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東莞證券：十四五規劃引導下 2022年有望成為旅游業復蘇之年

春節旅游市場短途游占比進一步提高，春運客流較大幅增長，疫情影響逐漸減輕。十四五規劃引導下2022年有望成為旅游業復蘇之年，建議謹慎關注受益于出入境旅游恢復的出境游龍頭凱撒旅業、眾信旅游等；推薦加盟店占比較高，業績穩定的連鎖酒店龍頭錦江酒店、首旅酒店等，業績彈性較大的人工景區龍頭宋城演藝等，短期內有望受益于冬奧效應的長白山等。【點擊查看研報原文】

國信證券：基本面最差時刻已過 擇優布局靜待花開

雖短期疫情持續反復仍有壓力，但投資者目前期待3月后疫情防控形勢出現“邊際改善”，行業最壞時刻已過。基于短期疫情反復的不確定和中線疫情企穩的積極預期，立足3-6個月維度，略側重復蘇邏輯，兼顧業績、估值、題材等，優選首旅酒店、錦江酒店、中國中免、海倫司、九毛九、科銳國際、華住集團-s、百勝中國、宋城演藝、天目湖、中青旅等。立足未來1-3年時間維度，我們建議繼續立足景氣細分賽道的優質龍頭，結合中線邏輯變化等，重點推薦中國中免、錦江酒店、宋城演藝、海倫司、華住集團-S、九毛九、科銳國際、百勝中國-S，海底撈、首旅酒店、廣州酒家、奈雪的茶等。【點擊查看研報原文】

山西證券：國內旅游行業不改復蘇趨勢 行業內公司基本面表現為持續修復

從國內區域型疫情反復來看，建議把握階段性行情。國內長期趨勢仍會堅定病例清零、嚴防境外輸入、加快疫苗接種和多種疫苗研發，盡快實現群體免疫。春節期間冬奧會在北京張家口舉辦，政府繼續采取嚴格的新冠防控措施，對國際航班的限制至少延長至今年上半年，國內旅游行業繼續內循環，出境游客流持續轉化為國內游。國內旅游行業不改復蘇趨勢，伴隨可能出現的局部疫情反復擾動復蘇進程。期間伴隨著主題投資和熱門投資熱點，行業內公司基本面表現為持續修復。建議關注：中國中免、錦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演藝、中青旅。【點擊查看研報原文】

東興證券：“冬奧效應”帶動下 冰雪旅游熱度高漲

從旅游類型看，就地過年本地游和返鄉周邊游仍為主體。去哪兒數據顯示，截至2月6日上午10點，短途游、近郊游游客比重達到七成以上。攜程數據顯示，虎年春節超八成游客選擇在本地逛景區，本省景區門票占比高達82%。“冬奧效應”帶動下，冰雪旅游熱度高漲。同程旅行大數據顯示，春節期間，全國冰雪類型景區訂單量較去年春節同期上漲68%。去哪兒數據顯示，平臺雪場售票數量較去年春節假期整體翻番。飛豬數據顯示，春節冰雪旅游相關商品訂單量同比去年春節增長超30%。馬蜂窩大數據顯示，冰雪資源豐富的城市熱度較高，“雙奧之城”北京穩居各城市榜首，北京地區“冰雪”“滑雪”等搜索熱度平均漲幅均高于215%。

就地過年疊加返鄉過年帶動下，本地酒店熱度高。同程數據顯示，春節期間本地酒店預訂占比高達46%；去哪兒平臺數據顯示，2022年春節酒店預訂量達2021年的近4倍，主要增量來自“宅酒店”需求；攜程平臺數據顯示，截至2月5日，春節期間酒店搜索熱度同比上漲81%，本地酒店訂單量占比達60%，酒店在住宿功能基礎上與餐飲、周邊景點結合，提供住、玩、吃、省等全方位服務，“宅酒店”成為人們就地過年享受年節氛圍，以及接待返鄉親人的新選擇。從城市等級看，返鄉群體帶動下，低線城市酒店需求大幅上升。攜程數據顯示，截至2月5日，春節期間來自三四五線城市的住宿客群占比同比增長13%，較2019年增長34%，訂單量同比增長30%，鄉村酒店訂單量較去年同春節期間增長1倍以上。此外，1月PMI50.1，雖然環比有小幅回落，但連續3個月高于榮枯線，看好酒店商務需求持續回暖。【點擊查看研報原文】

國聯證券：春節假期旅游市場環比弱復蘇！從短期邊際復蘇+中長期競爭力兩個維度配置

春節假期旅游市場環比弱復蘇，居民整體消費支出保持平穩增長。據文旅部數據，假期前三天國內旅游出行1.37億人次，按可比口徑恢復至2019年春節同期的71.5%，恢復率環比2021年十一黃金周70%的實現弱復蘇，主要因2022年1月以來全國多地仍有疫情反復，如北京、浙江等省市的出行受到限制。人口流動增加，居民整體消費支出預計保持平穩增長。根據網聯數據，2022年春節假期前5天，網聯平臺共處理跨機構網絡支付交易62.36億筆，金額4.20萬億元，同比增長5.3%和11.6%。

投資建議來看，春節假期旅游市場邊際復蘇趨勢已經顯現，人口流動增加背景下社會消費增速或將有所提升。重申2022年行業策略觀點，在新冠疫苗&特效藥持續推進以及防疫政策向精準調控轉變趨勢下，線下消費服務業的邊際改善趨勢明確，建議從短期邊際復蘇+中長期競爭力兩個維度進行配置，重點推薦免稅(中國中免)、酒店(錦江酒店、首旅酒店、華住集團-S)、餐飲(九毛九)、景區及相關設備板塊(天目湖、牧高笛)。【點擊查看研報原文】

萬聯證券：國內免稅市場潛力較大 免稅龍頭今年業績可期

2022年春節黃金周收官，節前多地疫情散點爆發擾動消費行業復蘇進程，但各行業春節數據仍不乏亮點。旅游行業受多地“就地過年”號召影響，大眾出行受阻，春節假期全國國內旅游出游人次與國內旅游收入同比雙雙小幅下滑，旅游及景區短期內承壓。但冬奧會如約開幕燃動冰雪經濟，為旅游業創造了新的增長點，疊加疫情防控成果顯著背景下國內游市場局部回暖，值得持續關注反轉機會。免稅行業迎來開門紅，在海外消費回流及免稅政策紅利的影響下，海南免稅銷售表現亮眼，國內免稅市場潛力較大，免稅龍頭今年業績可期。【點擊查看研報原文】

東吳證券：2022年春節就地過年下的本地游、周邊游及短途自駕游需求依然強勁

本地/周邊游持續主導春節文旅市場，需求縱深發展。伴隨節前多地疫情反復致長途文旅市場遇冷，2022年春節就地過年下的本地游、周邊游及短途自駕游需求依然強勁，據途牛數據顯示，廣東、上海、江蘇等省為最受歡迎周邊游目的地。1月20日，據飛豬數據顯示春節出游訂單中本地及周邊游占比近60%。由于周邊游持續主導文旅市場，且消費者需根據疫情動態調整出游規劃。相關旅游主題日漸豐富多元，隨著就地或就近旅游團隊規模縮小、體驗項目增多、旅游玩法創新、行程天數延長，游客不出遠門也能體驗深度游。2022年春節周邊游呈現用戶決策周期較以往春節(需提前15-30天制定旅游計劃)更短、“酒店+”是近兩年微度假潮流趨勢等特征。據途牛數據顯示，春節游客行程在1-3天的游客占出游總人次的28%，行程為4-6天的游客占出游總人次的33%。攜程數據顯示，截至2月5日，本地酒店訂單量占比約為60%，其預計春節期間溫泉、親子等主題酒店的訂單量將分別占總訂單量的55%和12%。【點擊查看研報原文】

東亞前海證券：看好免稅行業在客流恢復的支撐下較為明確的復蘇趨勢

春節期間，各大免稅運營商緊抓春節旅游高峰良機，積極推出優惠活動+升級自身服務質量，免稅行業蓬勃發展，持續助力千億目標實現。針對春節假期，中免、三亞海旅免稅城、海控全球精品免稅城、中服三亞國際免稅購物公園、深免海口觀瀾湖免稅城紛紛推出優惠套券。其中，中免推出的600元優惠券包括100元精品無門檻代金券、50元香化無門檻代金券以及滿減代金券等，具備豐富的優惠模式和優惠商品種類，且優惠力度較大。同時，春節期間海南10家離島免稅店通過引進虎年限定新品、明星單品閃購等方式，不斷豐富離島免稅新年消費場景。

為應對疫情防控形成的限制，海南省還推出了線上“春節專區”，包括海南健康碼、疫情速報、電子證件等服務模塊，微信、支付寶上的小程序以及海易辦 APP 均設有“春節專區”，方便、促進了春節期間外地游客在海南一站式購物、旅游的需求。

我們認為春節期間各大免稅運營商在打造新年消費場景、推出優惠、引進產品方面積極發力，不斷提升自身服務品質，同時海南針對疫情防控不斷設計推出便捷、快速的線上平臺，促進離島免稅行業更加快速地發展，有望對海南免稅行業實現千億銷售目標形成持續的助力。

投資建議來看，免稅行業：我們看好免稅行業在客流恢復的支撐下較為明確的復蘇趨勢。相關標的有在客流回升后有望呈現收入及利潤端復蘇的中國中免。酒店行業：行業結構升級與連鎖化趨勢明顯，龍頭酒店集團品牌、規模及管理優勢明顯，未來增長空間良好。相關標的有龍頭企業錦江酒店、首旅酒店、華住集團。餐飲與旅游業：疫情下行業復蘇短期承壓，行業連鎖化趨勢明顯，關注龍頭餐飲企業的拓店情況和經營表現。相關標的有海底撈、呷哺呷哺。【點擊查看研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）