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最近新股破發(fā)現(xiàn)象比較普遍，網(wǎng)上打新的投資者棄購規(guī)模也較大。比如，納芯微網(wǎng)上棄購7.78億元，中一科技棄購3.25億元。這實際上導(dǎo)致了新股資源的錯配。

根據(jù)發(fā)行規(guī)則，發(fā)行人最開始對網(wǎng)上投資者與網(wǎng)下投資者的新股分配有設(shè)置一定比例。比如，原計劃70%的新股分配給網(wǎng)下投資者，30%新股分配給網(wǎng)上投資者。但后來，發(fā)行人與券商會根據(jù)網(wǎng)上投資者的申購情況，決定要不要將部分原計劃分配給網(wǎng)下的新股回撥給網(wǎng)上投資者。

比如，新股納芯微的發(fā)行公告稱，在網(wǎng)上、網(wǎng)下均獲得足額認購的情況下，若網(wǎng)上投資者初步有效申購倍數(shù)超過50倍但低于100倍(含)的，應(yīng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥，回撥比例為本次公開發(fā)行股票數(shù)量的5%；網(wǎng)上投資者初步有效申購倍數(shù)超過100倍的，回撥比例為本次公開發(fā)行股票數(shù)量的10%。

而在現(xiàn)實中，往往有大量投資者參與網(wǎng)上申購，最終出來的網(wǎng)上初步申購倍數(shù)多達數(shù)千倍，然后觸發(fā)網(wǎng)上回撥機制。

仍以納芯微為例。該公司公告稱，由于網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)為3209.61倍，超過100倍，發(fā)行人和保薦機構(gòu)(主承銷商)決定啟動回撥機制，對網(wǎng)下、網(wǎng)上發(fā)行的規(guī)模進行調(diào)節(jié)，將扣除最終戰(zhàn)略配售部分后本次公開發(fā)行股票數(shù)量的10%由網(wǎng)下回撥至網(wǎng)上。

既然網(wǎng)上申購踴躍，那就在網(wǎng)上多分配一點新股。這種回撥機制本身并不存在問題。但這種回撥機制的前提是網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)，大家都默認這一數(shù)據(jù)是真實申購意愿的表達。但事實卻是，如今棄購比較普遍，等到真正需要拿出真金白銀繳款時，不少投資者卻選擇了放棄。

由于目前采用信用申購，投資者申購時并不需要資金，所以很多投資者都會踴躍申購。如果網(wǎng)上投資者踴躍申購的意愿都是真實意愿的表達，倒也無可厚非，但普遍的棄購現(xiàn)象則表明，許多申購意愿并不真實。本來這些新股應(yīng)該是分配給網(wǎng)下投資者的，或者是給網(wǎng)上投資者，但最終卻分配到了券商手里。這實際上造成了新股資源的分配錯位，新股并沒有去它應(yīng)該去的地方。

因此，投資者有必要真實申購，并在申購前先對上市企業(yè)有充分的了解和認知，理性參與新股申購，以避免傳遞誤導(dǎo)信息，影響發(fā)行秩序。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）