本報見習記者 宓迪

近期關于央行數字貨幣的討論熱度不減。專家指出，央行數字貨幣不同于此前以比特幣為代表的虛擬貨幣，而目前央行雙層運營、M0替代的設計一定程度上有利于央行數字貨幣的落地。

中國央行是較早關注到數字貨幣這一項課題的大型央行之一。2018年3月，時任央行行長周小川曾在兩會記者會上表示，央行和業界共同組織分布式研發，依靠和市場共同合作的方式來研發數字貨幣，研發名字是“DC/EP”。

應采用雙層運營體系

8月21日，央行官方微信發布央行副行長范一飛2018年刊載在媒體上的文章《關于央行數字貨幣的幾點考慮》。文章提出，中國央行數字貨幣應采用雙層運營體系，同時現階段的央行數字貨幣設計應注重M0替代，而不是M1、M2替代。

中國人民銀行支付司副司長穆長春在近日的第三屆中國金融四十人伊春論壇上介紹，單層運營體系，是人民銀行直接對公眾發行數字貨幣。而人民銀行先把數字貨幣兌換給銀行或者是其他運營機構，再由這些機構兌換給公眾，這就屬于雙層運營體系。

根據范一飛文章，“中央銀行-商業機構”的雙層運營模式下，一方面不改變流通中貨幣的債權債務關系，另一方面，不改變現有貨幣投放體系和二元賬戶結構，不會構成對商業銀行存款貨幣的競爭。

此外文章認為，現階段，M1和M2基于商業銀行賬戶，已實現電子化或數字化，沒有用數字貨幣再次數字化的必要。

專家：須區別于比特幣等虛擬貨幣

北大光華管理學院金融系教授劉曉蕾分析，央行要發的數字貨幣擁有國家信用背書，和比特幣或Libra等虛擬貨幣有非常大的區別。其中之一是央行數字貨幣具有中心化的特點。

范一飛文章指出，央行數字貨幣應堅持中心化運營模式。其指出，為保持央行數字貨幣的屬性，實現貨幣政策和宏觀審慎管理目標，我國的央行數字貨幣雙層運營體系應不同于各種代幣的去中心化發行模式。

專家指出，由于具有政府信用，央行數字貨幣能夠解決私人機構發行的虛擬貨幣帶來的許多問題。“如果由一個機構來發行所謂的穩定幣，可以1：1兌換美元，那怎么保證它能夠1：1兌換美元?”劉曉蕾舉例說。

中國銀行國際金融研究所研究員郝毅認為，央行數字貨幣有政府信用背書，等同于現金，使用者不會擔心幣值波動問題。

日前發布的《中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》提出，支持在深圳開展數字貨幣研究與移動支付等創新應用。

西南財經大學普惠金融與智能金融研究中心副主任陳文對《證券日報》記者表示，從基礎設施建設以及國民接受度來看，中國是全球最具備央行數字貨幣落地條件的國家。

或影響第三方支付市場

展望未來，專家指出，數字貨幣的監管體系、相應法規等問題仍然有待在未來進一步明確。

陳文判斷，其中就涉及如何平衡央行數字貨幣發展與第三方支付市場的發展的問題。此外，必須通過兌換人民幣再兌換外幣，還是直接可以兌換外幣，將、直接決定央行數字貨幣在國際金融市場是否能夠發揮特定職能。

郝毅認為，央行數字貨幣或將打破支付壁壘，重塑支付生態。一方面，我國電子支付程度非常高，已經部分實現對現金的替代;另一方面，部分第三方支付工具的支付場景相對封閉。央行數字貨幣定位于M0，具有無限法償能力，基本可以應用于任何場景。

郝毅表示，需考慮明確監管目標、監管原則和參與央行數字貨幣發行、運營的主題職責劃分。以發行準備金為例，監管層要考慮發行央行數字貨幣后，參與發行的運營機構準備金如何構成，準備金與央行數字貨幣如何清算(實時清算還是設立日內清算場次)，是否要對準備金計息，當準備金不足時，如何處置等。

“目前我們是屬于一個賽馬狀態，幾家指定運營機構采取不同的技術路線做DC/EP的研發，誰的路線好，誰最終會被老百姓接受、被市場接受，誰就最終會跑贏比賽。所以這是市場競爭選優的過程。”穆長春在上述論壇上說。