3月9日，A股三大指數(shù)大跌后探底回升，走出了深“V”行情，雖然回彈走勢犀利但仍未收紅。截至收盤，滬指跌1.13%，再次站上3200點(diǎn)；深證成指跌1.12%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.63%。個(gè)股跌多漲少，兩市超3600股飄綠，成交連續(xù)第5個(gè)交易日破萬億。

強(qiáng)力反彈令投資者頗為驚喜，機(jī)構(gòu)也在熱議9日市場出現(xiàn)深“V”走勢的原因。

恒生前海表示，一方面是在連續(xù)兩天深度調(diào)整之后，市場避險(xiǎn)情緒更加濃厚，部分資金的恐慌情緒在9日加速釋放，從而導(dǎo)致午盤的快速殺跌，其是對(duì)前期下跌的延續(xù)。另一方面，部分市場資金開始認(rèn)可目前A股相對(duì)底部的位置，逐步進(jìn)場布局，從而帶動(dòng)市場觸底回升。

華夏基金認(rèn)為，地緣沖突對(duì)A股是典型的情緒面影響，且短期內(nèi)容易打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，整體來看新興市場受到的影響均要大于發(fā)達(dá)市場，但從歷史角度來看，沖突過后新興市場的反彈修復(fù)力度也更為顯著。

而在上市公司預(yù)喜年報(bào)漸次披露之際，估值優(yōu)勢以及“黃金坑”逐漸凸顯。目前A股估值已跌至歷史中位數(shù)下方，有基金公司表示，安全邊際正在逐步提升，即使未來市場或仍有反復(fù)，但大概率將開始震蕩修復(fù)，對(duì)于長線資金來說是不可多得的布局機(jī)會(huì)。天弘基金的基金經(jīng)理姜曉麗則在《致投資者的一封信》中呼吁“需要珍惜低價(jià)購買資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。”

震蕩原因?yàn)楹危?/strong>

本周A股市場大幅下跌，上證指數(shù)三個(gè)交易日累計(jì)跌幅5.5%，深指跌逾8%，大成基金認(rèn)為，市場大幅下跌主要有兩方面原因：

一是受美國宣布禁運(yùn)俄羅斯石油影響，全球恐慌情緒再度升溫。近期受俄烏沖突加劇與西方國家對(duì)俄制裁可能會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)中斷影響，石油、天然氣等大宗商品價(jià)格大幅上漲。8日拜登正式宣布美國將禁止進(jìn)口俄羅斯石油及液化天然氣，進(jìn)一步加劇原油供給擔(dān)憂，推升全球通脹預(yù)期。海外避險(xiǎn)情緒8日再度升溫，美歐股市大幅下跌，拖累A股9日的表現(xiàn)。

二是國內(nèi)PPI同比回落幅度有所放緩，也加劇市場對(duì)國內(nèi)通脹前景的擔(dān)憂。9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2月通脹數(shù)據(jù)，其中PPI同比超預(yù)期上漲至8.8%，環(huán)比也結(jié)束此前連續(xù)兩月下跌。其中，由于近期原油價(jià)格高位運(yùn)行，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格中燃料動(dòng)力類價(jià)格同比上漲27.6%，使得PPI同比回落幅度有所放緩，也一定程度上引發(fā)市場對(duì)國內(nèi)通脹前景不確定性的擔(dān)憂。

華夏基金認(rèn)為地緣沖突短期內(nèi)容易打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，導(dǎo)致避險(xiǎn)資產(chǎn)受益而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受損。且不同市場之間，整體來看新興市場受到的影響均要大于發(fā)達(dá)市場，主要由于新興市場相比發(fā)達(dá)市場而言具有更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

不過，從歷史角度來看，當(dāng)沖突過后，新興市場的反彈修復(fù)力度也更為顯著。華夏基金表示，總體來看，地緣風(fēng)險(xiǎn)通過資本市場(歐美股市大跌)及進(jìn)出口環(huán)境對(duì)A股造成間接沖擊，是典型的情緒面影響。

其次，全球高通脹預(yù)期對(duì)高估值成長股環(huán)境不利。全球通脹預(yù)期再度升溫，布油年內(nèi)大漲68%至130美元，大宗商品價(jià)格快速上漲，引發(fā)對(duì)貨幣政策收緊以及經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂。雖然戰(zhàn)爭沖突影響有限且多為瞬時(shí)性沖擊，但此次俄烏局勢的特殊性在于，由于烏俄的資源國屬性，如果局勢短期難以平復(fù)，對(duì)于全球的滯漲效應(yīng)將逐步體現(xiàn)，特別是歐洲國家。而近期隨著俄烏沖突的升級(jí)，對(duì)市場的影響正在從風(fēng)險(xiǎn)偏好的沖擊，逐步演繹到供應(yīng)鏈的擾動(dòng)和擔(dān)憂，短期的供應(yīng)沖擊造成商品價(jià)格加速上漲，引發(fā)滯漲擔(dān)憂和貨幣收緊預(yù)期，這正是近期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)的重要原因。

哪些板塊將率先復(fù)蘇？

在經(jīng)歷了連續(xù)的下跌以及快速的下挫之后，以及預(yù)喜年報(bào)的漸次披露，A股的估值優(yōu)勢即逐漸凸顯。

恒生前海表示，當(dāng)前市場繼續(xù)下行的空間可能有限。首先，目前A股估值(以滬深300為例)已跌至歷史中位數(shù)下方，安全邊際正在逐步提升；其次，在“穩(wěn)增長”政策的發(fā)力下，市場基本面仍有支撐；最后流動(dòng)性寬松的預(yù)期并未發(fā)生改變。因此，即使未來市場或仍有反復(fù)，但大概率將開始震蕩修復(fù)。

泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合基金經(jīng)理黃潛軼也認(rèn)為，當(dāng)前點(diǎn)位已經(jīng)是非常有投資價(jià)值的底部區(qū)域，很多板塊個(gè)股都已經(jīng)跌出了“黃金坑”，對(duì)于長線資金來說是不可多得的布局機(jī)會(huì)。在上游資源價(jià)格持續(xù)高位強(qiáng)勢的背景下，可以預(yù)見今年周期股業(yè)績超預(yù)期增長的可能性較大。同時(shí)部分成長板塊在大幅回調(diào)后性價(jià)比也已凸顯。一旦市場逐漸形成這方面的共識(shí)，不排除周期股和成長股將成為帶領(lǐng)大盤后市結(jié)構(gòu)性回暖走強(qiáng)的“領(lǐng)頭羊”。

博時(shí)基金表示，兩會(huì)釋放出積極的信號(hào)，2022年GDP目標(biāo)增速5.5%，高于近兩年平均5.1%；央行上繳1萬億利潤，用來支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。可見，當(dāng)前國內(nèi)的政策依然是圍繞穩(wěn)增長發(fā)力。盡管當(dāng)前外部不確定性因素依然存在，但A股市場中長期向好的基礎(chǔ)仍在，對(duì)其未來的表現(xiàn)仍可抱有信心，依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，受益政策支持的行業(yè)板塊仍會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

大成基金稱，國內(nèi)兩會(huì)已釋放明確“穩(wěn)增長”信號(hào)，市場當(dāng)前已具備較好的內(nèi)部條件，而海外因素的擾動(dòng)最壞的階段或已正在過去，市場情緒后續(xù)有望迎來修復(fù)改善。行業(yè)配置上建議關(guān)注地產(chǎn)、基建、銀行等“穩(wěn)增長”方向。兩會(huì)將 “穩(wěn)增長”放在突出位置，全年政策發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)的趨勢較為明顯。伴隨著地產(chǎn)政策出現(xiàn)邊際松動(dòng)，基建項(xiàng)目不斷落地推進(jìn)，寬貨幣與寬信用持續(xù)加碼，將支撐基建、地產(chǎn)、銀行等板塊估值繼續(xù)修復(fù)，且在當(dāng)前海外因素?cái)_動(dòng)仍多的背景下，“穩(wěn)增長”板塊短期也將具備較好的防御價(jià)值。

嘉實(shí)大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越則認(rèn)為，估值風(fēng)險(xiǎn)釋放后，消費(fèi)與農(nóng)業(yè)兩大版塊值得重點(diǎn)配置。物余額表示，經(jīng)過長時(shí)間的調(diào)整后，大部分消費(fèi)公司的估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，部分方向的定價(jià)回到歷史的低位水平，同時(shí)在A股景氣輪動(dòng)+行業(yè)比較方法論的帶動(dòng)下，主流機(jī)構(gòu)選擇抱團(tuán)在少數(shù)高景氣賽道上，在過去的一年中大量減持消費(fèi)，消費(fèi)行業(yè)的密集持倉風(fēng)險(xiǎn)也得到了極大的緩解。

“經(jīng)過自下而上的謹(jǐn)慎研究，我們認(rèn)為2022年消費(fèi)基本面和業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)，在種地估值+中低持倉的背景下，今年的消費(fèi)投資勝率值得期待，有望再次成為熱點(diǎn)投資方向。”此外，吳越認(rèn)為農(nóng)業(yè)也會(huì)是具備重要戰(zhàn)略配置價(jià)值的方向。按歷史盈利中樞去測算，目前估值處于歷史低位，其中的種業(yè)和養(yǎng)殖板塊都是從預(yù)期轉(zhuǎn)向真正拐點(diǎn)的重要年份。

華夏基金表示，長期來看，時(shí)間是投資的朋友。若將時(shí)間線拉長，截至2022年3月8日，偏股混合型基金指數(shù)自基日(2003-12-31)以來年化回報(bào)為14.37%，超過同期上證綜指9.86個(gè)百分點(diǎn)，債券型基金指數(shù)自基日以來年化回報(bào)6%，超出現(xiàn)行三年定期存款利率3.25個(gè)百分點(diǎn)。

“市場難免漲漲跌跌，長期投資可以忽略短期波動(dòng)，沒有過人的擇時(shí)能力，切忌把基金當(dāng)股票來交易。同時(shí)可以分散配置，在投資布局上，不集中單一板塊或主題產(chǎn)品，低估值和高景氣板塊均衡搭配，低風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品有機(jī)結(jié)合，更有利于在震蕩市中降低組合波動(dòng)。”

（文章來源：券商中國）