本報記者 杜雨萌

5月份以來，北上資金表現以凈流出為主，僅有個別交易日為凈流入。

金百臨咨詢首席分析師秦洪在接受《證券日報》記者采訪時表示，5月份以來北上資金的陸續回撤，主要集中在今年上半年漲幅較大的食品飲料行業，外資對個股的業績演繹趨勢有著較為苛刻的要求。

不過，記者注意到，雖然5月份外資呈現大幅凈流出態勢，且A股市場主要呈現出震蕩整理行情，但從數據表現上看，北上資金與A股指數的相關性正在逐步減弱，場內資金與場外資金的行為偏好開始出現明顯差異。

統計顯示，自2016年滬股通、深股通全部開通以來，北上資金出現單日30億元以上的資金凈流出共30次，其中有14次A股市場跌幅超過1%。不過今年4月23日和5月14日，北上資金凈流出金額分別為64.98億元和108.99億元，而A股市場卻并未出現大幅下行。

對此，中銀國際證券市場策略分析師徐沛東稱，這說明目前市場存在抵抗下跌的因素，所以場內資金與外資在行為偏好上出現明顯差異。

在徐沛東看來，基于MSCI擴容等多方面因素，在增量資金配置上，北上投資者對于行業中長期方向選擇上表現得更為積極。估值處于相對低位、近兩個季度盈利持續高增的成長行業龍頭更受外資青睞;相比之下，國內投資者的選擇更多反映出短期的避險情緒。風格選擇的差異性也極大削弱了北上資金大幅流出對于指數的沖擊效應。

值得關注的是，繼5月25日富時羅素宣布將A股1097只個股納入其全球股票指數系列后，5月28日，A股還將迎來MSCI年內首次擴容落地。而按照MSCI納入A股的過程安排，今年8月份及11月份A股還將迎來MSCI兩次擴容。

秦洪認為，決定外資流向的核心因素還是經濟體的發展大趨勢是否向好，其中，有兩個因素是最為重要的：一是經濟政策的穩定性，二是經濟發展的持續性。從這兩個角度來說，雖然近兩個月外資回撤力度較大，但在增量資金入場可期和產業政策利好持續釋放的背景下，北上資金的短期流向并不會改變外資長期配置A股的趨勢。下一步，北上資金等部分流出外資有望“返場”，市場有望進入外資增量資金逐步進場的階段。