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【觀策·論市】本次降準(zhǔn)的信號意義：在中美利差快速縮窄甚至倒掛的情形下，本次降準(zhǔn)體現(xiàn)出國內(nèi)貨幣政策依然是以我為主的狀態(tài)，而人民幣匯率和北上資金流出的壓力均挺過了中美利差收窄最快速的階段，為后續(xù)政策調(diào)整留出空間。而3月社融全面超預(yù)期，新增社融增速大幅上行19%以上的較高水平，中長期融資增速轉(zhuǎn)正，這是A股歷次大底的重要條件，隨著穩(wěn)增長發(fā)力和社融增速進(jìn)一步改善，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在不久之后逐漸走出低谷。疫情對產(chǎn)業(yè)鏈沖擊的最壞階段或已經(jīng)過去：當(dāng)前隨著部分地區(qū)疫情的見頂趨勢已現(xiàn)，而近期相關(guān)企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)安排已經(jīng)出爐，對產(chǎn)業(yè)鏈的影響最壞的時(shí)候或已經(jīng)過去。投資的應(yīng)對：穩(wěn)增長依然為選行選擇的業(yè)核心，首選新開工提速受益板塊如水泥、工業(yè)金屬、鋼鐵、化工，地產(chǎn)政策進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)健康循環(huán)，困境反轉(zhuǎn)行業(yè)可以關(guān)注家居、消費(fèi)建材，新基建仍然高景氣，可以關(guān)注光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、鋰電。此外，前期受到部分地區(qū)疫情影響的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈股價(jià)明顯下跌，隨著部分地區(qū)疫情的見頂趨勢，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的安排的出爐，相關(guān)領(lǐng)域股價(jià)可能迎來修復(fù)。

【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周A股市場多數(shù)指數(shù)呈現(xiàn)下跌的走勢，主要原因在于，1)近期國內(nèi)部分地區(qū)疫情控制壓力明顯加大，投資者擔(dān)憂對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響；2)疫情對產(chǎn)業(yè)鏈的連帶影響正在顯現(xiàn)；3)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)收縮政策，美股連續(xù)下跌；

【中觀·景氣】2月全球半導(dǎo)體銷售同比增幅擴(kuò)大，3月新能源車產(chǎn)銷保持較高增速。2月全球半導(dǎo)體銷售額同比增幅擴(kuò)大，美洲、歐洲、日本和亞太地區(qū)銷量同比增幅擴(kuò)大，中國銷量同比增幅收窄。3月集成電路進(jìn)口、出口金額同比增幅有所收窄；臺(tái)股IC設(shè)計(jì)、IC制造、存儲(chǔ)器、硅片、PCB、LED等廠商營收均同比繼續(xù)上行，部分增幅有所收窄，部分IC制造領(lǐng)域、部分面板和部分鏡頭廠商營收同比下降。3月汽車產(chǎn)銷環(huán)比上升，產(chǎn)銷同比下降，乘用車產(chǎn)銷同比略有下降，新能源汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)保持高速增長。3月份主要企業(yè)挖掘機(jī)銷量同比下降，重卡銷售仍未見起色。

【資金·眾寡】北向資金逆勢加倉新能源，ETF大幅凈申購。北上資金本周凈流入28.8億元；融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流出163.2億元；新成立偏股類公募基金13.3億份，較前期下降11.7億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入187.6億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電子、電氣設(shè)備、房地產(chǎn)等；融資資金凈買入化工、鋼鐵、商業(yè)貿(mào)易等；信息技術(shù)ETF申購較多，醫(yī)藥ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)模縮小；計(jì)劃減持規(guī)模提升。

【主題·風(fēng)向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——2022年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)工作計(jì)劃出臺(tái)，關(guān)注數(shù)字基建加速落地。4月13日，工信部發(fā)布關(guān)于印發(fā)《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項(xiàng)工作組2022年工作計(jì)劃》的通知，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)逐步進(jìn)入規(guī)模推廣階段，有望成為繼數(shù)字人民幣、東數(shù)西算后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)又一重要方向，重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡(luò)安全等。

【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周下行，PE(TTM)下行0.3X至14.2X，處于歷史估值水平的33.2%分位數(shù)。板塊估值漲跌分化，其中，采掘板塊估值上漲較多，食品飲料板塊下跌明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期，美元大幅升值。

（文章來源：招商證券）