4月18日，國家統計局公布一季度經濟數據，一季度國內生產總值同比增長4.8%，環比增長1.3%。在多家投資機構看來，4.8%的同比增速體現了經濟在政策呵護下的韌勁。因為疫情原因，預計中國經濟將短期承壓，但對中國經濟長期的活力依然充滿信心。站在當前時點，經過此前調整，優質資產正迎來布局時機。

如何看一季度經濟數據？

富達國際股票研究總監李晶表示，一季度國內生產總值同比增長4.8%，體現了經濟在政策呵護下的韌勁，同時也反映了3月以來的疫情沖擊。“通過觀察微觀經濟數據，我們看到新增企業中長期貸款在3月出現了企穩跡象，綠色貸款、小微貸款、基建貸款和制造業中長期貸款成為了銀行信貸投放的發力重點。而自去年下半年以來，地方專項債的密集發行也為基建投資的提速打好了基礎。因為疫情原因，預計中國經濟將短期承壓，但我們對中國經濟長期的韌性和活力依然充滿信心。”

博道卓遠基金經理袁爭光的觀點也較為相似。他分析稱，今年一季度，國際形勢趨于復雜，尤其是美聯儲緊縮與俄烏沖突對世界經濟和資本市場造成較大影響，國內疫情也呈現點多、面廣、頻發的特點，國內外因素對經濟運行的沖擊影響加大。在此背景下，我國經濟增長仍然保持在合理區間，一季度國內生產總值同比增長4.8%，增速高于上年四季度0.8個百分點，規模以上工業增加值同比增長6.5%，一定程度體現了我國經濟的韌性。

在袁爭光看來，雖然短期內，尤其是4月由于疫情形勢的復雜性，經濟可能受到一定沖擊，但市場對此已經有所預期，有利的因素開始逐漸浮現。例如，貨幣信貸已經開始企穩回升，3月新增社會融資規模4.65萬億元，社會融資規模存量同比增長10.6%，政府穩增長措施開始發力，基礎設施投資同比增長超過8%，同時疫情也有望迎來拐點。“在此背景下，我們認為應該多一點樂觀，著眼于中國經濟增長的長期潛力，適時把握投資機會。”

圖片來源：國家統計局網站

德邦基金研究員趙梧凡認為，3月以來疫情的爆發對經濟造成了一定的沖擊，并且這樣的沖擊可能還沒有完全體現，4月份預計會繼續承壓。但從另外一個角度看，后續穩增長政策可能還會繼續加碼，地產政策也有望逐步放開，在疫情對經濟沖擊消退后，經濟還是會重回正常發展的軌道。

在星石投資看來，對于市場而言，一季度經濟數據基本符合預期，疫情的負面沖擊或已經反映在前期交易中。雖然目前經濟下行壓力依舊存在，但在當前時點沒有必要持續悲觀。向后看，在穩增長政策加碼、科學防控下疫情影響減弱，國內經濟逐步走好是大概率事件。一方面，財政政策在持續發力，目前財政資金和項目儲備都處于較充裕的狀態。另一方面，上海復工復產正在積極推進中，制造業產業鏈壓力相對緩解，市場預期將逐步穩定。

哪些機會值得把握？

面對新鮮出爐的中國經濟一季報，站在當前時點，哪些投資機會值得把握？

李晶認為，隨著市場估值水平的下修，不少行業已經呈現出更優的性價比，為長期投資者提供了寬廣的股票池。例如，許多消費子行業的需求增長邏輯沒有變化，卻因為疫情下的短期供給端沖擊而遭到錯殺，實為配置良機。在醫藥行業，創新已經成為共識，研發投入也在不斷加碼，未來的創新藥巨頭正在孕育之中，提前布局的投資者也將收獲比仿制藥時代更為豐厚的超額收益。

恒越基金表示，近階段中觀層面可觀察到局部經濟修復跡象，其中，建筑需求和物流修復最明顯，各地復工復產進程或將帶來一定的中短期機會。總體來看，宏觀環境繼續指向穩增長主線，但二季度政策催化對股價提振難免邊際遞減，所以穩增長效果驗證的重要性進一步提升。投資上可重點關注鋼鐵、建筑建材、地產產業鏈相關等板塊，中期關注基本面見底企穩的消費、醫藥以及部分超調的高景氣成長行業。

袁爭光則建議立足低估值、把握高成長。一方面，預計穩增長力度未來繼續加大，對相關行業有利。重點關注估值安全邊際較高、業績穩定增長的行業和公司，如政策見底、行業出清與整合中的房地產，逆周期政策推動的基建、綠電，以及穩定增長類的大眾消費、部分醫藥等公司。另一方面，當前我國仍處于產業轉型的關鍵期，新興產業正在逐步壯大中。光伏、半導體、汽車電子等長期前景較好的行業，處于滲透的早期，行業空間大，并且趨勢明確；鋰電、新能源汽車等行業估值逐步合理，行業中期景氣度仍在；此外，汽車及零部件、先進制造行業的部分優質公司，具備全球競爭力。在合適時機戰略性地配置這些高成長行業的優質公司，將成為組合未來長期業績的關鍵。

“當然在以‘打折價’購入優質股的同時，投資者也需特別關注企業的資產負債表和現金流量表，畢竟逆境下管理者的戰略調整和應對措施也是考察公司治理的‘試金石’。”李晶表示。

保銀投資總經理李墨也認為，當前A股的估值已經適度反饋了當下的不利因素，但市場會關注疫情結束后的恢復狀況，二季度呈現出的盈利可能是全年的底部，下半年的恢復速度有待觀察，2023年應該會以更快的速度恢復，值得期待。

（文章來源：上海證券報）