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VR/AR從“熱”轉“涼” 追風上市公司“跌落神壇”

6月初，“昔日妖股”暴風集團(300431.SZ)和白馬股康得新(002450.SZ)這兩個似乎沒有太多關系的A股上市公司，同時成為了行業(yè)的焦點。

5月29日，暴風集團因籌劃非公開發(fā)行股票開始停牌，幾天后，其拋出了公開發(fā)行股票不超300萬股，募資金額不超5000萬元的定增預案;而6月1日，康得新遭遇了近一年來的第三次盤中閃崩，當日開盤不到15分鐘股價便開始大跌，最終以跌停價收盤。

外界認為，暴風集團通過“創(chuàng)業(yè)板小額快速融資”這一鮮有上市公司使用的途徑進行5000萬融資，暴露出其資金短缺的現狀。而康得新的閃崩，直接原因是有機構大批賣出，接二連三的閃崩，也讓外界好奇這只白馬股究竟出了什么問題。

一位證券分析師向21世紀經濟報道記者表示，暴風集團和康得新兩家公司有個共同特征，就是大股東均存在高比例股票質押的情況，而這能直接反映出的問題就是，公司大舉擴張，資金鏈緊繃。

康得新集團近期在回應市場質疑時指出，目前，康得集團所持康得新的股票質押率已從99.5%下降至93.65%，且絕大部分已質押股票均具有安全邊際。而公開資料顯示，暴風集團控股股東馮鑫已經將個人名下95.35%股票質押，這占暴風集團總股本的20.35%。

上述分析師告訴記者，暴風集團和康得新在過去幾年中，均在拓展一些新興業(yè)務，但是，公司在對這些業(yè)務進行大力投入之后，成績卻沒有達到市場預期，這讓投資者的信心開始打折。

據記者梳理，發(fā)現暴風集團和康得新都曾大舉進軍VR\AR產業(yè)，不過，隨著VR\AR領域的熱度逐漸降溫，兩家公司的相關業(yè)務也發(fā)生了一些改變。

VR、AR盛極一時

2015年3月，暴風集團(當時叫做暴風科技，于2016年5月更名)登陸A股時，旗下除了暴風影音系列軟件外，VR業(yè)務也被重點寫入了招股書。

暴風集團在上市招股書中寫道，公司在互聯(lián)網視頻行業(yè)軟硬件結合領域進行積極嘗試，于2014年12月發(fā)布智能可穿戴設備“暴風魔鏡”第二代產品及配套手機應用APP。其中，產品功能設計包括 “近景IMAX影院效果呈現”、“360 度圖片及視頻觀看”及“沉浸式游戲體驗”等。

但到了2015年下半年，暴風集團開始將暴風魔鏡的股權進行轉讓，經過多次交易，暴風集團持有暴風魔鏡的股權變得不足20%，暴風魔鏡也不再納入集團的并表范圍。

對于剝離暴風魔鏡，暴風集團董事長馮鑫當時表示，魔鏡近幾年都會處于燒錢階段，剝離后是對母公司負責的選擇。盡管燒錢不止，但VR依舊是暴風業(yè)務布局中極為重要的一環(huán)。

2016年5月，暴風推出了據稱是全球首款的VR電視。在暴風當時提出的DT大娛樂戰(zhàn)略中，VR也與TV、秀場、視頻、文化、影視等其他業(yè)務處在同一地位。

一位業(yè)內人士告訴記者，在他看來，暴風近幾年更像是一個“逐風者”，緊追行業(yè)熱點，從VR，AR到現在的AI，暴風無一落下。“順應時代的發(fā)展，本無可厚非，但是，頻繁地進行戰(zhàn)略和業(yè)務調整，導致主營業(yè)務沒有扎穩(wěn)根基，新業(yè)務也都處于起步狀態(tài)。”

數碼行業(yè)觀察者高一洋則向記者表示，因為本身具有一定的品牌基礎和認知度，加上產品定價不貴，且有一定的內容資源，暴風最初做VR確實搶占到了先機。但是，從體驗上來說，前期的暴風魔鏡更像是一個玩具，并沒有太強的技術壁壘，可體驗度也不是很高。

“暴風入局比較早，但隨著那時VR概念的火熱，有越來越多的競爭者進來分享紅利，也讓市場變得飽和。而且對新鮮事物來說，用戶粘性都不強，暴風自己也沒有加大投入力度，進一步擴張便變得很難。”高一洋表示。

而在VR、AR概念最為炙手可熱的2016年，康得新也大舉進入該領域。2016年3月，康得新宣布旗下全資子公司將以合作設立專項投資基金的形式投資OSTENDO TECHNOLOGIES，INC。(簡稱“Ostendo公司”)。

與此同時，康得新也獲得了優(yōu)先生產、銷售、分銷基于Ostendo公司的核心技術，或從其技術中衍生而來的近眼式增強現實與虛擬現實(VR/AR)技術的產品的權利。

康得新CEO徐曙在2016年曾表示，康得新是全球唯一整套3D技術專利持有者，是全球唯一3D全產業(yè)鏈制造商，也是全系列裸眼3D終端產品提供商，更是全球首個互聯(lián)網+3D產業(yè)生態(tài)鏈締造者。

不僅如此，徐曙還提出，康得新將不止步于裸眼3D，未來將沿著裸眼3D——光場技術——全息演示的演進發(fā)展路線，從平面顯示布局到立體顯示。

新的故事

據記者了解，2018年初，康得新發(fā)布了“3D+”戰(zhàn)略，同時推出融合了裸眼3D顯示技術、環(huán)境空間感知技術、人機交互整合、人工智能等多項技術的SR(Simulated Reality)立體混合現實技術。

對于SR，康得新方面認為這將讓人們以最自然的方式與虛擬物體進行交互，與VR、AR以及MR相比，SR可以擺脫頭盔、眼鏡等設備的束縛，所以SR具有更為廣泛的應用場景。

據康得新今年4月披露的2017年年報顯示，截至2017年底，康得新已擁有數十款裸眼3D/SR類產品，包括午諾、多科、神顯、康佳等十余款手機產品;三星瞳3D筆記本電腦;平板電腦及手機配件;以及3X3拼接墻、廣告屏、顯示器、醫(yī)療顯示器等商業(yè)顯示產品。

但康得新的一位投資者認為，康得新近年來給予市場的預期太多，從實際情況來看，很多都遠不及預期。比如裸眼3D，市場本來對這個領域的發(fā)展前景就存在不確定性，而康得新大舉投入后，雖然在產品技術上有突破，但商業(yè)化情況卻讓人擔憂。

不僅如此，該投資者還指出，康得新“募而不投”的行為也有些讓人不解。比如2015年和2016年，康得新曾通過定增募集大量資金，但到2017年底，募投項目的投資進度卻異常緩慢，最快的投入20.37%、最慢的才0.28%。

其中包括康得新年產1億片裸眼3D模組產品的項目。康得新在5月中旬回復深交所問詢時表示，第三代裸眼3D技術及其量產設備是由公司自主開發(fā)并由海外設備廠商生產制造的，由于前期開發(fā)和設備制造進程略長于預期，因此預計裸眼3D項目投產時間略有延后，預計于2018年年底投產。

與康得新將裸眼3D升級為SR技術對未來技術進行布局相比，暴風集團依舊將以暴風魔鏡為代表的虛擬現實業(yè)務作為公司布局下一代互聯(lián)網的流量入口，但從整體戰(zhàn)略上，AI已經接替DT成為暴風集團的主要發(fā)展戰(zhàn)略。

根據暴風集團2018年一季度財報，其對外披露了公司新業(yè)務、新投資發(fā)展的潛在風險。暴風集團指出，公司已經從單一的互聯(lián)網視頻業(yè)務逐步延伸至互聯(lián)網視頻、虛擬現實、智能家庭娛樂硬件的綜合平臺，同時，還實現了影視、體育等娛樂內容的全面覆蓋和互動。

但是，這些新業(yè)務均處于發(fā)展初期，未來盈利能力存在不確定性。暴風集團認為，如果公司在開展新業(yè)務的過程中，不能準確把握用戶需求、市場環(huán)境發(fā)生不利變化、技術未能達到預期、合作過程受阻、未能吸納充足的人才等，則新業(yè)務無法為公司業(yè)績帶來顯著貢獻，將對公司的經營及盈利能力產生不利影響。

一位券商人士告訴記者，這兩年，VR、AR產業(yè)的發(fā)展并沒有想象中迅速，使得一些追逐風口的企業(yè)并沒有享受到產業(yè)紅利，不僅如此，整體業(yè)績也受到影響。“講故事的時代已經過去，接下來，這些企業(yè)需要穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展核心業(yè)務，畢竟市場要的是穩(wěn)定的現金流與可持續(xù)的業(yè)績。”(作者：白楊)