回顧周一A股行情，滬深兩市并未延續(xù)上周五逆勢回升的勢頭，而是雙雙低開整理，早盤震蕩之際，一度有拉升表現(xiàn)，也迅速遭遇打壓走低，午后股指再度跳水下挫，尾盤加速走低，弱勢格局一覽無遺。

正如東吳證券所述，周一兩市大跌之后沒能再現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，滬綜指收出一根縮量長陰線。目前市場上悲觀情緒較為濃厚，投資者恐慌程度加劇，但此前每次重大拐點都是在極度悲觀中產(chǎn)生。特別是在經(jīng)歷了年初的陰跌以及當(dāng)下的急跌之后，很多績優(yōu)品種性價比開始凸顯。投資者當(dāng)前一方面控制好倉位，一方面著手挖掘本輪急跌的錯殺品種。

就后市而言，渤海證券提到，受海外局部沖突及海外中概股回落較大影響，北上資金也呈現(xiàn)持續(xù)離場態(tài)勢。但總體來看北上資金離場仍遵守一定規(guī)則，市場恐慌性回落或更多來自于國內(nèi)資金的避險行為。短期看，外部等風(fēng)險性因素和內(nèi)資避險行為，仍存在反復(fù)的可能，或推動市場的底部反復(fù)過程。但從中長期看，穩(wěn)增長政策推動企業(yè)景氣回升的預(yù)期相對明確，并有望帶來企業(yè)盈利的低點上行。市場的恐慌和避險因素的宣泄過程，大概率會帶來年內(nèi)的低位配置機(jī)會。

國泰君安證券認(rèn)為，短期不利因素仍然較多，超跌之后雖有望震蕩反彈，但是反彈空間整體有限。中期來看，市場走勢已經(jīng)嚴(yán)重受損，修復(fù)尚需時日。考慮到籌碼明顯出現(xiàn)下移跡象，但長周期均線附近支撐力度較強(qiáng)，因此預(yù)計未來至少一個季度，上證指數(shù)將在3100-3400點之間區(qū)間震蕩，中線配置的機(jī)會有望在6月以后出現(xiàn)。

不過，中原證券則表示，存量博弈特征顯著，投資者持幣觀望情緒較重。當(dāng)前市場明顯受到外部因素的影響，整體表現(xiàn)低迷，預(yù)計在外部影響因素充分消化之前，兩市股指繼續(xù)下探、尋求有效支撐的可能性較大。預(yù)計滬指短線震蕩下行的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場短線小幅下探的可能較大。建議投資者短線暫時觀望，中線繼續(xù)關(guān)注低估值藍(lán)籌股的投資機(jī)會。

值得關(guān)注的是，對比歷史，海通證券分析外資流出的幅度和影響。歷史上A股也曾經(jīng)歷過多次外資階段性大幅流出的現(xiàn)象，相較2019年4-5月及2020年2-3月，目前外資凈流出比例還不算大，但占成交額比重較高。而目前類似2018年10月，市場增量資金較少時外資流出的影響被放大。

雖然歷史上外資也曾階段性地大幅撤出A股，但是如果我們從年度來看，從2014年滬港通開通至2021年北上資金每年都是凈流入A股，因此外資在A股市場中的占比也日益提高。截至2021Q4整體外資持股市值約為3.9萬億，占A股自由流通市值的比重近10%，其中陸股通和QFII/RQFII 的比例約為7:3。然而時至今日A 股在全球投資組合里的占比依然還很低，2020年時A股上市公司市值在全球資本市場的占比已經(jīng)達(dá)到13%，而MSCI ACWI 指數(shù)里A 股的權(quán)重僅約為0.4%，挪威央行投資管理公司的股票投資組合里中國上市公司占比僅為3.8%。往后看，隨著我國經(jīng)濟(jì)在全球的重要性迅速提升，拉長時間來看外資流入A 股仍是長期趨勢。

宏觀方面，國盛證券指出，隨著國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策端發(fā)力適當(dāng)靠前，通脹壓力可控后，處于歷史相對低位估值的滬指有望對于外圍擾動脫敏，迎來轉(zhuǎn)機(jī)，投資上建議保持價值高于成長的配置比例。操作上，在市場有效向上突破之前仍要控制好總體倉位適宜低吸，“穩(wěn)增長”和“制造業(yè)中下游復(fù)蘇”將成為驅(qū)動市場運行的主要邏輯，關(guān)注建筑建材等傳統(tǒng)基建，以及銀行保險等低估值板塊，建議結(jié)合業(yè)績性價比，適當(dāng)布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、央企改革、調(diào)整充分的新能導(dǎo)等主題板塊。

在操作策略上，山西證券表示，當(dāng)前時點，宏觀基本面的惡化較為明顯，一是2月社融信貸表現(xiàn)未能延續(xù)“開門紅”，出現(xiàn)超預(yù)期惡化，反映我國穩(wěn)增長面臨的環(huán)境仍然較復(fù)雜，二是國內(nèi)疫情形勢不容樂觀，由此，A股的底部或仍未形成，提示合理控制倉位，同時關(guān)注具有較足安全邊際，行業(yè)景氣度有望改善的醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、國防軍工等板塊。

華安證券指出，在內(nèi)部政策加力和外部風(fēng)險制約的角力過程中，市場波動有所放大，配置上以均衡應(yīng)對，展望中期投資機(jī)會上逐步布局成長的第三階段行情。綜合來看行業(yè)配置延續(xù)三條主線以及兩大主題。

主線一：政策確定性強(qiáng)的穩(wěn)增長板塊受外部風(fēng)險制約最弱，可以作為短期均衡應(yīng)對的壓艙石。關(guān)注建筑材料、建筑裝飾、城市管網(wǎng)改造、新型電網(wǎng)建設(shè)等新老基建領(lǐng)域以及近期景氣反轉(zhuǎn)初現(xiàn)的地產(chǎn)、銀行。

主線二：做好中期成長第三階段拔估值行情的機(jī)會布局，一是成長結(jié)構(gòu)延續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)，關(guān)注雙碳、新能源(車)、風(fēng)光儲、電子半導(dǎo)體。二是具備估值擴(kuò)散潛力受益的國防軍工、計算機(jī)。

主線三：消費方面，繼續(xù)看好多重利好催化下的醫(yī)藥板塊整體機(jī)會，中長期關(guān)注漲價更為順暢的乳制品、種植業(yè)以及化肥相關(guān)機(jī)會；主題方面繼續(xù)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國企改革相關(guān)投資機(jī)會。

（文章來源：東方財富研究中心）