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監管對新股發行承銷環節從嚴監管。

近期，券商中國記者從券商投行人士處獨家獲悉，5月深交所對20家承銷商進行問詢，主要關注IPO投價報告預測審慎合理性。

IPO發行承銷一直是市場各方熱議話題，涉及新股研究、定價、報價等。記者了解到，深交所今年以來持續對承銷商定價、信息披露、網下投資者報價等方面加強監管。

目前，在市場調節下，5月以來啟動招股工作的注冊制新股發行市盈率明顯低于今年年初。在新股上市表現中，除轉板上市的觀典防務以外，5月至今注冊制新股上市首日均未出現破發。

20家承銷商新股投價報告被問詢

根據券商中國記者從券商投行人士獲得的最新一期《深交所創業板注冊制發行上市審核動態》，深交所表示，5月針對創業板35家首發項目的20家承銷商采取出具《問詢函》的工作措施，結合投價報告盈利預測實現情況，問詢關注投價報告出具程序及預測審慎合理性。

數據顯示，今年前五月創業板共有57家企業新上市，涉及承銷商27家。這也意味著逾七成券商被問詢。

據了解，投價報告在新股定價中發揮的作用不可小覷。深圳一家中型券商的資本市場部人士表示，由于注冊制新股普遍具有新產業、新業態等特點，機構要想對其準確估值，難度不小，而目前市場上新股研究比較稀缺，詢價機構基本上以承銷商出具的新股投價報告作為報價參考。華南一家大型基金公司人士也表示，重點參照投價報告的觀點。

但一名頭部券商資本市場部人士曾指出，部分承銷商在定價環節中未發揮專業的估值定價作用，甚至有承銷機構投價報告存在惡意抬高價格的嫌疑。有業內人士透露，部分承銷商投價報告會聽取發行人意見，所以給出的投資建議存在一定水分。

一家私募基金合伙人也認為，監管層應大力加強對承銷商投價報告的監管，此次體現出監管層對新股定價合理性的高度重視。

【資料圖】

上交所則在4月組織多家券商召開座談會，探討如何加強新股承銷工作，會上幾家券商負責人提到，將進一步規范投價報告撰寫要求，審慎進行估值假設，估值結論要客觀體現公司合理價值。

注冊制新股發行市盈率回落

除對投價報告的關注以外，券商中國記者獲悉，今年以來深交所持續對承銷商定價、網下機構報價進行從嚴監管。

4月，深交所針對創業板5家首發項目的承銷商采取談話提醒、出具監管工作函的工作措施，關注在發行業務操作中存在信息披露錯誤、實際承銷過程與發行方案不一致、未及時完整提交相關文件等違規或不規范情形。針對創業板14家首發項目的承銷商采取出具《問詢函》的工作措施，問詢發行定價論證過程及審慎合理性。

同月，深交所還針對前期網下投資者專項檢查的6家網下投資者采取書面警示、口頭警示的監管措施，關注其在注冊制新股報價中存在內控制度制定及執行不完善、估值定價依據不充分、報價合規性不足等情形。

在2月-3月，深交所對創業板多家首發項目的承銷商進行問詢，了解發行定價論證過程及審慎合理性。

在經過集中破發潮后，目前，注冊制新股市盈率有所回落。根據記者對數據統計，5月以來啟動招股工作的13家創業板公司，平均發行市盈率為31.36倍，相比今年年初有明顯下滑。數據顯示，1月-3月創業板IPO平均發行市盈率依次為78.35倍、37.42倍、47.43倍。

科創板方面，5月以來啟動招股工作的8家科創板公司平均發行市盈率為73.76倍。而在今年一季度，1月-3月科創板IPO平均發行市盈率依次為122.90倍、83.81倍、213.73倍。

從注冊制新股上市表現來看，截至6月14日，5月至今共有18家注冊制新股亮相，除轉板上市的觀典防務以外，其余新股上市首日均無出現破發。

上海一家大型券商負責發行的相關人士向券商中國記者表示，市場各方應該要守土有責，發行人作為上市主體，不能竭澤而漁，只追求發行價格和募資規模的最大化，需要認識上市是起點，不是一攬子買賣，注重維護二級市場關系。券商作為中介機構，需要平衡承銷收入、募資規模、投資者收益等各方面因素，發揮專業估值定價能力。專業機構投資者作為詢價主力軍，需要更注重新股估值研究，發揮機構專業定價能力，內部同步優化并建立與時俱進的考核機制。

（文章來源：券商中國）