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■本報記者 包興安

隨著我國債券市場對外開放的步伐加快，國際投資者持續踴躍購買中國債券。中央國債登記結算公司最新公布的數據顯示，5月末，境外機構債券托管余額16106.19億元人民幣，5月份凈增持規模擴大至766億元，連續6個月凈增持，并創年內單月最大增持規模。

如是金融研究院首席研究員朱振鑫對《證券日報》記者表示，境外投資者主要增持的是國債、國開債和同業存單。主要有三個原因：一是利差因素。年初縮窄至0.3%左右的10年期中美國債利差在5月份擴大到1.2%左右，目前國內在3.2%左右。而美國國債僅在2%左右。二是4月份起中國國債和政策性銀行債被納入了彭博巴克萊全球綜合指數，預計完全納入后將帶來1000億美元的資金。三是人民幣匯率企穩回升，大幅貶值的可能性不大。

“相比于其他國家，中國經濟發展韌性十足，轉型升級在提速，發展潛力巨大，前景更值得期待，投資中國市場就相當于分享了中國經濟發展的紅利，從而能擁有更多的機遇。”蘇寧金融研究院高級研究員付一夫對《證券日報》記者表示，近年來，中國不遺余力地擴大金融開放與外商直接投資，對投資中國債券的境外投資者給予相關的政策優惠，市場各方主體也積極努力參與對外開放。此外，就中國的國債而言，從來沒有出現過違約狀況，中國的信用備受廣大境外投資者的認可，并且從收益上看，中國的五年期、十年期國債利率都在3%以上，而德國、日本等發達國家的國債收益率幾乎為零，即便是美國的利率也低于中國。這些都是境外投資者持續增持中國債券的重要原因。

近年來，我國債券市場對外開放程度不斷加深，特別是今年4月1日起，以人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券開始被納入彭博巴克萊全球綜合指數，并將在20個月內分步完成。完成納入后，人民幣計價的中國債券將成為繼美元、歐元、日元之后第四大計價貨幣債券。

朱振鑫認為，債券市場是資本市場的重要組成部分。從債券通到納入彭博巴克萊全球綜合指數，都是中國資本市場對外開放的重要里程碑式的事件。但是仍然還有很多需要改進的地方，目前的交易所債券市場由于規模大，門檻高，資金有限，很多券種的流動性都不高。擴大交易所債券市場的對外開放，對于流動性改善，合理估值乃至交易所債券市場的健康發展，都有非常重大的作用。

值得注意的是，證監會近日宣布了進一步擴大資本市場對外開放的9項政策措施。其中之一就是研究擴大交易所債券市場對外開放，拓展境外機構投資者進入交易所債券市場的渠道。這意味著，未來，我國債券市場對外開放將進一步加快。

證監會有關負責人表示，近年來，銀行間債券市場通過拓寬投資渠道、簡化準入程序等措施，積極吸引境外機構投資者參與，取得明顯成效。為擴大交易所債券市場對外開放，借鑒銀行間債券市場對境外機構投資者開放和“債券通”等開放經驗，證監會正在積極研究擴展境外機構投資者進入交易所債券市場的渠道，以完善投資者結構，豐富多元化的資金來源。下一步，證監會將積極與相關部委溝通協調，研究明確境外機構投資者進入交易所債券市場的有關政策和具體落實方案。

在6月17日舉行的第10次中英經濟財金對話中，為推動互聯互通，雙方同意繼續就中英債券市場互聯安排開展可行性研究，包括研究延長中國外匯交易中心交易時間的可行性。英國歡迎就整合QFII/RQFII、直接投資銀行間債券市場和債券通等渠道進行可行性研究。

付一夫認為，擴大中國債券市場對外開放，有利于我國債券市場引進多元化的市場主體，提高債券市場的流動性，夯實債券市場的利率定價基礎，進而不斷提高債券市場的國際競爭力。同時，拓展境外機構投資者進入交易所債券市場的渠道，有助于完善與優化投資者結構，豐富多元化的資金來源。

“在推動債市開放的過程中，我們應深化債券市場改革創新，穩步推進開放，要持續完善監管體系、評級體系與債券市場發展制度建設，同時要形成有效的風險管理機制。”付一夫建議，債市開放應與人民幣國際化共同推進，二者相互促進，共同發展;此外，隨著對外開放的不斷深化，人民幣輸出量也在快速上升，人民幣離岸金融中心建設數目開始增多，為此應在發展離岸市場的同時，國內市場的改革也需同步跟進，促進在岸市場成熟壯大。