受外部擾動因素影響，滬深市場近期重心下滑。在外部環(huán)境不確定性下，醫(yī)藥板塊人氣上揚。申萬醫(yī)藥生物指數(shù)20個交易日表現(xiàn)較為抗跌，位列申萬一級行業(yè)指數(shù)同期表現(xiàn)第四名。

分析人士認為，醫(yī)藥板塊受外部擾動影響有限，若擾動因素持續(xù)升級，相關(guān)企業(yè)還有望加速在高端設(shè)備和器械領(lǐng)域的自主創(chuàng)新。展望未來，研發(fā)創(chuàng)新、消費升級、制造升級將成為醫(yī)藥行業(yè)的長期趨勢。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級

我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)以內(nèi)供為主，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年醫(yī)藥制造業(yè)主營收入近2.4萬億元，其中出口 交貨值僅為約1460億元。據(jù)中國醫(yī)保商會發(fā)布的2018年相關(guān)數(shù)據(jù)，中國出口醫(yī)藥產(chǎn)品以原料藥(47%)、醫(yī)院診斷治療器材(16%)、保健康復(fù)器材(9%)為主。

對于外部擾動因素，有專業(yè)人士指出，中國的原料藥在國際上具有較強的競爭優(yōu)勢，且原料藥往往屬于高污染、高耗能產(chǎn)業(yè)，在之前的全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移過程中，歐美已經(jīng)將污染相對較為嚴(yán)重的原料藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展中國家，自身生產(chǎn)量有限，存在剛需缺口。

隨著醫(yī)保支付體系改革推進，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，醫(yī)藥行業(yè)子板塊分化明顯。中泰證券提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年醫(yī)藥上市公司收入增速20.51%，利潤總額增長7.78%，扣非凈利潤增長8.33%;2019年第一季度醫(yī)藥上市公司收入增速16.42%，利潤總額增長6.44%，扣非凈利潤增長-3.73%，若扣除原料藥板塊，醫(yī)藥行業(yè)仍保持扣非2.89%的利潤增長。

關(guān)注高景氣度細分領(lǐng)域

中信建投(22.50 +1.40%，診股)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前機構(gòu)對于醫(yī)藥板塊的配置處于歷史平均水平。公募基金一季度整體醫(yī)藥持倉比例在11.09%，較前一季度上升0.81個百分點，剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為8.02%，較前一季度上升0.95個百分點，基金持倉比例為2015年以來平均水平。

在外部擾動影響不斷及宏觀經(jīng)濟波動背景下，醫(yī)藥板塊的配置價值凸顯。中信建投分析師賀菊穎指出，應(yīng)繼續(xù)聚焦優(yōu)勢細分領(lǐng)域，可從六條線索入手：一是處方藥，建議關(guān)注創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥(60.07 +0.77%，診股)以及政策免疫的生長激素領(lǐng)域龍頭;二是醫(yī)藥外包的核心標(biāo)的;三是伴隨診斷的核心標(biāo)的;四是器械龍頭、連鎖藥房及醫(yī)療服務(wù)的龍頭公司;五是醫(yī)療信息化龍頭企業(yè);六是混改潛力大的公司。

中泰證券分析師江琦、趙磊認為，展望未來三年，研發(fā)創(chuàng)新、消費升級、制造升級成為行業(yè)長期趨勢。在研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域：創(chuàng)新藥依然是最確定的大趨勢，研發(fā)創(chuàng)新是藥品行業(yè)的未來，建議布局產(chǎn)品管線豐富的創(chuàng)新藥優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，同時醫(yī)藥服務(wù)外包向中國轉(zhuǎn)移，國內(nèi)創(chuàng)新需求大增，中國創(chuàng)新藥服務(wù)外包迎來爆發(fā)，建議布局競爭力強的龍頭企業(yè);消費升級方面，醫(yī)療服務(wù)、疫苗、自費專科藥和品牌中藥等領(lǐng)域，受益于消費升級趨勢，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望維持快速成長;制造升級方面，仿制藥企業(yè)受帶量采購等政策影響，估值會受到壓制;但是短期業(yè)績普遍受影響不大，而經(jīng)歷行業(yè)洗牌后會誕生出走成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和高壁壘仿制藥的新龍頭，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值過度下殺后有估值修復(fù)機會。