每經(jīng)記者 劉海軍 每經(jīng)編輯 吳永久

3月2日凌晨，歷經(jīng)一個(gè)多月征求意見(jiàn)后，科創(chuàng)板“2+6”規(guī)則終于敲定，進(jìn)入落地實(shí)施階段。

科創(chuàng)板無(wú)疑是今年股票市場(chǎng)上最重要的工作，是國(guó)家深化資本市場(chǎng)改革的重要一步。那么，科創(chuàng)板最好的機(jī)會(huì)在哪里?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在很多機(jī)構(gòu)看來(lái)，是在網(wǎng)下打新。

打新中簽率有望大幅提高

科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則規(guī)定，首次公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)向證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者和私募基金管理人等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者以詢(xún)價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。

記者了解到，對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，積極籌備參與科創(chuàng)板，網(wǎng)下打新是一個(gè)焦點(diǎn)。

近日，少數(shù)派投資董事長(zhǎng)周良在3月給投資者的信中稱(chēng)：“今年我們的投資方向是持有大藍(lán)籌，積極參與科創(chuàng)板的網(wǎng)下打新。科創(chuàng)板是今年市場(chǎng)最火的熱點(diǎn)。公司更關(guān)注的是科創(chuàng)板網(wǎng)下打新的機(jī)會(huì)。我們所有符合網(wǎng)下配售要求的產(chǎn)品，都會(huì)積極參與科創(chuàng)板的網(wǎng)下配售。”

一村投資潘江也公開(kāi)表示：“科創(chuàng)板打新的收益率會(huì)怎么樣，大家都非常關(guān)注。有些客戶(hù)最近甚至主動(dòng)找到我們，希望我們能推出相關(guān)的產(chǎn)品，個(gè)人客戶(hù)通過(guò)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品來(lái)參與網(wǎng)下打新是個(gè)不錯(cuò)的選擇。我們計(jì)劃設(shè)計(jì)一些主動(dòng)管理產(chǎn)品，科創(chuàng)板打新可以用來(lái)增強(qiáng)收益。”

“A股市場(chǎng)歷來(lái)是逢新必炒，科創(chuàng)板公司上市后，有賺錢(qián)效應(yīng)，就會(huì)有第一波機(jī)構(gòu)去參與打新。據(jù)我們私下了解，身邊很多機(jī)構(gòu)朋友都想嘗試一下。”廣東齊創(chuàng)集團(tuán)投資總監(jiān)劉偉杰對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)道。

而公募方面，目前已有19家基金公司上報(bào)了36只科創(chuàng)板主題基金的募集申請(qǐng)，其中有多只就是打新基金。

記者注意到，科創(chuàng)板股票的發(fā)行與承銷(xiāo)規(guī)則與目前的A股有所不同，在很多人看來(lái)，這會(huì)導(dǎo)致打新中簽率有望大幅提高。

具體來(lái)說(shuō)，在目前A股的打新規(guī)則中，多數(shù)時(shí)候只有10%的股票是用于網(wǎng)下投資者配售的，其余90%都是用于網(wǎng)上發(fā)行的。但是在科創(chuàng)板中，網(wǎng)下發(fā)行比例將大幅提高，公開(kāi)發(fā)行后總股本不超過(guò)4億股的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的70%。公開(kāi)發(fā)行后總股本超過(guò)4億股或者發(fā)行人尚未盈利的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的80%。

少數(shù)派投資認(rèn)為，個(gè)人投資者將不能參與科創(chuàng)板的網(wǎng)下詢(xún)價(jià)。在發(fā)行過(guò)程中，發(fā)行人是對(duì)網(wǎng)下投資者進(jìn)行分類(lèi)配售的。在目前的A股中，個(gè)人投資者是可以參與主板、創(chuàng)業(yè)板IPO的網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的。但是在科創(chuàng)板的規(guī)定中，C類(lèi)配售對(duì)象中并未包括個(gè)人投資者。

上市初期能否演暴富神話

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，科創(chuàng)板股票競(jìng)價(jià)交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。首次公開(kāi)發(fā)行上市的股票，上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)首批企業(yè)或被爆炒，眾多投資者已經(jīng)躍躍欲試了。

記者了解到，上交所測(cè)算，現(xiàn)有A股市場(chǎng)符合科創(chuàng)板投資條件的個(gè)人投資者數(shù)量約300萬(wàn)人，約占A股投資者總數(shù)的2%，這說(shuō)明科創(chuàng)板至少在建設(shè)初期，將是以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng)。

以前打新股是閉著眼睛打，一上來(lái)44%漲停，然后連續(xù)漲。而科創(chuàng)板上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，意味著科創(chuàng)板打新還是零風(fēng)險(xiǎn)嗎?

數(shù)據(jù)顯示，在港股上，2010年以來(lái)，年內(nèi)首日新股破發(fā)率最低也有20%，最高達(dá)到37%，而上市3個(gè)月內(nèi)破發(fā)率最低的年份也高達(dá)66%。

新時(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金鉅近日公開(kāi)表示，科創(chuàng)板股票前5個(gè)交易日大概率實(shí)現(xiàn)充分換手，加上定價(jià)起點(diǎn)可能較高，科創(chuàng)板新股可能存在破發(fā)現(xiàn)象，傳統(tǒng)IPO渠道的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)打新收益可能無(wú)法在科創(chuàng)板復(fù)制。

“新的詢(xún)價(jià)制度下，投資新股不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資。但是IPO定價(jià)應(yīng)該是各方利益充分博弈的結(jié)果，網(wǎng)下發(fā)行比例大幅提高。同時(shí)，券商跟投制度等保證了IPO定價(jià)的約束機(jī)制。當(dāng)然，科創(chuàng)板的交易制度設(shè)置，以及較為理性的定價(jià)起點(diǎn)，會(huì)使得上市新股可能無(wú)法復(fù)制過(guò)去連續(xù)漲停板的現(xiàn)象。擇股要求提高，應(yīng)該交給專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者去做。”孫金鉅認(rèn)為。

中信證券則分析稱(chēng)，科創(chuàng)板市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)需平衡發(fā)行方、一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)方(機(jī)構(gòu)投資者)、二級(jí)市場(chǎng)參與者(包含散戶(hù))三者之間的利益關(guān)系，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)高定價(jià)上市，破發(fā)將是必然(上市首日還沒(méi)有漲跌幅限制)，也意味著A股的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)打新模式將成為歷史。

“科創(chuàng)板股票上市后絕不是每只股票都能賺錢(qián)，前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，是個(gè)新的嘗試，股價(jià)波動(dòng)可能很大，不排除投資者打中了還會(huì)虧錢(qián)。我建議散戶(hù)可以通過(guò)公募去打新。”劉偉杰表示。