高成本、弱需求，疊加區(qū)域疫情因素帶來的運輸不暢，使得前些年盈利水平屢創(chuàng)新高的水泥行業(yè)風光不再。

在近期基建布局適度超前，地產救市信號頻現的背景下，水泥行業(yè)對于二季度旺季行情仍存信心。

采訪中多位水泥企業(yè)及分析人士對證券時報·e公司記者表示，一季度受疫情等因素壓抑的需求，或將在二季度集中釋放，同時基建、地產的利好信號，有望拉動全年市場回溫。

疫情下水泥市場旺季不旺

2022年行至四月下旬，水泥行業(yè)未迎來傳統(tǒng)旺季行情。

疫情帶來的物流受限等因素下，3月下旬起河南地區(qū)水泥價格頻現下行。3月15日冬季錯峰生產剛剛結束，近日新一輪錯峰又再度開啟。

“錯峰生產是供給側改革的主要手段，對市場的供需調節(jié)作用明顯，本次錯峰停窯預計減少水泥產量500萬噸左右，將有助于降低庫存，提振市場信心。”作為河南水泥企業(yè)一線銷售負責人的王凱(化名)告訴證券時報·e公司記者，雖然說水泥行業(yè)盈利同比歷史同期有所下降，但是橫向比水泥行業(yè)的經營情況還是不錯的。

在受疫情影響較大的東北地區(qū)，一水泥公司工作人員也告訴證券時報·e公司記者，雖然該公司所屬部分水泥企業(yè)已經復工復產，但是因為受到疫情影響，水泥銷售量同比下降嚴重。因為水泥銷售量受產品價格因素影響較大，所以現在暫無全年銷量預計數。

國家統(tǒng)計局數據顯示，今年1-2月全國水泥產量1.99億噸，同比減少17.8%。總產量跌回12年前，僅高于疫情影響嚴重的2020年，與2010年基本持平。最新數據顯示，1-3月份，全國累計水泥產量3.87億噸，同比下降達12.1%。

“排除2020年受疫情影響的因素，今年一季度水泥市場的表現在近年來最差。”中國水泥協(xié)會副秘書長、數字水泥網總裁陳柏林表示，以往水泥市場的旺季三月份就來到了，但是今年三月中旬到四月中旬呈現了旺季不旺的態(tài)勢，行業(yè)整體是非常低迷的。雖然市場喊漲的較多，累計漲幅甚至高達單噸100元，但實際落地幅度要打折扣。

目前價位雖然看上去高，但結合當前煤炭成本來看，仍遠未及去年，甚至前年的水平，北方地區(qū)當前市場價格已在成本線以下。

“4月8日-10日河南多地一些主要廠家嘗試推動上調水泥價格30-50元/噸左右，但實際執(zhí)行情況并不理想。由于停窯，4月16日河南地區(qū)再度推漲，后續(xù)能否落地還需觀察。”卓創(chuàng)分析師王琦表示。

市場低迷業(yè)績現“滑鐵盧”

經歷了2019年及2020年的高速增長，2021年以來，水泥企業(yè)業(yè)績開始呈現高位回落態(tài)勢。

作為水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，海螺水泥3月25日晚間披露年報顯示，在煤價上漲的成本壓力下，海螺水泥結束了此前5年的連續(xù)增長態(tài)勢，營收、凈利雙雙下滑。

祁連山2021年營業(yè)收入同比下滑1.78%，凈利潤同比下滑34.07%；寧夏建材2021年營業(yè)收入同比增長13.17%，凈利潤同比下滑16.96%。從祁連山和寧夏建材的年報中均提及，原燃材料價格大幅上漲，使得公司營業(yè)成本增加。

2022年一季度，水泥類上市公司的經營業(yè)績延續(xù)低迷。4月19日晚間冀東水泥披露一季報顯示，期內公司實現營業(yè)收入49.68億元，同比下降2.51%；凈利潤虧損2.33億元，上年同期虧損5148.55萬元。

另外，祁連山預計一季度凈利將下降87%-99%，盈利不足600萬元。塔牌集團預計一季度凈利潤為4924.46萬元-7034.95萬元，同比降幅80%-86%。而煤炭采購價格上漲，依然是影響相關上市公司一季度業(yè)績的重要因素。

在天風證券建筑建材聯(lián)合首席王濤看來，因為需求量和噸毛利率均不及去年，所以今年一季度大概率會是水泥行業(yè)的業(yè)績低點。隨著國內疫情得到控制，特別是煤炭價格對水泥行業(yè)的影響逐步減弱，加之水泥價格出現上漲，預計水泥行業(yè)的經營業(yè)績將逐季出現好轉，今年下半年的基本面將會好于上半年。

高成本低需求致水泥牛市啞火

2021年，受能耗雙控、停產限電等因素影響，多地水泥價格一度暴漲，創(chuàng)下歷史最高紀錄。但是，在全年營業(yè)收入同比增長7.3%的背景下，行業(yè)利潤同比卻下跌了10%。作為傳統(tǒng)的高耗能企業(yè)，煤炭價格上漲是影響去年水泥類上市公司業(yè)績的重要因素。

王琦稱，去年8月份開始，煤炭價格大幅異常上漲，系列調控政策下目前煤價仍處較高水平。目前河北、河南等地煤炭到廠價格可達到1700元-1800元/噸，西北地區(qū)一些比鄰山西等產煤區(qū)的地區(qū)，5500大卡動力煤到廠價格也要1500元/噸左右。

“水泥用煤屬于市場采購，長協(xié)比例很低，價格相對較高。目前水泥生產過程中僅煤炭成本同比就增長每噸80-100元。”他說。

今年一季度，多地水泥企業(yè)在公布的調價函中，均提及上游原燃材料上漲因素。今年2月9日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合召開會議，安排部署持續(xù)做好穩(wěn)定煤炭市場價格工作，并對監(jiān)測發(fā)現的部分煤炭價格虛高企業(yè)進行了約談提醒，要求抓緊核查整改。

王濤表示，去年水泥行業(yè)業(yè)績欠佳、需求疲軟，主要是因為房地產行業(yè)受到調控，導致需求量大幅下滑，特別是下半年新開工、銷售持續(xù)下滑。另外，加上“能耗雙控”和電力短缺，使得一部分水泥企業(yè)被迫減關。

從今年的情況看，預計房地產的下滑仍會對水泥行業(yè)的需求端產生拖累作用。但是在穩(wěn)增長的背景下，隨著市場信心的進一步增強，水泥行業(yè)有望受益。

“需要指出的是，由于現階段受到疫情的影響，導致水泥行業(yè)的的需求恢復較為緩慢，具體的恢復情況還需要進一步觀察。”王濤說，從中長期的角度看，水泥行業(yè)的集中度在未來有望進一步提升，行業(yè)中頭部企業(yè)的市場份額將會成為支撐企業(yè)業(yè)績增長的有力保障。

預期向好二季度或迎拐點

雖然一季度的市場低迷，但是行業(yè)人士對于二季度旺季表現依然看好。

“今年一季度市場需求量有下降，二季度肯定會回暖。煤炭電力等高成本推動，行業(yè)普遍認為水泥將進入高價格時代。”對于河南地區(qū)未來水泥市場的表現，王凱表示，2021年“720洪災”后，河南“查漏補缺”和“補短板”的項目很多，要求推進8000個左右重大項目建設，將極大提振河南水泥市場需求，而且是個持續(xù)的過程。

一家水泥類上市公司的相關工作人員也表示，今年一季度市場情況比較特殊，水泥行業(yè)受到了疫情和煤炭價格上漲的雙重因素影響，致使水泥企業(yè)一季度業(yè)績承壓。鑒于目前煤炭價格已經出現回落，預計二季度的經營情況會好于一季度。越來越多的城市放開樓市限售，加上基建投資力度不斷加碼，對于水泥行業(yè)肯定會構成利好。

中國水泥網分析師李坤明接受證券時報·e公司記者采訪時稱，水泥行業(yè)的下游需求主要是房地產和基建，兩者的需求比重可能會超過水泥行業(yè)整體需求的80%。從現在掌握的情況來看，房地產需求仍然在下降，而基建需求的增長抵消不了房地產需求下行，今年的水泥行業(yè)整體需求向下。

但是水泥價格會較去年有所上漲，預計今年煤炭價格不會再度出現非理性上漲，而是會進入一個相對理性的區(qū)間。在這樣的基礎上，水泥企業(yè)今年效益應該會與去年持平或是略有增長，總體上還是向好。

王琦則認為，基建作為逆周期調控的手段，今年仍將是主要的經濟支撐點。但是基建建設周期比較長，即使從今年年初開始立項建設，到最后用水泥的階段也要到下半年。此外，今年房地產新開工數據即使有好轉，落實到水泥需求也需要三個月到半年的時間。基本上能看到成效，也要到下半年。

“水泥市場真正能看到好轉，估計要到下半年。在疫情等不確定因素下，今年水泥市場盈利水平比起2021年可能有一定下降。”王琦分析，今年市場即使有拐點，行業(yè)盈利也不會回到2019年和2020年的水平。

記者觀察：水泥企業(yè)全產業(yè)鏈布局應對行業(yè)變革

一直以來，水泥行業(yè)都是建材行業(yè)排放量最大的子行業(yè)。在雙碳背景下，一些水泥企業(yè)正在加快在新能源領域布局。

今年3月9日，海螺水泥再度公告，公司于2021年8月收購了海螺新能源，為加快公司新能源產業(yè)發(fā)展，打造新的產業(yè)增長極，同時踐行綠色發(fā)展戰(zhàn)略，落實國家碳達峰、碳中和有關政策要求，推動公司加快產業(yè)轉型升級，公司就2022年度新能源業(yè)務發(fā)展制定以下投資計劃：2022年，公司將投資50億元用于發(fā)展光伏電站、儲能項目等新能源業(yè)務，實現下屬工廠光伏發(fā)電全覆蓋，預計到2022年底，光伏發(fā)電裝機容量可達1GW，年發(fā)電能力10億度。

此前，海螺水泥曾于去年8月31日公告，公司將收購海螺新能源公司100%股權，總代價為4.43億元。海螺新能源公司主要經營光伏發(fā)電等業(yè)務，可以為水泥生產提供電力支持。

除了海螺水泥之外，塔牌集團早在去年6月17日就曾公告，為優(yōu)化公司能源使用結構，降低用電成本，公司擬投資約13.39億元在公司及公司下屬子(分)公司和孫公司廠區(qū)及礦區(qū)等符合建設條件的場地分期建設分布式光伏發(fā)電儲能一體化項目。

中國水泥網高級分析師魏瑜告訴證券時報·e公司記者，大型水泥企業(yè)進入光伏發(fā)電領域并不是單純?yōu)榱擞菫榱嗽谖磥磉_到碳達峰碳中和的目標。由于該領域的投資規(guī)模普遍較大，成本壓力并非所有水泥企業(yè)都能夠承擔，所以相比較而言，規(guī)模較小的水泥企業(yè)其實壓力會比較大。

天風證券建筑建材聯(lián)合首席王濤在之前做客e公司微訪談時表示，新能源賽道的市場空間和成長性俱佳，建材企業(yè)耗能也較高，后續(xù)對于清潔能源有較大的需求，未來越來越多的企業(yè)可能會進入光伏自發(fā)自用領域，這也是制造業(yè)的大趨勢，但對于主業(yè)向新能源傾斜或轉型，則需要看傳統(tǒng)業(yè)務與新能源的相關性及自身資源稟賦。

“未來對于水泥企業(yè)來說，成本最難控制的部分就是消除碳排放的部分。在我國電力結構中，70%以上都是火電，這要折算到用電企業(yè)的碳排放額度中。現在水泥企業(yè)雖還未參與到碳交易過程中，但也是中短期發(fā)展的必然。后期水泥企業(yè)要沖抵碳排放的數額，就需要要采購綠電，采購成本比一般工業(yè)用電肯定要高。水泥企業(yè)現在直接投建光伏等新能源，未來可以滿足自身電力需要，減低碳排放，這將是個大的趨勢。”卓創(chuàng)分析師王琦認為，目前水泥企業(yè)的新能源布局還在初期，建設過程也會是個逐步的過程。同時水泥行業(yè)想要降低碳排放也是很難的事情。石灰石在燒制熟料的過程中，包含的二氧化碳會釋放出來，這是水泥生產過程中碳排放最大的來源。生產一噸水泥，石灰石二氧化碳的排放可能在400多公斤，而水泥生產過程中的噸碳排放達到800多公斤，所以水泥生產過程中消除碳排放的路還很長。

為應對行業(yè)變革，水泥企業(yè)在立足減碳發(fā)展的同時，也積極延伸產業(yè)鏈上下游。

海螺水泥、天山股份等上市企業(yè)年報中均顯示，為提升企業(yè)盈利能力，加強上下游產業(yè)延伸力度，成為當前水泥企業(yè)應對挑戰(zhàn)的重要手段。

海螺水泥在年報中稱，將以“海螺+”戰(zhàn)略合作模式為依托，發(fā)揮“水泥+”全產業(yè)鏈營銷優(yōu)勢，全力推進骨料項目拓展和產能發(fā)揮，加快商品混凝土產業(yè)布局，大力推進新能源產業(yè)發(fā)展，打造新的產業(yè)增長極。

“行業(yè)趨勢決定未來水泥需求將是逐步下行的過程。在下行期，從國外經驗來看，行業(yè)將通過逐步整合，實現全產業(yè)鏈布局，從而達到控制成本的目的，獲得相對合理的利潤水平。所以未來水泥企業(yè)要生存，就需要多生產開發(fā)一些低碳產品，實現產業(yè)鏈上下游整合，來降低碳排放。”中國水泥協(xié)會副秘書長、數字水泥網總裁陳柏林稱。

卓創(chuàng)分析師王琦也表示，推動水泥企業(yè)的兼并重組，對于提升行業(yè)集中度，提高產能有效利用，推進節(jié)能減排都是發(fā)展的必然。行業(yè)發(fā)展到高峰之后，企業(yè)數量肯定是最多的，這個時候競爭環(huán)境也是最差的。當市場需求開始出現由盛到衰的過程，行業(yè)兼并重組也會提速。

（文章來源：證券時報·e公司）