近日，市場波動顯著加劇，投資主線尚不清晰。在此背景下，聚鳴投資、中歐瑞博、慎知資產、希瓦私募等百億級私募創始人罕見陸續發聲。

多位私募大佬表示，從估值和最大回撤來看，目前市場大概率處于底部區域，無需過度悲觀。中歐瑞博創始人吳偉志更是坦言：“上周居家辦公的我一天要開七八個會，現在就是加快研究速度，以免錯過買入股票的好時機。”

談及看好的投資方向，上述百億級私募均在重點關注新能源領域的投資機會，同時對于港股中的優質企業保持適度樂觀。

底部區域特征明顯

今年以來震蕩調整的A股，在多位百億級私募創始人眼中，已經進入底部區域。

中歐瑞博創始人吳偉志分析稱，A股今年以來震蕩調整的原因有三方面，一是市場經過了三年的強勢行情，確實存在結構性泡沫，關注度高、參與度高、估值高的“三高”標的較多；二是在市場下跌的過程中，很多私募產品在風控體系的要求下需要強制止損，短時間內加劇了市場波動；三是地緣沖突的出現加劇了恐慌情緒，本應是結構性調整市場演繹成了短時間內的系統性調整。不過站在當下來看，系統性調整后期階段特征已然非常明顯。

中歐瑞博統計數據顯示，香港恒生科技指數和滬深300指數近一年來的波動節奏基本一致，即最高點出現在2021年2月份。具體來看，恒生科技指數前兩次熊市的下跌幅度為40%左右，但從去年2月份以來恒生指數最大回撤接近70%，可見此次恒生科技指數跌得更為透徹。與此同時，滬深300此次的跌幅也與2018年相當。

“站在當下，我們幾乎可以確定目前絕不是系統性調整的初期和中期，大概率已經到了后期階段，因此我現在一點都不恐懼，反而是對于每一次系統性結束之后的上漲，更加充滿期待。上周居家辦公我每天都開七八個電話會，就是希望能夠加快研究節奏，免得浪費買入股票的最好時機。”吳偉志坦言。

聚鳴投資創始人劉曉龍也表示，經過測算，截至3月15日，市場整體估值(PE和PB)約比2018年底部高5%-10%左右，基本已處于底部區域。與此同時，用當前市場與2018年市場底部做比較，考慮到過去四年創業板整體的利潤增長，今年創業板指的底部區間大概率在2300點-2500點左右。“如果不出現極端超預期情況，估計市場會在目前這一位置窄幅波動一段時間。”

調整后能源、港股機會涌現

底部區域特征凸顯，哪些領域跌出了“黃金坑”？

吳偉志表示，光伏和風電領域經過調整值得關注。首先，碳達峰、碳中和是不可阻擋的趨勢，而且由于俄烏沖突，德國把新能源建設的計劃再次提前，最近歐盟也在醞釀征收碳稅，碳稅指商品如果生產過程中使用有碳排放的能源則需額外收稅，也就是說，碳稅收入可能會對新能源產生補貼效應。因此從中長期角度來看，調整過后光伏和風電領域的優質公司值得長期持有。

談及新能源領域的投資，吳偉志認為新能源投資需“把賬算清楚”。在他看來，新能源賽道中，很多企業從盈利角度仍存在很大空間，但今年投資可能很難享受貝塔收益，需要關注估值與業績的匹配，行業內部分化會顯著加劇。

劉曉龍表示，從去年下半年開始，新能源板塊面臨上游漲價問題，主要原因在于行業需求超預期的爆發，不過，傳統燃油車原材料和油同樣面臨漲價問題，這一處境甚至可能加速電動車替代燃油車的進程，而且中長期來看電動車替代燃油車是一個趨勢，其中有諸多自下而上的個股機會。

慎知資產創始人余海豐也看好能源和新能源車領域的投資機會。他表示，俄羅斯是能源大國，此次俄烏沖突將導致俄羅斯油氣資源開發出現一定程度停滯，產量下滑便會導致油價上漲，從而加速新能源車的滲透速度，因此傳統能源和新能源車今年都存在投資機會。

對于近一年來跌幅劇烈的港股，百億級私募普遍保持適度樂觀。

“只要是資本市場，周期性就是它不可打破的一個宿命。投資者情緒在虧錢的時候變得更悲觀，在賺錢的時候變得更瘋狂，所以當下市場對港股失去信心，我們是可以理解的，但是我對港股的周期性和未來有牛市這個問題是深信不疑的。”吳偉志直言。

余海豐也坦言：“港股近年來表現不佳主要原因在于歐美資金的陸續撤退以及產業政策的變化，但經過估值壓縮后，即使在最壞的情況，現在港股的隱含收益率水平也能夠帶來較好的回報，畢竟很多港股優質企業是在A股找不到替代品的，所以當下研究、投資港股要用更加長遠的視角。”

配置相對均衡

站在當下，頭部私募是如何布局的？

劉曉龍透露，在配置上公司長期看好中國制造業的機會，因此相關標的持倉占比較高。其中，部分配置出于行業屬性，但更多是出于自下而上的研究和投資。比如組合中不僅有軍工、新能源、半導體等行業的優質公司，還有制造業子板塊細分領域中的專精特新、隱形冠軍類公司，后者可能波動較大但增長的確定性非常高。

另外，公司還比較關注過去受損的電力、醫藥、家具、建材等領域。比如去年由于煤價漲幅較高，電力行業虧損嚴重，后續隨著碳中和節奏的放緩，而且新能源尚無法完全替代煤電，該行業的情況將有所好轉。同時，去年地產產業鏈上游的家具、家電、建材等領域受損嚴重，后續有望得到修復。

余海豐也坦言：“目前倉位在九成以上，戰略上樂觀戰術上要謹慎，我們會檢查自己的持倉，持有核心競爭力較強的公司，避開有瑕疵的企業，目前消費、能源、新能源車均是我們關注的方向。”

丹羿投資表示，目前組合中主要布局了汽車電子、軟件SAAS的發展機遇以及后疫情時代消費復蘇相關標的，同時近期增加了調整后的鋰電下游板塊，部分半導體標的以及光伏新技術板塊。

百億級私募大佬持續反思

除了分享市場層面的看法，近日多位百億級私募大佬也進行了反思。

第三方平臺數據顯示，截至3月18日，希瓦私募旗下多只2021年初成立的新基金凈值接近0.75元，部分產品最大回撤超過40%。3月22日，梁宏在《致投資人的一封信》中，總結自己犯的四個錯誤，并向投資者道歉。他反思，一是過去一年高位發了不少基金，導致很多投資人買入后虧了一整年；二是今年1月底給新基金加倉，沒料到中概股和港股繼續下跌，導致小部分基金被迫在上周一降倉位；三是過早把沒經歷過熊市考驗的新基金經理推向前臺；四是去年2月在市場高位太過樂觀，沒有降低倉位。

景林資產總經理高云程也在昨天表示，反思過去一年某些行業的大幅度波動，如何提高組合穩定性和均衡感，是我們在討論和研究的方向，未來景林資產會更加均衡地投資在不同行業、不同區域的上市公司，讓投資人更舒服地持有產品。另外，以后會更加注重發行產品的時間選擇，避開市場高點或者投資者情緒較為亢奮的時候，盡量在市場低位募集資金，“這需要渠道、客戶和景林資產有共同的價值觀，雖然不容易，但是公司努力的方向。”

（文章來源：上海證券報）