今年底前，北京、天津等14省市將實現高速公路電子不停車收費系統(ETC的區域聯網);明年9月底，將基本實現全國聯網，屆時中國將建成全世界里程最長的高速公路ETC聯網系統。

據了解，目前全國共有26個省、區、市建成ETC專用車道7600條，ETC用戶數超過1300萬。根據交通運輸部要求，2015年底前要基本實現全國ETC聯網，客車ETC使用率不低于25%，非現金支付使用率達到20%;主線收費站ETC覆蓋率達到100%。

和傳統的人工收費站相比，ETC在提高效率、節約人力成本等方面優勢明顯。“實踐證明，一條ETC車道相當于5條人工收費車道。通過收費站的平均時間由14秒降低到3秒。對緩解高速公路擁堵，提高通行效率作用明顯。”交通運輸部路網中心ETC中心主任王剛表示，ETC可以節約近87%的收費站擴建費用，降低約20%的人工與服務成本。

而交通運輸部新聞發言人徐成光透露，今年底前，華北5省區市和長三角6省份加上湖南、陜西、遼寧14省將實現高速公路電子不停車收費系統，即ETC的區域聯網;而到明年9月底，將基本實現全國聯網，屆時中國將建成全世界里程最長的高速公路ETC聯網系統。

據資料顯示，高速公路信息化重點包括的領域有交通控制系統、道路信號系統、車輛監控系統、公共信息服務系統、路政管理系統、機電管理系統以及高速公路辦公自動化系統和ETC。

據了解，高速公路信息化系統需求主要來自兩個方面：一、新增高速公路需求，這一需求導致每年高速信息化投資約為105億元;二、改擴建升級需求，這一需求每年約為75億元，隨著存量市場的不斷擴大，更新改造需求也越來越大。華泰證券的一份研報指出，高速公路信息化需求未來幾年將保持在150億~200億元的市場規模。

對此，業內有分析指出，如果只看ETC項目，且采用5.8GHzETC技術全面建設，以每個車道建設成本30萬~40萬元計算，全國ETC車道建設總投資規模將達到90億~120億元。www.southmoney.com

ETC概念股個股解析：

潤和軟件(300339)：外延擴張加速，拓寬客戶范圍

捷科智誠主要為銀行客戶提供大型應用軟件的測試和測試管理服務，客戶涵蓋中行、農行、建行、民生、交行、大連銀行等30 多家銀行。2013 年收入/凈利為1.46/0.32 億元，營業利潤率和凈利潤率為24.7/21.6%，較公司有更強的盈利能力。2011-13 年收入和凈利復合增速為36.4/70.9%，增速高，按照業績承諾，2014-16 年凈利將繼續保持復合29%的快速增長。

從收購價格來看，公司將支付2606.81 萬股股票(按每10 股派現金股利4元，10 轉5 后的總股本計算，按13.81 元/股發行價計算)以及3.6億現金，總作價7.2 億元，對應標的公司2014 年承諾業績的動態PE 為14.8x。同時將向公司董事長周紅衛先生和海寧嘉慧非公開募集1.8/0.6 億元作為配套資金，我們認為董事長的現金認購彰顯了對公司發展的信心

啟明信息(002232)：智能化領軍者 推薦

事件：上半年公司營收4.25億元，同比增長5.48%，歸屬于母公司所有者凈利潤3142.5萬元，同比增長15.33%。基本每股收益0.12元。

點評：

汽車電子僅增2.66%，但仍將是主導業務。6月啟明與廣電合作將移動電視植入奔騰前裝系統，中廣傳播作為唯一運營商，有助于提高一汽整車銷量和汽車電子裝載率以及市場對啟明后裝電子的認知度。同期公司又與清華合作，獨資設立啟明精華公司，專門從事汽車電子關鍵技術的研發，這將提升汽車電子業務競爭力。

汽車管理軟件低于預期，需依賴下游產能擴張及集團化采購。該募投項目雖然去年底即通過驗收但至今未有高增長，主要由于汽車業信息化采購較為集中，而較低利潤水平顯示汽車業產能已具規模，大規模的信息化支出需要依賴后續擴產以及新能源汽車建設。公司較低的銷售費用顯示集團外營銷力度不足。

數據中心打開新盈利增長點。公司東北地區營收增速28%，主要來源于數據中心募投項目，期內開始顯著貢獻利潤，同比增長144.62%。數據中心其穩定的客戶來源以及較高的毛利率能夠提升公司整體盈利水平。

系統集成業務重煥生機。該業務本來可能面臨削弱，但期內不僅保持一定增長，而且是為數不多的毛利率提升的業務之一。期內公司獲得了“

建筑智能化工程專業承包壹級資質證書”、“建筑智能化系統集成專項工程設計資質甲級”兩項高水平資質，使該業務有望拓展建筑智能化市場，從而提升公司未來盈利基礎。

皖通科技(002331)：收購實現戰略布局 擴張空間大

公司主營業務實現平穩增長，未來業務擴張空間較大。截至2009年底，安徽省高速公路通車里程已達2800公里，平均每年大約以300公里的速度增長，預計2020年擴張到5000公里。公司未來將持續受益于皖江城市帶產業轉移，省內市場占有率有望進一步提升。系統集成業務是業績增長的主要支撐點，運維收入未來有望成為公司新的業績增長點。公司省外市場擴張成效明顯，毛利率超過省內水平，未來公司還將通過加強與客戶溝通交流，以及運用收購等形式進一步補足行業增長，提高市占率。

與煙臺華東優勢互補，助推公司實現業務戰略布局。公司已與煙臺華東簽署了《發行股份購買資產協議》，該公司主要從事港口信息化建設，具備成熟的物流跟蹤技術，占據1/3的市場份額，預計年底可實現近億元的營收水平，未來有望繼續受益于我國物聯網建設，增長空間較大。公司與煙臺華東在市場和技術方面的互補性較高。未來，公司將借鑒煙臺華東技術優勢，建立涵蓋高速公路，船舶運輸等大交通的物流體系，不斷優化業務和市場結構，顯著提升自身業務發展空間和市場競爭力。

寶信軟件(600845)：全年增長較為平穩 增持

公司今日公布2010 年中報。公司在2010 年1-6 月實現營業收入12.3 億元，同比增長2.69%;實現凈利潤1.18

億元，同比下降5.50%;在扣除非經常性損益后實現凈利潤為1.12 億元，同比下降1.19%。公司業績略低于預期。

主要業務均實現平穩增長。除系統集成收入下降外，公司主要業務均實現了較平穩增長。尤其是占據公司收入比重達73%的軟件開發業務同比增長3.48%，成為公司收入增長的基礎。需要說明的是，今年是公司較為困難的一年，部分新產品與新項目還處于投入期，預計未來兩年收入將會快速增長。

綜合毛利率略有提升，但管理費用增長較快。公司綜合毛利率較去年同期增加0.55

個百分點，達到26.59%。另一方面，公司期間費用率較去年同期的13.98%上升至14.78%，主要原因在于研發投入較大，管理費用較去年同期增長11.8%。

營業外收入減少也是利潤下降的重要原因。我們也注意到，盡管公司營業利潤同比增長2.56%，但利潤總額下降1.32%，主要原因在于去年同期營業外收入中包括收到張江功能區財政補貼784

萬元及所得稅清算退稅331 萬元，而在2010 年這部分補貼和退稅暫未收到。

預計公司未來幾年業績仍可實現較快增長。公司鋼鐵行業內原有業務仍能維持穩定增長，增長的動力在于鋼鐵行業的持續重組兼并與信息化程度不斷提高;另一方面，未來幾年國家加速推廣能源管理中心建設，為公司的EMS

業務帶來新的市場空間。

新國都(300130)：POS機銷量增速迅猛，商業銀行客戶成為看點

公司作為POS領域的新生力量，產銷量持續擴大，市場份額逐步提高，2008年-2010年POS機銷量分別為5.9萬臺、11.78萬臺、22萬臺，復合增長高達93.1%，遠遠高于行業增速，是國內成長速度最快的POS機供應商，市場份額穩居前三。而我國2010年每臺POS機對應的銀行卡數量為724張，每萬人平均擁有24.86臺POS機，未來市場空間仍然巨大。

新北洋(002376)：合作面向新應用和新需求

公司近日公告稱，為進一步延伸產業鏈，公司擬和其他三家公司發起設立蘇州智通新技術股份有限公司(暫定名)，其中公司擬以自有資金出資450萬元，認購450萬股，占蘇州智通總股份的30%。

截至2010年，中國高鐵運營里程達到8，358公里，已穩居世界第一。不僅如此，隨著中國高鐵的建設，中國高鐵技術，諸如工程建造技術、高速列車技術、列車控制技術、客站建設技術、系統集成技術、運營維護技術不僅達到了世界先進水平，而且形成了具有自主知識產權的高速鐵路成套技術體系。

新興高鐵售檢票系統是高鐵客運服務環節中的最核心部分。新興高鐵售檢票系統不但實現技術創新和突破，建立具有自主知識產權和國際先進設計理念的解決方案和技術標準，承擔起世界上最龐大最復雜的客票運營，而且，隨著電子技術、網絡應用和支付方式的不斷發展，新興高鐵售檢票系統還將在“全程全網”、“網絡售票”“銀行卡支付”和“IC卡應用”等新應用和新需求方面，實現不斷的創新和突破。

公司具備極強的研究開發和市場需求快速反應能力。打印和掃描技術是很多信息終端產品輸入和輸出的兩個重要模塊，公司在打印和掃描兩大技術領域都具備較充分的技術積累和技術專利。在高鐵自動售票機設備中，公司不但擁有高鐵自動售票機打印機芯模塊產品的核心技術和專利，而且在高鐵自動售票機紙幣識別器(或稱識幣器)等金融類模塊的技術和產品化進程中已取得了重大突破。

所以，公司和上游系統集成商深度合作，是技術和市場的最佳戰略合作，更有利于新需求的開發和新產品的實現，有利于發揮系統集成和硬件開發的互補優勢。同時，這也將開創高鐵自助售票設備市場的新局面，使得公司在新興高鐵售檢票設備市場中的份額更加明確。

初步預計，高鐵自助售票機在總的高鐵售檢票系統設備(包括磁票打印機、自動售票機、自動售票機打印機芯和閘機檢票機芯)市場總容量中，占比達50%以上;而原預計2012年高鐵售檢票系統設備業務類收入占公司總收入比約達50%以上，毛利貢獻約達60%以上，凈利潤貢獻約50%以上，所以未來擬投資公司的投資收益對公司2012年凈利潤的影響應該25%左右。

并向其他票務領域和其他自助設備市場不斷拓展

擬投資公司的主要業務定位于研發、生產、銷售高速鐵路、城市軌道交通和航空系統等票務相關的自助服務設備。

所以，擬投資公司在高鐵自助售票設備市場取得創新性應用、產品技術突破和成功實踐后，尤其是在達到一定的生產和銷售規模后，必將向其他票務領域和其他自助設備市場不斷發展。

例如，未來高鐵系統必將和城市內的軌道交通系統實現從建設到運營等方面的合作，人們出行也同樣需要整合性的票務系統，滿足一票式或一站式購票。其次是航空系統，在高鐵的沖擊下航空公司將倍感市場需求壓力，多數航空公司也必將尋求和高鐵系統的合作，實現關聯性營銷和出售航空票。這也就為擬投資公司切入相應的市場帶來契機。

捷順科技(002609)：凈利潤基本符合預期，新產品將成為利潤增長點

收入增速符合預期，費用控制較好。受制于2013年房地產竣工面積增速下滑至0%，整個停車場行業僅有個位數增長。依靠上市之后兩年的投入，全國渠道布局基本完畢，公司在行業不利局面下依1日保持了超越行業的增長，行業集中度提升趨勢明顯。公司管理能力優秀，13年人員增長合理費用控制良好。

高毛利新產品持續推出，毛利率連續三年攀升。公司毛利率連續兩年上升，原因是產品智能化應用越來越多。13年推出了車位引導、反向尋車、智能繳費等多種功能的產品帶動售價提升。未來隨著客戶對多種智能化應用的需求上升，售價提升將成為利潤增長的來源，房地產對行業的影響作用將減弱。另外公司擁有5億元現金，存在并購的可能性，以縱向產品并購為主，標的可能為停車場產品商、RFID廠商、智能家居產品商等。

社區一卡通業務穩步推進。公司收購的上海捷羿軟件核心團隊來自中軟旗下的華騰軟件，具有國內最多的城市一卡通產品和項目經驗。雙方的結合將為一卡通業務推迸帶來強勁動力，打造以社區為主的第三方支付卡運營商。

東軟集團(600718)：歐美業務值得期待 買入

公司2010 年中期業績低于預期。2010 年1-6 月，公司實現營業收入19.46 億元，同比增長9.24%;實現凈利潤1.69

億元，同比下降28.92%;此外，扣除非經常性損益后的凈利潤為1.17 億元，同比下降34.61%。

下調盈利預測，長期投資價值不減，維持“買入”評級。公司2010

上半年業績低于預期，主要是因為部分日本客戶經營情況下降導致的外包業務量下滑，以及國際新并購業務處于整合階段致使毛利率下降，同時投入加大與人力成本上升也使得公司面臨較大費用壓力。我們下調前期盈利預測，預計公司10 年、11 年全面攤薄EPS 分別為0.56、0.72 元，下調幅度分別為16.0%、16.8%，相應10 年、11 年市盈率分別為27.9 倍、21.8倍。實際上，公司國內業務已進入良性發展階段，而外包業務實現全球化發展戰略布局，尤其是在手機與汽車電子等領域通過并購成功獲得了行業內最優質的客戶，長期投資價值仍持續增強，維持其“買入”評級。

對日外包業務渡過困難期，進入歐洲汽車電子市場。公司國際軟件業務在2010上半年實現收入1.02 億美元，同比增長8.75%。由于日本經濟增速放緩導致IT

需求下降，再加上受到豐田召回事件對日本汽車產業的沖擊，公司為阿爾派提供的業務收入同比下降達59.2%。另一方面，公司在歐美市場的布局取得成效，公司通過并購迅速進入并擴大歐美市場：公司與汽車電子巨頭哈曼集團開展戰略合作，共同開發汽車與消費電子等領域的先進技術，東軟歐洲將以600 萬歐元的對價收購哈曼旗下ISG 所擁有的與汽車導航系統相關的電子硬件、機械硬件和應用軟件開發業務訂單與研發團隊。這一系列合作與并購將使得東軟向全球領先的汽車軟件開發商邁進。(申銀萬國 尹沿技)

四維圖新(002405)：車載導航市場寡占增長確定 手持導航空間廣闊

由于前年和去年都是在投入期，世紀高通處于虧損狀態，從今年有望開始實現盈虧平衡狀態。雖然目前動態交通信息的廠商眾多，但是全國性的廠商僅有2~3家，未來將進一步整合，提高市場集中度。目前，豐田、日產、上汽等公司的主要車載導航設備都開始配置動態信息，而諾基亞的GPS手機也將從3季度開始加載動態交通信息。從發展趨勢來看，動態交通信息將成為導航電子地圖的標配。

互聯網地圖市場提前布局，短期內暫無明顯業績貢獻

互聯網電子地圖擁有巨大的市場空間，但是目前整個產業都沒有形成較為有效的收入模式。公司提前布局該領域的業務，目前已經跟百度、QQ等進行合作，占據了較高的市場份額。但是，從短期來看互聯網電子地圖對公司整體的收入和盈利不會有明顯的貢獻。

合眾思壯(002383)：PND銷售成功 期待車載前裝爆發

1. 車載導航產品是公司業績主要亮點。分產品看，公司三塊業務呈現不同發展趨勢：

車載導航產品：上半年收入7，768萬元，同比增長43.2%，毛利率達38.4%，較09年全年提升9個百分點;

專業數據終端：上半年收入7，139萬元，同比下降20.9%，毛利率47.2%，與09年全年基本持平;

系統產品：上半年收入3，150萬元，同比下降34.7%，毛利率34.6%，較與09年全年基本持平。

2.自主品牌PND成功體現營銷能力，公司必能渡過PND市場盤整期。公司PND自主品牌“任我游”上半年取得成功，其成本降低與銷量增長促使公司車載導航產品線表現優異。中國PND市場將迎來盤整期，我們認為公司未來將持續擴大市場份額，渡過盤整期。

3. 低成本方案下，期待前裝導航業務爆發。前裝導航車市場向中檔車滲透已成為必然趨勢，公司通過與奇瑞的合作切入導航設備的高端市場。公司產品較國外廠商存在很大成本優勢，如進入量產階段則會構成利潤拐點。

4. 前裝導航爆發，PND較快增長，專業市場鞏固領先地位。我們認為公司未來的戰略重點將放在消費市場，整體發展戰略分為三部分：

以低成本方案滲透前裝車載導航市場，借行業發展拐點實現爆發式增長;

PND業務營銷導向，以品牌優勢持續擴大市場份額，實現快速增長;

維護已有行業客戶，開辟新行業客戶，鞏固專業市場領先地位。