上市新股接連破發，A股打新生態發生巨變。

近期多只在創業板、科創板上市的新股公布新股申購和中簽情況，科創板新股賽微微電公布的數據顯示，網上投資者有效申購戶數只有320萬戶，創近年來新低，較最高時期減少了300萬。創業板新股中一科技公布的數據顯示，網上投資者有效申購戶數為1011萬戶，也創下近年來新低，較最高時期1500萬余戶減少了500萬。

除了申購新股的投資者數量大幅減少外，中簽投資者棄購的現象也愈演愈烈。科創板企業經緯恒潤被網上投資者棄購3.95億元，拓荊科技、峰岹科技被網上投資者棄購的金額也在1億元以上。

分析人士指出，新股破發背后是風險認知重建的過程，近期市場接連下跌壓制市場情緒，新股市場表現較差，但隨著市場估值回落，投資者將重新考慮自己的安全邊際進行報價，新股博弈或將再平衡。

打新大軍正在撤退

面對密集的新股“破發潮”，打新大軍正在撤退。

4月14日，在科創板上市的新股賽微微電公布了網上申購和中簽率情況，公司于4月13日通過上海證券交易所交易系統網上定價初始發行570萬股。

但由于啟動回撥前網上初步有效申購倍數為2876.68倍，超過100倍，發行人和聯席主承銷商決定啟動回撥機制，對網下、網上發行的規模進行調節，將192萬股股票(向上取整至500股的整數倍)由網下回撥至網上。

回撥機制啟動后，網下最終發行數量為1158萬股，占扣除戰略配售數量后發行總量的60.31%；網上最終發行數量為762萬股，占扣除戰略配售數量后發行總量的39.69%。

值得注意的是，賽微微電公布的網上發行有效申購戶數為320.43萬戶，這一數據相比2021年最高峰期間下降了300萬，同時也創下了近年來的新低。

從2021年科創板新股申購戶數趨勢來看，去年下半年新股出現一波“破發潮”后，科創板打新人數由600萬戶左右減少至500萬戶左右，近期隨著新股“破發潮”再現，科創板打新熱情驟然降溫，打新人數由年初的500萬戶左右減少至目前320萬戶，近200萬科創板投資者放棄打新。

創業板也發生了類似情況。中一科技在4月12日公布網上申購情況及中簽率公告，公司于4月12日利用深交所交易系統網上定價初始發行股票404.05萬股。

由于網上初步有效申購倍數為8967.12倍，高于100倍，發行人和保薦機構(主承銷商)決定啟動回撥機制，將扣除最終戰略配售數量后本次公開發行股票數量的20.00%由網下回撥至網上。

回撥后，網下最終發行數量為746.17萬股，約占扣除最終戰略配售數量后本次發行總量的51.90%；網上最終發行數量為691.65萬股，約占扣除最終戰略配售數量后本次發行總量的48.10%。

公司披露的數據顯示，本次網上發行有效申購戶數為1011.25萬戶，創近年來新低，較最高峰期間超1500萬戶，減少了500萬。

縱觀創業板新股申購人數也可以看出，投資者申購創業板新股的熱情也在下降。去年下半年新股“破發潮”背景下，創業板新股申購戶數由1500萬余戶直接減少至1400萬戶左右，到今年年初減少至1300萬戶左右，而近期新股“破發潮”再現，創業板新股申購的投資者也驟然下降，最低逼近1000萬關口。

棄購現象愈演愈烈

除新股投資者申購數量急劇減少外，新股申購還存在中簽后大規模棄購的現象。

4月15日，科創板上市新股峰岹科技公布發行結果，網上投資者放棄認購數量182.55萬股，網上投資者放棄認購金額1.497億元，再次超過1億元。

4月14日，科創板新股拓荊科技公布發行結果，網上投資者放棄認購股數為153.63萬股，放棄認購金額為1.10億元，也超過了1億元。

而科創板新股經緯恒潤公布的棄購金額更大，4月12日，經緯恒潤公布發行結果，其中網上投資者放棄認購數量為326.09萬股，放棄認購金額為3.95億元。

值得一提的是，棄購金額較大的新股棄購比例也較高，其中，經緯恒潤棄購新股占網上發行數量的33.73%，相當于1/3的中簽投資者放棄認購，拓荊科技公布的棄購比例接近10%，峰岹科技的棄購比例超過20%。

從歷史數據看，募資金額較大的大盤新股往往棄購金額較大，但自去年下半年新股破發后，投資者對部分募資金額規模不大的新股也大規模棄購。發行市盈率高于行業市盈率，公司基本面一般，未盈利等新股往往更容易被投資者棄購。

分析人士指出，持續下跌的市場加劇了投資者對新股上市回報預期的悲觀，使得IPO棄購金額不斷上升，不少新股棄購金額在億元以上。尤其是4月11日，科創50指數首次跌破1000點，投資者悲觀情緒達到頂點，次日經緯恒潤IPO發行即遭棄購3.95億。

此外，2021年9月，詢價新規的出臺重塑了注冊制板塊網下打新格局，客觀上也意味著新股發行市盈率水平的提高，新股發行價格出現明顯提升。

上市新股接連破發

無論是新股申購投資者數量下降，還是新股棄購規模上升，可能都與近期注冊制新股的破發有關。

4月12日，科創板新股唯捷創芯-U上市，開盤下跌30.93%，收盤跌幅36.04%，刷新今年上市首日破發紀錄。

4月15日，科創板安達智能上市，開盤股價競價低開14.12%，截至收盤跌23.25%，跌幅較大。

此外，軍信股份、海創藥業-U、冠龍節能、普源精電-U等多只近期上市的新股也出現破發現象。

分析人士指出，近期新股市場表現較差可能有以下幾個原因：1、市場接連下跌影響市場情緒，創業板指和科創50指數跌幅較大；2、部分新股業績一般且發行市盈率偏高；3、新股上市后賺錢效應減弱，參與新股炒作的資金趨謹慎。

開源證券研究指出，2021年9月18日詢價新規的出臺重塑了注冊制板塊網下打新格局。新規推動了新股定價中樞的上移，導致了打新收益的大幅下滑。但在市場化的調節之下，新股定價提高帶來了募資總額的上升，打新賬戶數減少、入圍率下降帶來了中簽率的提升。疊加破發出現后打新投資者報價逐步走向均衡，新規落地后的打新收益將逐步企穩回暖。

（文章來源：證券時報）