盡管白酒板塊股價近期遭遇深度回調，但上市酒企業(yè)績整體依然靚麗，而行業(yè)龍頭紛紛出臺擴產計劃。

4月21日晚，舍得酒業(yè)公告，擬投資建設增產擴能項目，預計總投資70.5億元，規(guī)劃用地面積約1774畝，建設工期預計為5年。建成后，公司預計將新增年產原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產能約5萬噸。舍得酒業(yè)還發(fā)布了2022年一季度業(yè)績，實現(xiàn)歸母凈利潤5.31億元，同比增長75.75%。

此前，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、今世緣、山西汾酒等多家酒企都出臺了不同程度和不同形式的擴產計劃，投資額最高超過了90億。此背景下有行業(yè)人士擔憂未來會否階段性產能過剩，但也有分析稱，此輪擴產更多是總量下滑背景下的結構調整，高端次高端白酒需求依然不足。

新增規(guī)劃遠超現(xiàn)有產能

據公告，為持續(xù)推進老酒戰(zhàn)略，基于對白酒行業(yè)及自身實際情況的深入分析，舍得酒業(yè)擬投資建設增產擴能項目，以增強公司原酒產、儲能力，提高產品質量，從而更好地保障公司高質量可持續(xù)發(fā)展。該項目預計總投資705369.52萬元，規(guī)劃用地面積約1774.11畝，建設工期預計為5年。建成后，公司預計將新增年產原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產能約5萬噸。

值得注意的是，舍得酒業(yè)2021年年報顯示，其舍得系列生產量為10454.33千升，沱牌系列酒生產量為32264.82千升，公司現(xiàn)有產能42719.35千升。而此次擴產單單是原酒產能就規(guī)劃了6萬噸，步伐不可謂不大。從投資額來看，70億元也遠超舍得酒業(yè)2021年營業(yè)收入49.69億元。

公告稱，項目建成后將增強公司原酒產、儲能力，提高公司生產體系運營效率，實現(xiàn)公司現(xiàn)有生產布局、生產設備設施、配套功能的全方位優(yōu)化升級。項目將利用公司自有資金并結合銀行融資方式自籌分期投資建設，不會影響公司正常生產經營。項目投產后，在公司正常經營的情況下，年平均凈利潤預計達到13.17億元，稅后內部收益率23.30%，動態(tài)投資回收期8.96年。

一季度業(yè)績繼續(xù)高增

宣布擴產的同時，舍得酒業(yè)還披露了2022年一季度報告。

今年1-3月舍得酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入18.84億元，同比增長83.25%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.31億元，同比增加75.75%。公司在公告中指出，營收提升主要系公司持續(xù)推進老酒戰(zhàn)略，老酒品質進一步得到認可，而凈利潤增長則是銷售收入增加所致。

從產品結構來看，中高檔白酒一季度貢獻了15.75億的銷售收入，同比增長90%，銷售占比達到88%。渠道方面，一季度公司酒類產品新增經銷商250家，退出經銷商93家，報告期末共有經銷商2409家，較2021年年末增加157家。

隨著公司公告擴產以及公布一季報，券商也紛紛更新了對舍得酒業(yè)的業(yè)績預測。

光大證券研報指，公司全國化進程穩(wěn)健推進，“舍得+沱牌”雙品牌戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，“平臺型+聯(lián)盟體終端”模式攻城略地，老酒概念逐步深入人心，看好舍得管理層改制后品牌及渠道勢能的持續(xù)釋放，維持2022-24年歸母凈利潤為18.66/24.83/32.05億元，當前股價對應PE為26/20/15倍，維持“買入”評級。

而平安證券雖然維持了“推薦”評級，但下調盈利預測。

其表示，公司22Q1順利實現(xiàn)開門紅，在老酒戰(zhàn)略、雙品牌戰(zhàn)略、國際化戰(zhàn)略和年輕化戰(zhàn)略四大戰(zhàn)略的協(xié)同下，公司業(yè)績取得了穩(wěn)健增長，預計公司22年有望繼續(xù)享受次高端及老酒擴容紅利。考慮到若疫情態(tài)勢延續(xù)會對消費場景造成沖擊，調整2022-2024年EPS預測為5.53、7.57、10.15元(原2022-2024年預測為5.66、8.01、10.68元)，當前股價對應PE為26.8X、19.6X、14.6X，維持“推薦”評級。

股價上看，舍得酒業(yè)今日早盤高開低走后陷入寬幅震蕩，在大市偏弱下無明顯表現(xiàn)。從去年12月高點265.5元算起，舍得酒業(yè)5個月時間股價最大跌幅接近腰斬。

近期白酒迎來擴產潮

近期，還有多家白酒上市公司宣布擴產。

3月16日，山西汾酒公告，公司擬投資91.02億元建設實施汾酒2030技改原酒產儲能擴建項目(一期)。該項目建成后，公司預計將新增年產原酒5.1萬噸，新增原酒儲能13.44萬噸。此外，還將斥資10.58億元投向廠區(qū)浴室改造項目、新建電動自行車存車棚建設項目、高粱倉儲項目、保健酒園區(qū)新增產能項目、白玉酒廠改擴建項目等。

今年2月，今世緣公告，擬投資90.76億元實施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項目，預計將新增優(yōu)質濃香型原酒年產能1.8萬噸、優(yōu)質清雅醬香型原酒年產能2萬噸，年平均凈利潤達10.45億元。

1月底，貴州茅臺公告稱，決定投資41.1億元實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目，項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設周期為24個月。

此外，五糧液也公告稱，將對制曲車間進行擴能改造，新增原酒產能，主要建設內容包括制曲車間及相關配套設施等，分兩期進行建設。項目估算總投資為27.5億元。

去年末，瀘州老窖也曾拿地擴產。瀘州老窖公告稱，公司全資子公司瀘州老窖釀酒有限責任公司以自有資金不超過5.7億元，購入四川瀘州白酒產業(yè)園區(qū)的土地使用權，用于生產建設項目。此前還追加14.63億元用于釀酒工程技改項目。

面對酒企新一輪擴產潮，有業(yè)內人士擔心未來幾年產能階段性過剩。

申港證券研報認為，在白酒行業(yè)總產銷量下滑的背景下，本輪擴產熱潮預計并不會扭轉全行業(yè)產銷下降的趨勢，而更像是一種結構性調整；與之對應，白酒市場或將迎來更加激烈的競爭。

申港證券稱，近年來貴州、四川等核心產區(qū)產量、收入、利潤均持續(xù)增長，非核心產區(qū)產量滑坡。川酒來看，占比持續(xù)提高，已經實現(xiàn)“兩瓶有其一”的目標。隨著更多資金涌入，有著優(yōu)質產區(qū)資源、較高品牌和產品認可度的酒企產能也將隨之提升。

（文章來源：中國基金報）