■本報記者 余若晰

截至目前，現代牧業、原生態牧業、中國圣牧、莊園牧場、中地乳業5家在香港資本市場上市的國內奶企交出了2018年成績單。在報告期內，5家公司去年實現營收合計103億元，比2017年同期增加了1億元，2017年實現營收合計102億元。另外，5家公司中，有3家公司虧損，而號稱“全國最大的有機乳品有限公司”的中國圣牧，在2018年全年的虧損金額達到了22.25億元。成為目前奶企中名副其實的“虧損王”。

對此，乳業專家宋亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，總體來看，2018年上游奶企的現狀有所緩解。

宋亮表示，2018年上半年，國內生乳價格比較低迷，到了下半年，就開始出現比較明顯的上漲，主要原因是2017年、2018年的南方地區環保壓力增大，環保部門關閉了許多違規的牧場，這就直接導致南方地區奶源短缺，由南方遷址北方，從而引發國內原奶價格的上漲。

中國圣牧成“虧損王”

《證券日報》記者根據東方財富choice數據顯示，上述五家奶企中僅有兩家盈利。而中國圣牧、現代牧業、原生態牧業則都有不同程度的虧損。

中國圣牧的虧損最為嚴重。根據其年報數據顯示，2018年全年，公司實現營收28.9億元，雖然較上年同期上升了6.7%，但是公司凈利潤虧損高達22.25億元，同比擴大了119.2%。

值得注意的是，中國圣牧銷售成本2018年較2017年增幅19.9%，而銷售毛利2018年較2017年降幅為13.2%。從2017年的10.83億元降低至2018年度的9.40億元，毛利率由2017年度的40%降低至2018年度的32.5%。

對此，中國圣牧認為，這主要受本集團經營策略調整導致產品銷售結構調整，高毛利的全程有機液態奶產品銷售額佔比明顯下降;此外，也受有機原料奶供需關系等因素的影響，有機原料奶的對外銷售單價降幅較大，以及集團奶牛養殖業務布局的調整，相對高毛利的有機原料奶產銷量明顯減少。

而另一家標榜“中國最大的原奶企業”現代牧業在2018年也同樣面臨虧損，2018年，現代牧業全年實現營收為49.6億元，比上年同期增長3.6%，公司擁有人應占虧損4.96億元，虧損比上年同期減少49%。

雖然同樣面臨虧損，但很明顯的是，現代牧業的境遇要好一些。對于營收的上升，在公告中，現代牧業表示主要是原奶銷量增加及原料奶平均售價上漲所致。

有業內人士分析稱，現代牧業在控股股東蒙牛的協同效應下已步入業績上升通道。

而與這兩家公司相比，另一家上游奶企原生態牧業也同樣面臨著虧損。3月29日，原生態牧業公布，截至2018年12月31日為止，公司實現收益人民幣10.99億元，同比增8.42%;公司凈利潤虧損5.56億元，同比擴大719.23%。

對于虧損增加的原因，原生態牧業認為主要由以下幾點構成：搬遷拜泉瑞信誠牧場有關的減值虧損及應計費用;生物資產公平值變動減銷售成的虧損增加;計入行政開支以權益結算的購股權開支增加;其他收入減少所致。

中地乳業凈利潤增長372.38%

從上述三家去年虧損的上游奶企不難發現，它們的營收都較上年有所增加，但凈利潤卻均為虧損，中國圣牧的虧損同比擴大了119.2%;而原生態牧業的虧損則擴大了同比擴大719.23%。

與虧損奶企相比，莊園牧場和中地乳業在去年卻獲得了盈利。

根據莊園牧場年報顯示，2018年，公司實現凈利潤為6353.31萬元，同比下降7.05%;實現營收為6.58億元，同比增長4.67%。而中地乳業去年實現凈利潤6319萬元，同比增長372.38%。

中地乳業公告中指出，2018年，公司原料奶銷量為35.4萬噸，奶牛養殖業務產生的收入達人民幣13.36億元，占本集團總收入的93.7%，為公司支柱業務，其所生產的優質原料奶主要銷售給蒙牛乳業和伊利，并用于加工制成高端液態奶。

事實上，《證券日報》記者從這些上游奶企歷年的業績中發現，2015年為各家奶企的轉折點。以現代牧業為例，數據顯示，2010年至2014年，現代牧業的凈利潤分別為2.246億元、3.98億元、3.23億元、4.81億元、7.35億元，而到了2015年，降幅比較明顯，又回到了3.21億元，2016年之后便開始了巨額虧損，2016年至2018年，現代牧業分別虧損7.42億元、9.75億元和4.96億元。

除了現代牧業之外，記者還發現，在2015年，多家上游奶企的凈利潤都達到了頂峰，例如原生態牧業實現凈利潤為4.19億元、中國圣牧凈利潤為7.11億元，中地乳業的凈利潤為1.48億元。

到了2016年過后，各家上游企業的凈利潤便開始下滑。不過，從近期各家上游奶企發布的業績報告來看，部分上游奶企的境遇有所回轉。

在這些業績回暖的企業中的背后，實則與國內兩大乳企蒙牛和伊利有著不可或缺的關聯。在中國圣牧被蒙牛收購了51%的股權之后，業內對于中國圣牧的未來表示看好。

對此，宋亮表示：“中國圣牧今年一定會減虧的，蒙牛會助力它減虧的。一方面，中國圣牧目前固定生物資產正大幅減值，這實質上能夠幫助其實現盈利;另外一方面，就是中國圣牧現在整個產品體系，蒙牛正在幫它梳理，然后重新包裝上市，所以說，2019年，中國圣牧一定會盈利。”