一只名不見經傳的小盤股，竟吸引了五大基金天王的集體關注。

因5%舉牌線和雙十規定，小盤股對管理超大規模資金的基金經理吸引力往往不夠，翻一倍所起到的基金凈值拉動效應也往往只能隔靴搔癢。但最新披露的基金調研紀要顯示，市值僅123億的A股公司——京基智農竟一日吸引五大基金天王集體現身，這些基金天王大部分管理著與京基智農市值極不匹配的超大規模資金，京基智農截至去年末尚未進入主流基金的投資視野。

業內人士強調，京基智農所在的賽道曾有一次基金挖掘黑馬小票的成功“歷史經驗”，有基金持倉的小票出現“以小變大”的著名案例，六年十倍的股價漲幅使得相關小股票，成為影響基金凈值的關鍵標的。

五大基金頂流看上同一小票？

小股票能否拉動大體量基金這輛車呢？在基金規模越來越大的背景下，基金經理對親力調研的標的、重倉股的市值體量都有不成文的約定，對小市值公司而言，吸引基金公司研究員參與調研本身已是一種被關注“成功”，而一些小盤股在吸引基金調研這件事上，已在資金規模和職務層級上打破了傳統印象。

A股上市公司京基智農日前披露的調研信息顯示，易方達副總經理級高管蕭楠、鵬華基金副總經理王宗合、博時基金董事總經理過鈞、南方基金權益投資部總經理茅煒、長城基金副總經理楊建華同一日現身該股的調研名單中。

值得關注的是，上述五人均是基金經理中“投而優則仕”的典型代表，也是基金公司留住頂流基金經理的用人策略。以蕭楠為例，易方達基金去年發布公告稱，自2021年7月24日起，易方達消費行業基金經理蕭楠，出任易方達基金副總經理級高級管理人員。

因此，這五位身兼高管身份的頂流基金經理，在同一日集體現身一家A股公司的調研，在相當程度上暗示了當前主流資金的最新投資偏好，而作為五位基金大佬調研對象的京基智農實際上更是一只典型的小盤股，該股截至目前的總市值僅約123億。

“基金公司的調研通常是實用主義的，調研要考慮投入產出比，因此管理大規模資金的基金經理通常調研的對象，也都是有一定市值體量的標的?！鄙钲谝患掖笮突鸸救耸拷邮茏C券時報·券商中國記者專訪時直言，確定性不足的中小市值股票，通常是研究員過去了解情況已足夠，而基金經理親自調研的對象則往往是買入確定性較強、且市值是中大盤體量的公司，相對而言，由于股票的流動性，以及難以在基金股票池組合上配置上足夠的量，小市值體量的公司對超大規模資金的基金經理吸引力不夠。

數據顯示，蕭楠目前管理的資金規模合計接近540億元，王宗合管理的資金超過310億元，茅煒管理的資金約為200億，過鈞管理的資金約為100億，管理資金最少的是從業時間最長的楊建華，但這位老將管理的資金也有60億。

什么情況才會讓小票拉動大基金？

考慮到基金經理在投資的實際操作中，公募基金的投資行為會受到“雙十規定”和5%舉牌線的限制，通常情況下，一只基金持有單一股票的市值，一般不會超過基金資產凈值的10%，同時也不會超過上市公司股票市值的5%。

按照目前京基智農123億的市值為例，一只基金只要出資6.15億元資金即可達到該股5%的舉牌線，顯然，這是一種相對極端的情況，在上市公司的基金持倉情況中，更為普遍的是一只基金在相關股票中的持倉占股票總市值往往不高于3%，若以3%以下的持倉比例看，意味著一只基金持倉金額約在3億以下。

但如此之小的持倉金額對蕭楠、王宗合、茅煒等人是否能構成吸引力，也存在極大的疑問，畢竟蕭楠管理的資金規模高達540億元，王宗合管理的資金也超過300億，即便所調研的股票在未來一段時間實現股價翻倍，對這些管理超大規模資金的頂流基金經理而言，整體拉動基金凈值的效應依舊是隔靴搔癢。

華南地區一家公募基金副總經理此前在內部交流會上也直言，對大規模基金來講，挖掘一兩家上市公司對組合收益的貢獻比較小，反而是行業深度研究、產業鏈的把握可能會給投資組合帶來比較多的超額貢獻。

因此，似乎只有更為驚人的想象空間，才可能使得單一股票對超大規模基金帶來拉動效應。值得一提的是，京基智農所在的賽道一直都是頂流基金大佬熱衷重倉的對象，且該賽道已出現過“以小變大”的驚人案例，已有市值接近3000億元的基金重倉股。

證券時報·券商中國記者注意到，基金重倉的牧原股份在2014年4月13日的市值僅為79億元，是一只典型的小盤黑馬，彼時重倉該股對大型基金經理而言幾無吸引力，拉動基金凈值效果有限，即便到2015年4月13日，該股市值也僅約170億元，這意味著牧原股份在2014、2015年間的市值體量與今日的京基智農大致相似，而在基金重倉介入并長期持有后，牧原股份在六年時間內，從一只小盤股蛻變為超大市值品種，在六年時間股價上漲超過十倍，而這一過程也對管理大體量資金的基金經理帶來顯著的凈值拉動。

“隱形價值”驅動基金天王集體搶籌？

盡管還存在種種疑問，但市值僅123億的京基智農還是成功吸引了五大基金天王的親力調研，而此番基金調研中的核心問題，也可能在一定程度上解釋五大基金天王湊齊一家小公司的原因。

在基金調研的問答環節，有基金經理提問京基智農為何選擇樓房養殖模式？京基智農表示，首先是因為公司所處南方區域不像北方有那么多平地，采用樓房養殖可以實現土地集約化，在同樣的土地面積上出欄更多生豬；其次，較之傳統模式，樓房養殖采用全進全出的方式，管理效率相對較高，在生物安全防控等方面也具備明顯優勢；此外，公司樓房項目采用“6750”標準化生產線一體化養殖模式(6000頭母豬、750頭祖代及相應育肥)，每條生產線標配210人左右，相對于傳統平層養殖，人員相對集中且易于管理。公司高州的樓房養殖項目目前初步達產，一季度生產成本約14.89元/kg，成績良好。參照此成績，在土地資源有限的情況下，樓房養殖模式亦為較優選擇，并可通過減少運轉費用、提升管理水平及人員效率等，降低綜合成本。

此外，京基智農還存在多元化發展的計劃，這或意味著該股在市值層面存在某些想象力。京基智農在基金調研時表示，公司的后續業務還是將繼續沿著公司現代農業戰略推進方向去開展。在食品業務計劃上：公司以下屬食品公司為主體持續開展食品端建設，產品已進駐連鎖商超、大型食品企業、新零售等渠道，隨著生豬出欄量逐漸具備規模，公司將積極探索發展屠宰業務、食品業務，實現產業鏈的延伸。

京基智農所披露的年度業績也與此番五大基金天王集體現身存在極大的反差。京基智農較早前曾發布年度業績報告稱，2021年營業收入約32.21億元，同比減少20.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約3.89億元，同比減少55.07%；基本每股收益盈利0.7441元，同比減少55.07%。而在業績發布后，京基智農股價不跌反漲，更引來基金大佬扎堆調研，進一步凸顯了該股可能存在“隱形價值”。

此外，在A股弱市環境下，許多管理大體量資金的基金經理更傾向于持倉高分紅高股息的品種，這也可能是吸引超大規模基金集體調研該股的一個因素。京基智農披露的年度分配方案為，每10股派發現金紅利13元(含稅)、不送紅股、不轉增，這在提問環節也引發了基金經理的關注。

根據京基智農披露的信息，截止去年末，京基智農都未被主流基金發掘，尚未進入主流基金的核心股票池，僅有少數指數型基金少量持倉該股，而此番基金大佬集體扎堆調研意味著，京基智農進入公募基金核心股票池的概率大幅增加。

（文章來源：券商中國）