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一、海外市場：俄烏地緣風險、美聯儲貨幣政策轉向等是近期擾動全球權益市場風險偏好的主要因素。近期國際油價紛紛突破110美元/桶，歐美對俄羅斯的制裁如貿易限制、將俄羅斯銀行排除SWIFT系統等，可能會通過原油等大宗商品價格進一步推升全球通脹。本周鮑威爾的講話中已基本確定將在3月FOMC會議宣布加息25個基點，但若通脹風險持續上升，市場可能在之后的會議上再次出現強加息預期。

二、政府工作報告提出GDP增長5.5%左右，穩增長需多方面發力。《報告》中提到今年我國發展面臨的風險挑戰明顯增多，必須爬坡過坎，因此在經濟發展的要求中，需要把穩增長放在更加突出的位置。要實現GDP增速5.5%這一目標，我們認為：1)支持房地產行業回暖的迫切性在增加；2)適度超前開展基建。加大5G、數據中心、工業互聯網等新型基礎設施建設力度，促進傳統基礎設施數字化改造，抓好城市管道改造和建設；強化網絡安全、數據安全；繼續支持新能源汽車消費等；3)積極的財政政策與穩健的貨幣政策相配合；4)今年軍費預算增長7.1%，維持一個較快的合理增速水平。

三、多城市因城施策，房地產政策繼續釋放維穩信號。去年四季度至今，房地產政策在持續調整。從2月房企銷售數據看，當前房地產行業銷售仍較弱。近期鄭州、山東德州、昆明、唐山等多城市均出臺了穩地產的政策，包括下調首付比例、下調房貸利率等，預計后續各地區將因城施策，陸續出臺房地產調整政策。隨著政策在供需兩端的持續放松，今年年中前后可能會迎來房地產的“市場底”。

四、投資策略：A股迎來兩會時間，“穩增長”政策是主要脈絡。政府工作報告提出GDP增長目標5.5%左右，也表明需要將穩增長放在更加突出的位置，后續房地產、新老基建、消費等領域支持政策將密集出臺，有助構筑A股底部區間。由于外部地緣關系較為緊張，且面臨美聯儲加息預期，我們預計A股市場短期內仍以“反復磨底”為主，中長期我們對A股市場不悲觀。短期內“穩增長”主線仍是配置的主思路。具體到行業上，關注三條投資主線：

一是政策“穩增長”配置品種，如“銀行、地產、建材建筑”等；

二是受益提價(漲價)預期的，“食品飲料、養殖、農產品”等；

三是受益于政策(扶持)推動的主題相關，“新能源(車)、數字經濟、東數西算、三農”等。

風險提示：地緣風險升級；國內外疫情反復；海外市場大幅波動；企業盈利不及預期等。

（文章來源：策略李立峰與行業配置筆記）