定，隨著瀾上投產(chǎn)機組逐步滿發(fā)，未來公司業(yè)績將在小幅提升后保持穩(wěn)健。預(yù)計2019年、2020年、2021年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤：57.26億元、59.62億元、59.01億元。

眼光獨到收購優(yōu)質(zhì)標的

就在披露三季報之際，華能水電還發(fā)布了另一則“重磅”消息——公司擬通過現(xiàn)金方式收購紫石資本持有的金中公司11%股權(quán)，交易價格為19.98億元(不含直接相關(guān)稅費)。公司表示，此次收購項目符合公司“聚焦主業(yè)，建設(shè)世界一流水電企業(yè)”的戰(zhàn)略部署，擬通過自建和收購的方式增加水電裝機容量，服務(wù)公司高質(zhì)量發(fā)展要求。

《證券日報》記者查找天眼查顯示，金中公司成立于2005年12月，主要負責(zé)金沙江中游流域的規(guī)劃和前期工作;電站的投資建設(shè)和經(jīng)營管理;流域各電站的運行調(diào)度;電能的生產(chǎn)和銷售;水利水電物資、設(shè)備采購;水利水電工程技術(shù)咨詢服務(wù)等。

從2018年年報來看，金中公司資產(chǎn)總額為286.97億元，全年實現(xiàn)營收為26.88億元，凈利潤為0.8億元;而2019年前三季度報告顯示，公司實現(xiàn)營收24.28億元，歸母凈利潤3.27億元，與2018年相比，2019年業(yè)績大幅增長，盈利能力顯著提升。

此外，《證券日報》記者還注意到，根據(jù)北京國融興華資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司2018年9月27日出具的《資產(chǎn)評估報告》，金中公司11%股權(quán)對應(yīng)的評估價值為23.4億元，而此次華能水電實際收購價格低于評估值，且為評估備案值的85.4%。

對于本次收購中金公司股權(quán)的目的，華能水電有關(guān)負責(zé)人接受《證券日報》記者采訪時表示：“本次收購符合公司戰(zhàn)略發(fā)展和國家建立清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源體系總體要求，而且金中公司擁有已投產(chǎn)水電權(quán)益裝機558.92萬千瓦，前期及在建水電裝機720萬千瓦，完成本次股權(quán)收購后，可增加公司水電權(quán)益裝機61.48萬千瓦。另外，隨著云南電力供需形勢逐漸好轉(zhuǎn)，外送通道打通，金沙江中游發(fā)電送出不再受阻，電力消納得到保障，金中公司的盈利能力將穩(wěn)步提升，有助于公司獲得穩(wěn)定的投資收益。”

上述負責(zé)人還表示，本次交易標的結(jié)構(gòu)清晰，華能水電曾持有金中公司股份，對金中公司相關(guān)情況較為熟悉，交易風(fēng)險較小，本次交易可使公司增加權(quán)益裝機容量，擴大權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模，提高公司在云南省水電資源的占有比例，進一步提升公司市場競爭力。