2021年云南白藥證券投資巨虧20億，其中小米一只股票就虧了14億。5月7日公司表態，今年將減少證券投資額度。

公司在接待調研時稱，在充分聽取廣大投資者對公司發展的意見和建議的基礎上，通過市場分析和調研，經過公司投資決策流程的審慎論證和審核，在原有的風險控制措施基礎上，嚴格控制二級市場投資規模。2022年，在董事會審批的額度范圍內，公司將逐步減倉，不繼續增持。

除了證券投資，在混改引入陳發樹掌舵的新華都后，公司近年資本運作勢頭也比較猛。就在4月其公告通過定增成為上海醫藥二股東，斥資逾百億，此外公司還通過要約收購成為港股公司萬隆控股的實控人。此次調研中，公司也對這兩筆資本運作進行了回應。

今年股票倉位降到不超31億

3月25日，云南白藥發布2021年報，全年實現營收363.74億元，同比增長11.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤28.04億元，同比卻大幅下降49.17%，這是22年來云南白藥首次歸母凈利下滑。營收增長凈利卻腰斬，原因正是證券投資虧損拖累。

年報顯示，云南白藥2021年公允價值變動損益為-19.29億元，相當于全年凈利的七成。具體來看2021年云南白藥買了9只股票，期末市值約41億元，全年虧損超過16億元，虧損最大的是小米集團，一只票虧了14億，其次是創新藥龍頭恒瑞醫藥，虧損也超2億，另外買騰訊股票虧損也超1億元。

面對證券投資巨虧拖累業績，中藥龍頭受到諸多質疑，股價也在一年時間腰斬不止。此前，公司也曾多次回應要縮減證券投資額度，去年底公司還專門通過了一個議案，規定投資證券、基金等權益類超的額度不超最新一期的歸母凈資產的8%，2021年底云南白藥歸母凈資產383億元，按照這個比例意味著今年的證券投資額度不能超過31億元。

公司此次表態逐步減倉也是對上述政策的延續。

從2022年一季報的情況來看，公司的股票倉位應該已經有所下降。因持有的證券、基金單位凈值變化，第一季度云南白藥公允價值變動收益-5.25億元，雖然還是虧損，但較上年同期的-7.89億元已經收窄逾三成。

對公司減少證券投資，降低資產金融化對凈利潤的擾動，多數投資者表示認可，但也有部分網友擔心，目前市場整體處在低位，尤其是云南白藥重倉的中概股，此時減倉會否變成“高買低賣”的“韭菜”。

2018年開始加碼“炒股”

倒查云南白藥歷年公告可以發現，在2018年之前云南白藥對于證券投資的態度實際上非常謹慎，2018年以前云南白藥公允價值變動凈收益基本一直為0.變化始于2017年混改引入新華都成為二股東之后，新華都實控人陳發樹早年通過投資紫金礦業一站成名，一度被媒體稱為中國巴菲特。

2018年4月10日，公司首先擴大了自有資金的投資范圍，原投資范圍兩類，一是銀行保本理財產品、貨幣市場基金及保本基礎上開展的各項理財業務；二是與生物醫藥有關的證券投資基金，生物醫藥行業的股票或股權，新股配售或申購。

調整后投資范圍變為：(1)風險等級為R1、R2的銀行理財產品、貨幣市場基金、國債逆回購及債券、債券型基金/資管計劃；(2)混合型基金/資管計劃、股票或股權、股票或股權型基金/資管計劃。這次的修改，主要是突破了此前權益投資“與生物醫藥有關”這一限制。

隨后在2019年6月6日，公司又大幅擴大了投資權益資產的額度。原規定“投資股票、股權和股票基金、股權基金的比例，合計不得高于總投資額度的15%，資金額度上限不得高于10億元”，修改后變為“投資股票和股票基金、股權基金的比例，合計不得高于最近一個會計年度審計后凈資產的15%(含)”。

具體的操作方式上，公司董事會授權董事長王明輝牽頭組建投資執行團隊，制定執行具體投資運作方式，包括但不限于投資個股的比例及退出的止損線，收益目標等。此后，公司又把聯席董事長也就是陳發樹，加入到“牽頭組建投資執行團隊”的行列。

上述調整之后，云南白藥的證券投資持續加碼。

年報數據顯示，2018年至2020年末，云南白藥期末交易性金融資產分別為72.65億元、88.21億元、112.29億元，公允價值變動凈收益分別為0.42億元、2.27億元、22.4億元。也就是說，2020年云南白藥實際上靠炒股賺取了超22億元，但2021年公司基本把盈利吐了回去。

回應兩起資本運作

除了證券投資外，云南白藥近期的兩個大手筆資本運作也被市場關注。

4月12日晚間，云南白藥發布公告，關于認購上海醫藥集團股份有限公司2021年度非公開發行的6.66億股A股股票的重大資產購買實施完畢，認購資金109.1億元。此次認購完成后，云南白藥持有上海醫藥18.01%股份，成為上海醫藥第二大股東。

此次調研投資者問及公司與上海醫藥合作的戰略意圖是什么？

公司稱通過定增，借助借助上海醫藥優質平臺和產業資源協同，進一步放大云南白藥既有資源優勢，把握產業整合的重要機遇，拓展主營業務規模、既有產業布局，提升整體運營效率，通過在區域互補和物流倉儲、采購議價、品種代理、品牌推廣、新藥研制等方面的整合協同，有利于擴大主營業務規模、提升運營效率，提升企業核心競爭力和盈利水平。

4月13日公司還公告，萬隆控股與相關對手方簽署了《有條件認購協議》，其中認購方有條件同意認購3.52億股萬隆控股股份，認購價格為0.285港元/股。資料顯示，萬隆控股主要致力于成品食油、砂糖、個人護理、化妝品貿易以及提供融資服務。萬隆控股布局了工業大麻CBD(大麻二酚)原料的全球貿易業務。

對香港萬隆控股平臺未來的定位，公司在調研中表示主要聚焦4個方向：

(1)有利于充分利用香港的區位優勢和投融資便利條件服務公司的全球化戰略，以萬隆控股為平臺開展全球范圍內的產業資源整合和人才團隊搭建；(2)有利于進一步強化云南白藥的境內外產業資源整合，打造面向海外的工業大麻產業平臺；(3)有利于基于海外資源特色開展保健品及功能性食品的引進，與云南白藥現有保健品業務協同發展，打造全新生態，搶占高速增長的保健品和功能性食品市場；(4)利用香港全面開放的自由貿易市場地位以及稅收優惠等多方面優勢，打造大健康相關產品及原材料的國際貿易業務。

近一年多時間，云南白藥股價處于持續下降通道，從最高的112元附近跌到最低不足50元，跌幅五成以上。5月6日云南白藥收盤價為54.77元，最新市值為984億元。

（文章來源：中國基金報）