長(zhǎng)江商報(bào)消息□本報(bào)記者魏度

馮毅三兄弟成功割完一輪韭菜后，天龍集團(tuán)(300063.SZ)并購(gòu)接連爆雷，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沉入谷底。

4月23日晚，天龍集團(tuán)披露了2018年年報(bào)。不出所料，公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)極為難看，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到79.68億元，同比增長(zhǎng)15.88%，凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn))則巨虧9.06億元，同比大降192.40%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-9.03億元，同比下降146.36%。

這是天龍集團(tuán)2007年以來(lái)第二個(gè)年度虧損，也是最大規(guī)模虧損，另一個(gè)虧損年度是2017年，虧損金額為3.10億元。

連續(xù)兩年虧損合計(jì)虧損超12億元，源于天龍集團(tuán)此前詭異并購(gòu)埋下的禍端。

2014年至2016年，天龍集團(tuán)實(shí)施互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型，相繼高溢價(jià)收購(gòu)了北京智創(chuàng)、北京優(yōu)力及北京煜唐各100%股權(quán)，合計(jì)耗資18.68億元，由此形成商譽(yù)15.32億元。

然而，在業(yè)績(jī)承諾第一年，三標(biāo)的幾乎全部?jī)冬F(xiàn)了業(yè)績(jī)承諾，此后接連爽約。去年是承諾期滿第一年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更是一地雞毛。為此，連續(xù)兩年，天龍集團(tuán)計(jì)提商譽(yù)減值4.84億元、9.61億元，合計(jì)高達(dá)14.45億元。

備受質(zhì)疑的是，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)爆雷前，公司實(shí)控人馮毅三兄弟及股東程宇實(shí)施了大規(guī)模減持。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初略統(tǒng)計(jì)，這些減持合計(jì)套現(xiàn)約14.50億元。

瘋狂并購(gòu)后接連巨虧

瘋狂并購(gòu)之后的天龍集團(tuán)正在吞苦果。

繼2017年巨虧3.10億元之后，去年，天龍集團(tuán)再次巨虧9.06億元，同比大降192.40%。

接連巨虧源于商譽(yù)減值。4月23日，天龍集團(tuán)發(fā)布計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告，顯示其2018年度資產(chǎn)減值損失共計(jì)10.04億元，除了3865.61萬(wàn)元壞賬損失和485.44萬(wàn)元固定資產(chǎn)減值損失外，就是商譽(yù)減值準(zhǔn)備損失。

此次計(jì)提合計(jì)高達(dá)9.61億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備，主要涉及北京智創(chuàng)、北京優(yōu)力及北京煜唐三家子公司，其商譽(yù)減值損失分別為4405.36萬(wàn)元、1.42億元、7.72億元。

高達(dá)10億元資產(chǎn)減值損失直接導(dǎo)致天龍集團(tuán)跌入虧損泥潭。而在2017年，其虧損也是因?yàn)樯套u(yù)減值。當(dāng)年，天龍集團(tuán)對(duì)上述三家標(biāo)的計(jì)提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備分別為0.36億元、1.35億元、3.13億元，合計(jì)為4.84億元。

頻繁發(fā)生商譽(yù)減值源于上述三標(biāo)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)未達(dá)預(yù)期。

天龍集團(tuán)前身為成立于1993年的廣東肇慶油墨廠，2010年在創(chuàng)業(yè)板掛牌。資料顯示，當(dāng)時(shí)，公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的水性油墨生產(chǎn)企業(yè)。然而，無(wú)論是上市前還是上市后，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均不理想。

2007年至2009年，其凈利潤(rùn)從2245萬(wàn)元增長(zhǎng)至3645萬(wàn)元，IPO報(bào)告期倒是穩(wěn)步增長(zhǎng)。但上市首年，凈利潤(rùn)就下滑至2572萬(wàn)元。而且，這種下滑之勢(shì)一直保持到2014年。期間，2013年有極其微弱增長(zhǎng)，2014年凈利潤(rùn)低至155萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)更是只有47萬(wàn)元。

其實(shí)，早在2012年，天龍集團(tuán)就忙著并購(gòu)以提振業(yè)績(jī)。2012年至2013年，其相繼收購(gòu)了天億林化100%股權(quán)、林緣林化100%股權(quán)、美森源林產(chǎn)60%股權(quán)、金秀林產(chǎn)60%股權(quán)。這些并購(gòu)主要是公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸，與其主業(yè)存在關(guān)聯(lián)。從實(shí)際效果來(lái)看，顯然是沒(méi)有效果，2015年年報(bào)披露，7家林產(chǎn)化工子公司全線虧損。去年，美森源仍然虧損1124.05萬(wàn)元。

2014年，公司耗資6000萬(wàn)元收購(gòu)廣州橙果60%股權(quán)，溢價(jià)高達(dá)16倍。業(yè)績(jī)承諾為，2014年至2016年扣非凈利潤(rùn)1300萬(wàn)元、1755萬(wàn)元、2369萬(wàn)元，實(shí)際數(shù)為1313萬(wàn)元、150.57萬(wàn)元、362.89萬(wàn)元，連續(xù)2年不僅未達(dá)標(biāo)，且只有承諾數(shù)零頭。去年，其虧損45.72萬(wàn)元。

從2014月10月開(kāi)始，A股牛市行情開(kāi)啟之際，互聯(lián)網(wǎng)+、新媒體、文化娛樂(lè)等熱點(diǎn)興起。天龍集團(tuán)不愿坐以待斃，而是一頭扎了進(jìn)去。短短2年，完成了對(duì)北京智創(chuàng)、北京優(yōu)力、北京煜唐收購(gòu)，分別作價(jià)2.82億元、2.66億元、13.20億元，合計(jì)達(dá)18.68億元。

備受質(zhì)疑的是，這些并購(gòu)的溢價(jià)率分別高達(dá)23.54倍、34.60倍、13.07倍，由此形成商譽(yù)高達(dá)15.32億元。

上述巨額商譽(yù)減值就源于這些標(biāo)的業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。以北京煜唐為例，2017年，其業(yè)績(jī)承諾數(shù)為1.69億元，去年是其承諾期滿第一年，凈利潤(rùn)只有6110萬(wàn)元，僅為上年的三分之一。

股東套現(xiàn)疊加人事動(dòng)蕩

與并購(gòu)標(biāo)的爆雷相對(duì)應(yīng)的是，爆雷之前，相關(guān)人員提前套現(xiàn)離場(chǎng)。

仍以并購(gòu)標(biāo)的北京煜唐為例。當(dāng)初收購(gòu)之時(shí)，天龍集團(tuán)向程宇、常州長(zhǎng)平、上海進(jìn)承、蕪湖聯(lián)企等發(fā)行股份收購(gòu)北京煜唐，業(yè)績(jī)承諾人為程宇和蕪湖聯(lián)企。

2015年至2017年為業(yè)績(jī)承諾期滿，北京煜唐均完成了業(yè)績(jī)承諾，期滿后業(yè)績(jī)大幅下降。而在業(yè)績(jī)下降前，北京煜唐原實(shí)控人程宇大肆減持。

公告顯示，2016年12月1日，其減持910萬(wàn)股，套現(xiàn)3億元。2017年至2018年，又通過(guò)減持套現(xiàn)1.03億元，兩次合計(jì)套現(xiàn)4.03億元。

在割韭菜方面，與程宇相比，天龍集團(tuán)的實(shí)控人馮毅三兄弟毫不遜色。2016年11月底至12月的一周時(shí)間，馮毅、馮華、馮軍三人合計(jì)減持2760萬(wàn)股，約占總股本的3.80%。

此前的2013年、2014年，馮毅兄弟也曾進(jìn)行過(guò)大幅減持。

根據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步估算，兩輪減持下來(lái)，馮氏兄弟共計(jì)套現(xiàn)約為10.49億元，加上程宇的減持套現(xiàn)，實(shí)控人和重要股東合計(jì)套現(xiàn)約為14.50億元。此外，公司董監(jiān)高廖星、陳鐵平(包括其親屬)等也多次減持套現(xiàn)。

令人擔(dān)憂的是，實(shí)控人及重要股東套現(xiàn)之后，天龍集團(tuán)經(jīng)營(yíng)能力急劇下降，去年爆發(fā)人事地震，多名高管離職。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，公司總資產(chǎn)不過(guò)25.14億元，而其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款達(dá)到12.28億元，接近一半。短期債務(wù)3.31億元，貨幣資金2.16億元，去年，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出0.77億元，同比下降166.08%。如此境況下，雖然營(yíng)業(yè)收入持續(xù)高增長(zhǎng)，再加上面臨商譽(yù)繼續(xù)減值風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)，天龍集團(tuán)想實(shí)現(xiàn)真正的扭虧為盈不是件易事。